PDF《精炼镍自身供需格局中期比较好,但短期镍价》

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员 ? 021-68755929 ? wuxiangfeng@htgwf.

com 从业资格号:F3014533 相关研究: 镍价上涨真正推动力量还未展现, 本次回升受到镍矿价格限制 2017-07-16 市场需要更多时间消化利空,镍短 期空单可以谨慎继续持有 2017-07-09 产业利润修复供需因此两旺,镍价 直接受益幅度受限 2017-06-25 华泰期货|镍日报 2017-07-26 精炼镍自身供需格局中期比较好,但短期镍价 有一定的预支 镍品种:日报摘要 1. 短期虽然传统供应商减产,以及库存降低,但是库存总额依然比较高,尽管镍 板比较低.因此,短期内就立即透支中期逻辑,缺乏短期逻辑上的支撑. 2. 后期关注重点:菲律宾雨季 镍品种:行业要闻 1. 据SMM,俄镍 ( PJSC MMC Norilsk Nickel)一季度镍产量达5.3 万吨, 同比下降16%. 公司持有全部股权的镍产量达 4.9 万吨,同比下降 5%.减产主要由于旗下镍厂停产, Talnakh 集中器的定期升级, 运往 Kola MMC 与Norilsk Nickel Harjavalta 两家公司加工的镍 原料的增加,及其导致在制材料产量以及磁黄铁矿精矿的稀释量的增加. 2. 嘉能可旗下 Access World 卷入伦敦一起金融交易损失的诉讼,该公司涉嫌伪造镍 库存收据.Access World 是嘉能可的全资子公司,于1月份警告客户,称其已在亚洲的仓 库中发现镍的伪造收据在市场上流通.事件重新引起了人们对大宗商品交易行业风险的 担忧. 3. SMM

6 月19 日讯:雅加达邮报

6 月18 日报道称,印尼德龙拟投资 9.5 亿美元在 苏拉威西中部的莫罗瓦利工业园兴建不锈钢厂.印尼工业部官员称该公司不锈钢项目产 能为

350 万吨.据悉德龙

6 月12 日一份邮件中透露,公司正计划组建一名为印尼德兴钢 铁的合资项目,其中 45%股权由德龙新加坡子公司拥有,43%归于上海鼎信,12%股权由 印尼莫罗瓦利工业园所有.项目的可行性研究已于

2017 年5月授予 WISDRI 工程和研究 机构完成,该机构主要从事螺纹钢、线材和钢坯的制造和销售. 4. 广西金源镍业有限公司镍铁合金生产线目前已正式恢复生产, 预计6 月底出产品,

7 月中旬达到满负荷生产状态.金源公司的镍合金项目是 十二五 期间防城港市引进的 十大龙头项目之一,高效利用进口红土镍矿冶炼生产精制镍合金(含镍 16.5%),为生产高 性能钢提供优质原料,年产值超

10 亿元.但由于

2015 年镍铁价格与生产成本倒挂,公司 亏损不断扩大,生产经营举步维艰,于2016 年1月1日停产. 5. 据外媒

6 月19 日消息,一行业协会高管周一表示,受镍价暴跌影响,印尼有大约

12 家新建镍冶炼厂已停止运作,而其他冶炼厂则正亏本运营.印尼冶炼商协会副主席 Jonatan Handojo 称,十三家冶炼厂 被迫停止生产,由于镍价最低跌到每吨 8,000 美元左 右. 这十三家冶炼厂的镍生铁年产能总计达 750,000 吨.Handojo 补充道,在印尼,还有 华泰期货|镍日报 2017-07-26

2 /

17 12 家其他镍冶炼厂能够继续生产,但他们已蒙受损失. 6. 据新镍网,菲律宾新任环境部长周二表示,可能在下个月决定前任勒令关闭或者 暂停的数十个矿山的命运,当时做出这些决定是为了保护水源和其他自然资源.Roy Cimatu 表示, 他计划访问一些矿山, 看看是否负责任地运营. 曾经有过军旅生涯的 Cimatu 于5月8日接任环境部长一职,也就是在前任 Regina Lopez 解职不久后.Lopez 下令关闭 或暂缓

