PDF《谨慎参与具有稀缺性的新股》

2010 年2月5日――新股申购选择策略报告 新股申购数据: 申购价 (元) 申购上限 (股) 300055.

SZ 万邦达 65.69

15000 300056.SZ 三维丝 21.59

10000 300057.SZ 万顺股份 18.38

40000 300058.SZ 蓝色光标 33.86

15000 601678.SH 滨化股份 19.00

80000 上市公司 新股具体分析请见文后附录的新股 简报 报告作者: 国联证券研究所宏观策略组 联系人: 李斌

电话:0510-8283

3217 E-mail:[email protected] 独立性申明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过 合理判断并得出结论,力求客观、公正. 结论不受任何第三方的授意、影响,特此 申明. 投资要点:

2 月春节前还有三次新股申购机会,分别是

5 日4家创业板;

8 日的 滨化股份,以及

9 日的

4 家中小板.这三次申购在时间上均冲突.

2 月以来的申购情况则急转直下.2 月1日包括中国一重在内的新股 申购金额仅

4900 亿左右,2 日创业板申购资金

2100 亿,相比过去大 大减少.由于

2 日申购资金在

5 日解禁,并且同为创业板新股,因此 我们预测

5 日申购创业板新股资金量在 2500-3000 亿左右. 由于大盘股近期屡屡破发,我们认为现在申购沪市主板新股虽然其中 签率较高但收益率不佳.近期创业板也出现新股破发,且本次发行新 股市盈率并不见低,我们优先考虑能契合市场热点,具有稀缺性,可 能成为关注热点的新股. 因此我们建议优先收购 A 股中第一家公共关 系服务业公司蓝色光标,以及根据我们研究员测算,合理股价距发行 价有一定安全空间,同时中签率也相对较高的万顺股份. 谨慎参与具有稀缺性的新股 新股策略 策略研究

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一、新股申购安排

2 月春节前还有三次新股申购机会, 分别是

5 日4家创业板;

8 日的滨化 股份,以及

9 日的

4 家中小板.这三次申购在时间上均冲突. 表1:各家新股发行基本情况 网上 申购日期 资金 解冻日期 总发行 (万股) 网上发行 (万股) 申购价 (元) 10EPS (元) 申购市盈率 (倍) 申购上限 (股) 申购上限 (万元) 300055.SZ 万邦达 2010-2-5 2010-2-10 2,200 1,760 65.69 1.81 71.40

15000 98.54 300056.SZ 三维丝 2010-2-5 2010-2-10 1,300 1,040 21.59 0.62 102.81

10000 21.59 300057.SZ 万顺股份 2010-2-5 2010-2-10 5,300 4,240 18.38 0.52 65.64

40000 73.52 300058.SZ 蓝色光标 2010-2-5 2010-2-10 2,000 1,600 33.86 0.94 67.72

15000 50.79 601678.SH 滨化股份 2010-2-8 2010-2-11 11,000 8,800 19.00 0.74 38.00

80000 152.00 上市公司 数据来源:国联证券研究所

二、新股整体评价 万邦达:万邦达是国内为数不多的工业水处理的专业服务商之一.公司 专注于煤化工、石油化工、电力等行业大型工业水处理业务,公司经过多年 发展,业务不断多元化,目前既能提供多专业、全面性的工程建设服务,又 能弹性的提供个别阶段和个别专业的技术服务,如托管运营.公司拥有 EPC+C 等全方面一体化解决方案的服务模式、高技术壁垒的专业水样数据 库、水质检测能力及产学研结合的研发能力以及以项目开发、项目推进与跟 踪服务的营销模式等诸多的竞争优势.预测公司10年、11年的EPS分别为1.81 元和2.32元. 三维丝:公司是国内专业进行工业粉尘治理的滤袋供应商.目前,在国 内市场中除几家外资企业外, 三维丝是国内最大供应商之一. 市场占有率7%, 占有率在国内排名第四位.公司在国内与多家环保终端设备商形成合作,形 成一定的进入壁垒.目前,公司已经建立起全国范围内的销售和服务网络. 公司销售收入逐年大幅增加,即使在金融危机影响严重的08年,销售收入增 长也达到39%.我们预计未来三年内,公司业务仍将持续高速增长.我们初步 预计公司09~11年每股收益分别为0.

43、0.

