PDF《2019 年重庆市政府一般债券》

免责条款

1、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等;

2、本报告所引用的受评 债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理,中债资信无法对引用资料的 真实性及完整性负责;

3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好

2015 年地方政府一 般债券发行工作的通知》确定,不同于中债资信的工商企业评级符号,仅适用于中债资信针对中国 区域(不含港澳台)的信用评级业务,与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性.

2019 年重庆市政府一般债券(一期、二期)信用评级 地方政府一般债券信用评级 资料来源:重庆市统计年鉴、统计公报、财政预(决)算执行报告、 重庆市财政局提供数据 注:指标计算公式详见附件四 分析师 张双双 徐铭蔚 张博伦

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28 号院 盈泰中心

2 号楼

6 层(100032) 网站:www.chinaratings.com.cn 评级结论 中债资信评 经济、财政和债务指标

2016 年2017 年2018 年 地区生产总值(亿元) 17,740.59 19,500.27 20,363.19 人均地区生产总值(元) 58,502 63,689 ― 地区生产总值增速(%) 10.7 9.3 6.0 三次产业结构 7.3:44.5:48.2 6.9: 44.1: 49.0 6.8:40.9:52.3 全市综合财力(亿元) 5,976.60 7,007.61 ― 其中:市本级(亿元) 3,512.30 4,397.75 ― 全市一般公共预算收入(亿元) 2,227.91 2,252.38 2,265.52 全市政府基金收入(亿元) 1,497.31 2,251.11 2,316 全市一般公共预算财力/综合财力 (%) 68.78 63.13 ― 全市政府性基金财力/综合财力 (%) 30.03 35.49 ― 全市政府债务(亿元) 3,737.10 4,018.50 4,690.60 其中:市本级(亿元) 1,223.10 1,383.70 1,422.60 全市政府债务率(%)

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67 2019 年重庆市政府一般债券(一期、二期)信用评级 债券名称 发行规模 (亿元) 债券 期限 债项 级别

2019 年重庆市政府一般债券(一期) 26.00

5 年AAA

2019 年重庆市政府一般债券(二期) 60.00

10 年AAA 合计 86.00 ― ― 评级时间:

2019 年02 月19 日2019 年重庆市政府一般债券 (一期、二期)信用评级

2019 年02 月19 日 免责条款

1、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等;

2、本报告所引用的受评 债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理,中债资信无法对引用资料的 真实性及完整性负责;

3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好

2015 年地方政府一 般债券发行工作的通知》确定,不同于中债资信的工商企业评级符号,仅适用于中债资信针对中国 区域(不含港澳台)的信用评级业务,与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性.

2019 年重庆市政府一般债券(一期、二期)信用评级 地方政府一般债券信用评级 估有限责任公司(以下简称 中债资 信 )认为重庆市经济和财政实力较强, 政府治理水平较高,

2019 年重庆市政府一 般债券(一期、二期)纳入重庆市一般公 共预算,债券的违约风险极低,因此评定 上述各期债券的信用等级为 AAA. 评级观点 ? 重庆市经济近年来稳定运行, 整体经 济实力较强.

2018 年重庆市实现地区生产 总值 20,363.19 亿元,增长 6.0%,经济增 速放缓,但其经济结构不断优化,新兴制 造业贡献突出,新兴服务业发展势头较好, 经济发展的质效在提升;

未来,随着重庆 市持续推进供给侧结构性改革和重点领 域改革,推动制造业高质量发展,持续扩 大有效需求,持续实施内陆开放高地建设 行动计划,其区域经济将保持持续健康发 展. ?

2018 年全市和市本级一般公共预算 收入分别为 2,265.52 亿元和 858.94 亿元, 维持低速增长;

2018 年重庆市房地产市场 平稳健康发展,

2018 年实现政府性基金收 入2,316 亿元,仍维持较大规模.预计未 来重庆市一般公共预算收入仍将维持低 速增长,上级补助收入保持较大规模,但 未来房地产市场波动或导致政府性基金 收入规模下降. ? 近年来重庆市政府债务控制情况较 好,债务指标表现较好.根据重庆市财政 局提供的数据,截至

2018 年底重庆市政 府债务率为 67%1 ,低于国际货币基金组 织划定的 90%~150%国际警戒线.同时, 重庆市国资委持有较大规模的国有资产

1 资料来源:重庆市财政局提供. 和上市公司股权,可为其债务周转提供较好的流动性支持. ?

2019 年重庆市政府一般债券(一期、二期)偿债资金 纳入重庆市一般公共预算管理,全市一般公共预算收入能 够覆盖债券本息.

1 地方政府一般债券信用评级

2019 年重庆市政府一般债券(一期、二期)信用评级

一、宏观经济与政策环境分析 当前中国经济运行稳中有变、变中有忧,经济面临下行压力,供给侧结构性改革将持续推进;

全国财 政收入增速仍将延续中低速增长,土地出让收入增速或持续回落,地区分化加剧;

政府债务管理改革 不断深化,整体债务风险可控 经济运行 稳中有变、变中有忧 .2018 年,世界主要经济体仍处于复苏阶段,但增长动能放缓. 国内经济受政策调整,内需疲弱叠加外部中美贸易摩擦的影响,经济增速持续企稳放缓,全年 GDP 增 速为 6.6%,较2017 年回落 0.2 个百分点.未来,从拉动经济增长的 三驾马车 来看,固定资产投资 方面,受利润增长乏力影响,预计

2019 年制造业投资增速将有所放缓;

2019 年房地产行业面临周期下 行的压力,房地产的调控政策和力度亦难以明显松动,决定了

2019 年房地产投资大概率将出现明显下 行;

2019 年地方政府债务管控力度虽有微调预期,但大幅放松可能性很低,预计基建投资增速反弹力 度有限.因此,预计

2019 年固定资产投资增速回升仍将承压.消费方面,当前无论是城镇居民边际消 费支出还是农村居民边际消费支出均已达饱和状态,未来决定消费增长的主导因素将是居民收入增速, 从统计数据上看,实际经济增速领先居民消费增速约

12 个月,因此明年居民收入增速或小幅下行,消 费增速或将继续承压.进出口方面,目前全球贸易形势复杂严峻,2019 年中国出口贸易增速将小幅回 落;

坚持扩大进口的政策导向下,进口额增速不会出现大幅下降,但大宗商品价格有所回落,将对进口 增速形成拖累, 加之国内需求增长放缓及前期高基数效应, 因此, 预计

2019 年中国进口亦将小幅下滑.

2019 年贸易盈余增长乏力的局面或将很难得到改善.整体来看,未来宏观政策将围绕托底经济进行逆 周期调节,但在外部环境愈发恶劣的情况下,国内经济短期难以出现大幅改善,全国经济仍存在下行压 力,但随着供给侧结构性改革进程的推进,经济发展的质量和效益将会继续提高. 图1:2010 年以来 三驾马车 对经济增长的拉动(%) 图2:2010 年以来全国 GDP、一般公共预算收入和 政府性基金收入增速(%) 数据来源:Wind 资讯,中债资信整理 数据来源:财政部网站,中债资信整理 -2

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