26 座矿山运营,并取消了

75 份矿业合同,因她称这些 贪婪的矿产商 威胁公共 健康和资源.Cimatu 在一工业论坛上表示, 可能在下个月做出决定. 矿山问题之所以 进展缓慢,是因为我将首先考虑到环境.但这并不意味着矿业不在优先考虑的范围内, 这也是我计划访问部分矿企的原因.Lopez 解职后提升了菲律宾供应增加的预期,因此全 球镍价已经自年内高位回落近 20%.价格已经因印尼更多的矿山允许出口而回落. Cimatu 表示,在诸多矿山中,他将巡视棉兰老岛南部和巴拉望省镍矿蕴藏丰富的地区矿山. 我 将访问每一个矿业公司, 他说道. 7. 外媒

6 月29 日消息,GloBAl Ferronickel 总裁 Dante Bravo 表示,全球镍价已经触 底,中国持续下滑的镍矿库存也将支撑镍价在年内反弹,他并预计,镍价将在

2018 年进 一步上涨. Bravo表示, Global Ferronickel在巴拉望省投资2500 万美元用于开发与经营Ipilan 镍矿.由于 Ipilan 的环境许可证被吊销而在寻求重新审议.现任环境部长 Roy CiMATu 对 于矿山态度还并不明确.去年

10 月,Global Ferronickel 公司与菲律宾政府签订了价值

7 亿美元的不锈钢厂合作备忘录,该厂不太可能位于 Ipilan 镍矿场内. 8. 【新镍网】受镍价反弹影响,菲律宾第二大镍矿生产商 Global Ferronickel Holdings, Inc.(FNI), 看好今年镍市场前景, 并预计镍矿发货量将高于

2016 年. 在公司年度董事会上, FNI 董事长 Atty. Dante R. Bravo 称截止

2017 年6月27 日附属公司 Platinum Group Metals Corporation (PGMC) 镍矿发货量达到 174.7 万湿吨, 价值

3214 万美金, 年初至今的均价为 18.4 美元/湿吨.公司

2016 年同期发货量为 103.7 万湿吨,价值

1441 万美金,去年同期的 均价为 13.9 美元/湿吨. 如果天气情况良好的话,我们预期能够完成

2017 年的生产目标

600 万湿吨, Bravo 称.公司去年全年镍矿发货量为

431 万湿吨,全年均价为 17.93 美元 /湿吨. 他解释称

2016 年是提高生产技术及为未来发展打下基础的一年. 在过去的一年, 我们专注于改进运营模式,寻求战略合并以及提高生产效率. Bravo 称今年他们已经分 配1000-1300 万美金资本支出,其中

500 美金资本支出用于改进生产设备及苏里高地区交 通运输网络,另外 500-800 万美金用于 Ipilan 矿山的道路交通建设.FNI 或将与政府再续 签25 年的矿产品共享协议(Mineral Production Sharing Agreement (MPSA)) ,用于其

4376 公顷的 Cagdianao 矿山生产作业,并同样获得该矿藏附近的附属

843 公顷土地的勘探权. 9. 据外电

7 月4日消息,印尼一名矿业部官员周二称,印尼已经发布推荐信,允许 两家企业出口矿石,此前该国政府在

1 月放松了未加工矿石的出口禁令.矿业部门主管 华泰期货|镍日报 2017-07-26

3 /

17 Bambang Susigit 称,原则上,到2018 年7月前允许 PT Dinamika Sejahtera Mandiri 公司出口

240 万吨铝土矿,允许 PT Ceria Nugraha Indotama 出口

230 万吨镍矿石. 10. SMM7 月4日讯:一位发言人表示,巴西淡水河谷(Vale)正在重新评估其在新喀 里多尼亚亏损的镍业务, 这是上月新上任的首席执行官 Fabio Schvartsman 对表现不佳资产 进行广泛考核的一部分.淡水河谷表示,随着公司扩大生产的目标以及副产品钴价的飙 升, 下半年其在新喀里多尼亚运营的目标是将现金成本降至 10,500 美元/吨―11,000 美元/ 吨. 11. SMM7 月5日讯:坦桑尼亚周二修改采矿税法,对海外矿企施加了更大压力.新 采矿法强制性要求坦桑尼亚政府持有采矿项目 16%的股权,同时也提高了出口的特许权 使用费. 12. 据新镍网统计,