62、0.90元,给予公司10年30~ 40倍的PE,公司合理估值区间是18.6~24.8元. 万顺股份:公司是国内领先的大型环保包装材料生产企业.公司主导产 品为镭射和非镭射两大系列各规格的转移纸和复合纸等,目前产品主要应用 于烟标、酒标、高档礼品包装、中高档玩具包装、食品包装及化妆品包装的 印刷.根据包装联合会统计,目前我过已经成为世界第二大包装大国,约占 全球13%的份额, 广东省又是国内包装工业大省, 因此良好的行业发展背景将

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 为公司提供很好的展示舞台.预测公司10年、11年的EPS分别为0.52元和0.71 元,参考行业市盈率并根据创业板的发行市盈率情况,我们给予公司2010年36-40倍的市盈率较为合理,其合理价格为18.72-20.8元左右. 蓝色光标:公司的主营业务属于公共关系服务,核心业务是为企业提供 品牌管理服务,主要内容为品牌传播、产品推广、危机管理、活动管理、数 字媒体营销、企业社会责任等一体化的链条式服务.2006 年以来,公司营业 收入增长较快.

08 年实现营业收入3.27 亿元, 同比增长51%, 实现净利润4335 万元,同比增长29.2%,净利润增长较受人力成本影响.公司多年积累的客户 关系、公关专业人才、以及品牌优势,构筑了公司的核心竞争力.公司旗下 拥有蓝色光标、 智扬公关和欣风翼三个品牌, 尤其蓝色光标在业内口碑较高. 我们初步预计公司09~11年每股收益分别为0.66元、0.94元、1.36元. 滨化股份:公司是全国最早生产油田助剂的厂商,我国最大的环氧丙烷 及油田助剂供应商和重要的烧碱产品生产商,具有40年烧碱和环氧丙烷生产 经验,是全国最早生产油田助剂的厂商之一,公司已发展成为我国最大的环 氧丙烷及油田助剂供应商、国内最大的三氯乙烯供应商和重要的烧碱产品生 产商.预计公司2010年、2011年和2012年摊薄后EPS分别为0.74元、0.93元和 0.96元.尽管公司属于氯碱行业,但是A股上市公司中尚没有环氧丙烷上市公 司,目前氯碱类上市公司10 年动态市盈率平均值为26-28倍左右.考虑到公 司为我国环氧丙烷行业的龙头企业, 给予公司的28倍市盈率, 则公司2010 年 合理股价应在19.24-20.72元.

三、新股申购资金及中签率分析 前期发行的主板新股纷纷破发,对新股申购投资者的心理影响较大.中 国西电、二重重工上市当天即告破发,对后市大盘新股申购影响尤其巨大. 目前二级市场在不断调整过程中估值水平下降,而一级市场发行市盈率 虽好于之前,但仍相对较高,且新股发行节奏不见放缓,新股申购收益率则 节节下降,

10 年以来平均中签收益率仅 0.2%. 投资者申购热情必然大大挫伤, 预计网上申购资金量会有一个明显的下降.但创业板市场相对有独立性,虽 然目前也正在经历价值回归的过程,但新股上市首日取得一定收益的概率仍 较大. 从1月18 日-1 月20 日的较完整申购周期看,一级市场申购资金潜力仍 在10000-11000 亿. 但2月以来的申购情况则急转直下.

