PDF《German Private Equity Barometer》

Frankfurt, 13.

08.2013 German Private Equity Barometer: 2. Quartal

2013 German Private Equity Barometer C ermittelt in Kooperation von BVK und KfW Bankengruppe C Das German Private Equity Barometer (GPEB) geht im 2. Quartal

2013 um 3,7 Z?hler zurück und liegt nun bei 36,5 Punkten. Ein Stimmungsrückgang bei den Gesellschaf- ten in der Frühphase ist für die moderate Abnahme des von BVK und KfW gemeinsam ermittelten Gesch?ftsklimaindikators für den deutschen Beteiligungsmarkt verant- wortlich. Die Sp?tphasenfinanzierer signalisieren erneut mehr Optimismus. -20 -10

0 10

20 30

40 50

60 70

80 Indikatorwert [Min: -100;

Max: 100] Q1 Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1 Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 Q1Q2

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012

2013 Gesch?ftsklima Komponenten: Gesch?ftslage Gesch?ftserwartung Quelle: KfW/BVK-Erhebung. Grafik 1: German Private Equity Barometer Das German Private Equity Barometer berichtet den Indikator zum Gesch?ftsklima auf dem deutschen Beteiligungskapi- talmarkt sowie die Indikatoren seiner beiden Komponenten, der aktuellen Gesch?ftslage und der Gesch?ftserwartung auf Sicht von sechs Monaten. Die Indikatoren zur Gesch?ftslage und Gesch?ftserwartung berechnen sich als Salden aus den jeweiligen Prozentanteilen von Gut- und Schlechtmeldungen der befragten Beteiligungsgesellschaften, woraus sich der Indikator zum Gesch?ftsklima als Mittelwert ergibt. Das German Private Equity Barometer wird seit November

2003 quartalsweise exklusiv im Handelsblatt publiziert. Im Vergleich zum Vorquartal hat die Stimmung im Beteiligungskapitalmarkt nachgelassen, die Gesch?ftslage ist jedoch seit drei Quartalen stabil. Das German Private Equity Barometer gibt im 2. Quartal

2013 um 3,7 Z?hler auf 36,5 Punkte nach C und liegt damit ziemlich genau auf seinem langfristigen Mittelwert von 36,1 Punkten (Grafik 1). KfW/BVK German Private Equity Barometer Seite

2 Wichtige Einflussfaktoren auf das Gesch?ftsklima sind die Fundraisingbedingungen, die Exitm?glichkeiten und die Gründungs- und Innovationsaktivit?ten der Unternehmen. W?h- rend die aktuelle Fundraisingsituation und die Exitm?glichkeiten von den Umfrageteilneh- mern als deutlich besser wahrgenommen werden, belastet eine zuletzt schwache Grün- dungs- und Innovationst?tigkeit die Stimmung im Beteiligungsmarkt. Besonders kritisch sehen die Beteiligungsfinanzierer der Frühphase den Rückgang bei den Gründungen bzw. der Innovationsbereitschaft. Daher korrigieren sie ihre sehr positiven Er- wartungen bezüglich der weiteren Marktentwicklung aus dem letzten Quartal merklich nach unten. Die Erwartungskomponente gab im letzten Quartal insgesamt um 6,1 Z?hler nach, verursacht durch das Frühphasensegment. Das belastet auch den Konjunkturmonitor (Gra- fik 2).

2008 2009

2010 2011

2012 2013 Aufschwung Lage unterdurchschnittlich Erwartung überdurchschnittlich Boom Lage überdurchschnittlich Erwartung überdurchschnittlich Abschwung Lage überdurchschnittlich Erwartung unterdurchschnittlich Rezession Lage unterdurchschnittlich Erwartung unterdurchschnittlich -50 -40 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 50 Mittelwertbereinigte Gesch?ftserwartung -50 -40 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 50 Mittelwertbereinigtes Lageurteil Quelle: KfW/BVK-Erhebung. Grafik 2: German Private Equity Barometer C Konjunkturmonitor Der Konjunkturmonitor zeigt die mittelwertbereinigten Werte der Indikatoren zur Gesch?ftslage und Gesch?ftserwartung des German Private Equity Barometer und ordnet diese in eines von vier konjunkturellen Basisszenarien ein: Auf- schwung, Boom, Abschwung und Rezession. Idealtypisch werden diese Szenarien in der genannten Reihenfolge durch- laufen. BVK-Gesch?ftsführerin Ulrike Hinrichs kommentiert die zweigeteilte Stimmung im Beteili- gungsmarkt: ?Der Stimmungsaufschwung in der Sp?tphase ist erfreulich und h?ngt im star- ken Ma? auch mit der robusten wirtschaftlichen Lage in Deutschland zusammen. Der positi- ve Ausblick l?sst auf ein erfolgreiches zweites Halbjahr mit regem Investitionsgesch?ft hof- fen. Die kritische Stimmung im Frühphasensegment sollte nicht über die weiterhin entschei- dende Bedeutung von Venture Capital für die Innovationsfinanzierung hinwegt?uschen. Wir sind davon überzeugt, dass der deutsche Venture Capital-Markt wieder an Optimismus ge- winnen wird. Dazu beitragen kann auch die Politik, indem Rahmenbedingungen endlich so KfW/BVK German Private Equity Barometer Seite