2017 年6 月份中国镍铁总产量修正数据为66.16 万吨, 环比+4.45%. 折合镍金属量为 3.265 万吨,环比+5.02%.数据显示,6 月份中国高镍铁产量为 28.66 万吨, 环比+5.99%, 占总实物产量比例 43.32%, 折合镍金属量约为 2.59 万吨, 占比 79.32%. 低镍铁产量为 37.5 万吨,环比+3.31%,占总产量比例 56.68%,折合镍金属万吨 0.675 万吨,占比 20.68%. 13. 据新镍网统计,2017 年6月中国电解镍产量约为

13245 吨,较5月产量

12831 吨 增长 3.22%. 14. 马尼拉

7 月6日消息,菲律宾新任环境部长取消了对矿业项目发放环境许可证的 限制, 其中包括矿业勘探与开发. Roy Cimatu 周四称发放类似许可的权力不再局限于环境 部长,将把这一权力归于下属的环境管理局官员.这是 Cimatu 在5月8日入职以来的第 一个政策.前一任部长对采矿限制长达

10 个月时间.菲律宾是全球头号镍矿石产国. 15. SMM7 月10 日讯:印尼政府通过工业部批准了位于东南苏拉威西岛(Sulawesi) Konawe 镍工业园区的扩建计划,并计划在不久的将来发放许可证.工业部工业区发展局 局长 Imam Haryono 表示,政府将很快向中国德龙(PT Virtue Dragon Nickel Industry)提供 额外的许可证,开始工业园区的第三期开发.他表示: 我们只需要等待该公司向土地和 空间规划部门申请的许可证. Imam 上周四在雅加达表示.德龙目前已获得两期的镍项 目开发许可.一期占地

500 公顷,投资额

10 亿美元,二期

700 公顷,投资额

25 亿美元. Imam 表示, 因德龙计划额外扩建

1000 公顷土地用于德龙工业园区的建设, 故早新许可证 批准后,公司将拥有

2200 公顷的项目面积. 16. 【新镍网】世界上最大的精炼镍和钯生产商-诺里尔斯克镍业(PJSC MMC Norilsk Nickel)宣布,7 月7日上午

10 点左右,诺镍(Nornickel)极地分部的 Zapolyarny 矿井发 生爆炸事故.诺镍(Nornickel)对客户的供应不会受到在该矿停止工作的影响. 华泰期货|镍日报 2017-07-26

4 /

17 17. 【新镍网】生力集团(San Miguel Corp.)最大股东顶尖前沿投资控股公司(Top Frontier Investment Holdings Inc.)计划自

2018 年起兴建一座价值

15 亿美金的镍加工厂. 顶尖前沿(Top Frontier)及生力集团(San Miguel)总裁兼首席运营官称在苏里高北 (Surigao del Norte)Nonoc 矿山附近建设

200000 公吨镍加工厂的可行性研究报告将于今 年底前完成. 我们正在进行可行性研究, 随后进行技术和财务研究. 如果结果是积极的, 我们将会去融资,明年可能开始建设, Ang 称. 18. SMM 调研,

2017 年6月中国镍生铁产量 3.16 万镍吨, 环比增 15.3%, 同比减 7.1%.

6 月高镍生铁产量增逾 20%,主要因 1.山东鑫海因自备电厂,用电成本低,生产盈利能力 较好,6 月产量放量;

2.江苏德龙不锈钢冶炼

6 月复产,其配套的镍生铁产量增加;

3.辽 宁地区

6 月环保结束,部分企业增产.4.印尼镍矿进入中国后,部分企业所产镍生铁品位 提高,将高镍生铁品位由 8.5%提高至 8.7%.6 月中旬开始,高镍生铁价格从低位走高,6 月末上涨幅度更是加大,刺激部分工厂增复产;