2 月1日包括中国一 重在内的新股申购金额仅

4900 亿左右,2 日创业板申购资金

2100 亿,相比 过去大大减少.由于

2 日申购资金在

5 日解禁,并且同为创业板新股,因此

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 我们预测

5 日申购创业板新股资金量在 2500-3000 亿左右. 表2:主板

09 年12 月以来已发行新股申购情况 名称 发行价格 网上申购 帐户数(万户) 申购金额/ 每户(万元) 网上冻结 资金(亿元) 网上中签率(%) 首日涨幅 众生药业 55.00 34.06 41.78 1422.94 0.62% 72.73% 久立特材 23.00 66.51 24.39 1622.05 0.45% 95.00% 乐通股份 13.70 101.38 9.65 978.28 0.28% 207.01% 海峡股份 33.60 55.21 34.26 1891.17 0.56% 57.74% 华英农业 16.98 100.15 13.39 1341.07 0.37% 104.12% 理工监测 40.00 23.52 22.09 519.56 1.03% 50.28% 中联电气 30.00 39.45 15.63 616.47 0.82% 49.33% 普利特 22.50 43.89 11.96 524.92 1.20% 60.00% 洪涛股份 27.00 62.40 26.66 1663.59 0.39% 37.04% 永太科技 20.00 107.58 19.83 2133.56 0.25% 54.40% 富安娜 30.00 43.07 22.02 948.37 0.66% 38.97% 新朋股份 19.38 76.06 18.46 1404.32 0.83% 36.69% 皇氏乳业 20.10 47.25 18.16 857.84 0.51% 48.06% 得利斯 13.18 95.02 17.24 1637.69 0.41% 81.94% 皖通科技 27.00 52.62 15.99 841.59 0.36% 66.67% 仙琚制药 8.20 131.49 13.71 1802.84 0.31% 147.07% 罗普斯金 22.00 59.69 25.16 1501.57 0.46% 46.32% 英威腾 48.00 44.67 30.18 1348.03 0.46% 45.81% 科华恒盛 27.35 90.90 20.13 1830.09 0.23% 61.57% 人人乐 26.98 98.30 38.58 3792.27 0.57% 28.87% 赛象科技 31.00 24.58 30.90 759.31 0.98% 44.52% 奥普光电 22.00 54.53 13.40 730.54 0.48% 167.27% 积成电子 25.00 51.74 16.44 850.63 0.52% 39.92% 格林美 32.00 28.77 25.74 740.57 0.81% 82.81% 新纶科技 23.00 50.20 13.31 668.20 0.52% 33.48% 巨力索具 24.00 68.35 33.00 2255.48 0.43% 9.42% 禾欣股份 31.00 46.12 32.06 1478.51 0.42% 22.97% 海宁皮城 20.00 75.82 28.01 2123.88 0.53% 12.37% 潮宏基 33.00 59.30 34.10 2022.04 0.39% 18.04% 柘中建设 19.90 88.60 17.71 1569.41 0.36% 8.94% 泰尔重工 22.50 87.82 20.94 1838.79 0.25% 24.75% 中国化学 5.43 131.60 22.66 2982.39 1.68% 7.92% 深圳燃气 6.95 198.51 19.14 3800.04 0.19% 124.46% 中国北车 5.56 171.12 39.61 6777.14 1.33% 6.47% 皖新传媒 11.80 74.99 20.20 1515.10 0.69% 75.85% 正泰电器 23.98 43.18 37.45 1617.08 1.25% 25.10% 中国重工 7.38 193.65 33.45 6478.11 1.36% 17.89% 高乐股份 21.98 26.11 29.86 779.37 0.86% -1.96% 精华制药 19.80 37.92 14.85 562.95 0.56% 23.31% 北京科锐 24.00 36.56 23.06 842.96 0.61% 35.46%

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 二重重装 8.50 122.41 32.99 4038.50 0.51% -2.14% 漫步者 33.50 51.74 29.75 1539.23 0.64% 鼎泰新材 32.00 56.51 22.74 1284.75 0.39% 杰瑞股份 59.50 27.77 55.79 1549.40 0.89% 科冕木业 12.33 76.42 11.96 914.26 0.25% 兴民钢圈 14.50 70.45 24.63 1735.50 0.36% 浩宁达 36.50 39.39 33.48 1318.64 0.44% 中国西电 7.90 97.35 33.16 3227.62 2.08% 0.28% 富临运业 14.97 65.56 15.07 987.81 0.25% 森源电气 26.00 57.11 28.39 1621.32 0.28% 齐星铁塔 16.98 53.97 21.04 1135.75 0.33% 中国一重 5.80 33.22 34.43 1143.68 4.98% 三五互联 34.00 24.02 25.34 608.76 0.60% 中青宝 30.00 21.55 22.52 485.23 1.24% 欧比特 17.00 33.01 19.03 628.01 0.54% 鼎龙股份 30.55 16.35 26.98 441.10 0.83% 数据来源:国联证券研究所 WIND

四、新股收益及申购策略 根据已经公告及我们预测的情况,我们对新股的发行及收益情况做以下 的预测. 表3:新股收益预测 上市公司 发行 价格 网上发行 (万股) 网上申购 上限(股) 网上冻结资金 (亿元) 预测中 签率 预测首日 涨幅 预测中签 收益率 万邦达 65.69 1,760

15000 800 1.45% 20% 0.29% 三维丝 21.59 1,040

10000 500 0.45% 40% 0.18% 万........