3 gesetzt werden, dass Venture Capital hier zu Lande seine Rolle als Impulsgeber wahrneh- men kann, um die Potentiale junger und innovativer Unternehmen für den Wohlstand unse- res Landes zu nutzen. Der Chefvolkswirt der KfW Bankengruppe Dr. J?rg Zeuner sieht die Entwicklung im Beteili- gungsmarkt gespalten: ?Wir beobachten die gegenw?rtige Entwicklung des Marktes mit ei- nem lachenden und einem weinenden Auge. Der Aufschwung in der Sp?tphase ist zweifellos erfreulich, der vergleichsweise starke Einbruch des Frühphasensegments aber ein Warnsig- nal, dass neben der Investitionsbereitschaft auch die Innovationsbereitschaft der Unterneh- men unter den unsicheren Rahmenbedingungen leidet. Für die Wagnisfinanzierer wird es zunehmend schwieriger. Frühphase Die Stimmung im Frühphasensegment hat sich spürbar eingetrübt. Der entsprechende Ge- sch?ftsklimaindex ist im 2. Quartal

2013 um 16,9 Z?hler auf 26,6 Punkte gefallen C und liegt damit deutlich unter seinem langfristigen Mittelwert von 37,7 Punkten. -20 -10

0 10

20 30

40 50

60 70

80 Indikatorwert [Min: -100;

Max: 100] Q1 Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1 Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 Q1Q2

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012

2013 Gesch?ftsklima Komponenten: Gesch?ftslage Gesch?ftserwartung Quelle: KfW/BVK-Erhebung. Grafik 3: German Private Equity Barometer C Frühphase Wie im Gesamtmarkt wirkt das stabile gesamtwirtschaftliche Umfeld im 2. Quartal positiv auf das Gesch?ftsklima in der Frühphase. Zudem werden die verbesserten Exitbedingungen positiv bewertet. Insbesondere der Stimmungsindikator für Ausstiegsm?glichkeiten über Tra- de Sales hat im 2. Quartal einen Schub erhalten. Des Weiteren verzeichnet das GPEB in der Frühphase den deutlichsten Anstieg bei der Fundraisingstimmung seit über einem Jahr. Ein wichtiger Faktor für den Rückgang der Frühphasenstimmung dürfte insbesondere die Sorge der Marktteilnehmer vor einer nachlassenden Nachfrage nach Wagniskapital sein: Die KfW/BVK German Private Equity Barometer Seite

4 Early Stage-Finanzierer sehen in diesem Zusammenhang die geringen Gründungsaktivit?ten und nachlassende Innovationst?tigkeit der Unternehmen zunehmend kritisch. Au?erdem wachsen die Befürchtungen der Frühphasenfinanzierer C in Folge einer rückl?ufigen Nach- frage C vor steigenden Einstiegspreisen für Investments. Sp?tphase Der Gesch?ftsklimaindikator für die Sp?tphase legt im Vergleich zum Vorquartal um 5,4 Z?h- ler zu und erreicht 43,3 Punkte. Die aktuelle Situation im Beteiligungsmarkt und vor allem die Erwartungen für seine Entwicklung im n?chsten halben Jahr werden von den Sp?tphasenfi- nanzierern beide positiver beurteilt als noch im Vorquartal. -20 -10

0 10

20 30

40 50

60 70

80 Indikatorwert [Min: -100;

Max: 100] Q1 Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1 Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1 Q2Q3 Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 Q1Q2

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012

2013 Gesch?ftsklima Komponenten: Gesch?ftslage Gesch?ftserwartung Quelle: KfW/BVK-Erhebung. Grafik 4: German Private Equity Barometer C Sp?tphase Die recht gute Stimmung wird auch in diesem Segment von der stabilen wirtschaftlichen La- ge in Deutschland im 2. Quartal gestützt (selbst, wenn die Sp?tphasenfinanz........