部分一体化低镍生铁工厂放量及部分工 厂复产低镍生铁.SMM 预计

7 月国内镍生铁产量或较

6 月增加约 8-10%. 19. 雅加达

7 月21 日消息,矿业部发言人周五称,印尼今年前六个月出口了 403,201 吨镍矿石,今年矿石全面出口禁令被解除.矿业部发言人 Sujatmiko 称: 对于控制镍矿石 出口量,政府保持乐观. 他指的是政府确保更多原材料在印尼国内加工的努力.自4月以来,政府已向三家公司发布了镍出口许可,总计为

608 万吨. 20. 据南储商务网, 中国宝武集团宝钢不锈与山东鑫海科技股份有限公司不锈钢项目 合作备忘录签约仪式举行.在此之前,事实上不锈钢产业内部关于二者合作建设不锈钢 项目一事业早有传闻.公开信息显示,早在

2016 年7月,在当时的临沂(上海)招商引资洽 谈会上,关于宝钢集团与鑫海科技公司计划合作建设年产

300 万吨不锈钢项目便有提及, 当时这一对接洽谈项目被定义为承接上海产业转移项目实现新突破. 21. 巴西矿业巨头淡水河谷公司二季度铁矿石产量为

9190 万吨,同比增长 5.8%,创 二季度生产纪录. 不包括非洲卢班贝(Lubambe)铜矿,淡水河谷二季度铜产量为 10.08 万吨,同比下降 4.6%. 二季度镍产量为 6.6 万吨,同比下降 16%. 镍市简评:精炼镍自身供需格局中期比较好,但短期镍价有一定的 预支 镍市逻辑: 华泰期货|镍日报 2017-07-26

5 /

17 现货市场:上海现货市场电解镍报 79500-82000 元/吨,其中上海市场金川镍报在 81750,俄 镍报在

79800 附近. 中期逻辑:上周,精炼镍进口一度出现小幅盈利, 不过,由于 LME 库存较多,盈利窗口 没有维持,随后转成小幅亏损;

当前精炼镍绝对价格依然比较低,全球范围内精炼镍供应 几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨. 短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水维持在

2000 元/吨附近,进口镍对电 子盘贴水收窄至

75 元/吨,另外,国内精炼镍库存继续下降,这对镍价提供较为强劲的支 撑.不过,随着镍铁冶炼利润的好转,镍矿采购热情回升,菲律宾镍矿发货量创年度新高, 因此,镍铁利润难以维持过久,但是因镍矿价格基本上没有太大变化,镍铁能够变化的基 本是利润部分,而前期利润回升幅度也不够的大,因此可以回调的空间也有限.整体上, 镍价依靠库存提供支撑,而镍铁供应充沛压制上方空间,整体镍价涨跌短期均难以过大. 走势分析: 日内走势:7 月25 日以及夜盘,上期所镍价整体回升.

25 日,进口镍现货对电子盘维持升水,6 月精炼镍进口数量较少,支撑国内精炼镍自身供 需面的改善. 另外, 巴西矿业巨头淡水河谷公司公布数据显示, 二季度镍产量为 6.6 万吨, 同比下降 16%, 显示出低镍价已经使得传统供应商被动的收缩产量,另外,此前俄镍也预期是减产的,因 此全球两大主要的传统供应商实际均以减产为主,因此,精炼镍自身供需面逐步的独立于 整体金属镍的供需面,这也意味着镍铁、镍矿对于镍价的影响系数在降低. 下游需求方面,7 月上旬,佛山和无锡不锈钢市场库存涨跌互现,无锡库存小幅上升,佛山 库存降低,整体库存维持平稳,由于无锡不锈钢市场更为大一些,因此,不锈钢库存小幅 回升意味着不锈钢产量复苏之后,已经开始满足整体下游产业链的补库存需求,另外,近 期不锈钢利润也小幅下降.因此,短期对精炼镍的需求环比不会进一步的增加. 不过,远期需求方面,此前,据据南储商务网,中国宝武集团宝钢不锈与山东鑫海科技股 份有限公司不锈钢项目合作备忘录签约仪式举行. 这意味着,山东鑫海的

300 万吨不锈钢产能项目或得以在宝武集团的合作下成为现实,中 国不锈钢总增量前景依然存在.这意味着精炼镍自身供需格局中期比较好的. 但是,短期虽然传统供应商减产,以及库存降低,但是库存总................