PDF《六部委推进煤电联营,环保低点迎来雄安催化》

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2018 年4月23 日 公用事业与环保 六部委推进煤电联营,环保低点迎来雄安催化 ――公用事业与环保行业周报(2018.

4.23) 行业周报 周观点: 公用事业:六部委推进煤电联营和兼并重组. 火电:夏季用电旺季到来之前,动力煤市场整体需求偏弱,价格有望维持弱 势,本周末已降至

565 元/吨.近日六部委联合发布《关于做好

2018 年重点 领域化解过剩产能工作的通知》 ,提出要深入推进煤电联营和兼并重组.煤 电联营和兼并重组的推进,有利于化解煤电矛盾,调整内部结构,提升整体 经营效率.纵向一体化的实施,使得煤电双方在煤价高位和低位互相扶持, 对业绩起到平滑作用.此外,贸易摩擦升级使得经济波动性增大,火电板块 防御属性凸显.电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本 敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,底部位置的 逆周期火电股的配置价值较 2016-2017 年明显提升.具体内容参见我们近 期的深度报告《电力行业―走出至暗时刻》 . 燃气:LNG 价格短期平稳,4 月20 日报收

3358 元/吨.日前,上海石油天 然气交易中心发布天然气预售交易预公告,意在通过 LNG 保供预售交易提 前配置资源,释放价格信号,避免 气荒 期LNG 价格非理性暴涨的重演. 随着交易体量的增加,我们预计燃气公司在供应高峰期的供气成本有望下 行,布局 LNG 接收站业务的公司收益有望提升. 截止

2018 年4月20 日,已有

55 家公用公司发布

2017 年年报.营业收入 方面, 共有

49 家增长,

7 家减少, 平均增幅-15.82%;

扣非归母净利润方面, 共有

21 家增长,34 家减少,平均增幅-35.11%. 维持公用事业 增持 评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;

风电: 金风科技、天顺风能;

燃气:深圳燃气;

天然气设备:中集安瑞科. 环保:当前时点面临三点边际变化. 当前时点,环保板块面临三点边际变化:1.估值层面:前期利率处于高位, 随着去年及今年初社会资本、 银行及地方政府的金融监管, 目前环保及 PPP 板块估值已经达到低位.若宏观基本面持续偏弱,金融监管政策存在边际放 松的可能,有利于对整体板块估值提升.2.资金层面:污染防治作为 三大 攻坚战 之一,政府资源以及相应投入会增强,从基建投资结构上看,对环 保类项目也会有倾斜, 有利于提升环保板块项目落地及投资热度. 3.催化剂: 新区规划的正式批复,雄安催化因素以及具体项目实施将起步,提前抢占雄 安新区市场的环保企业发展可期.白洋淀治理有望带动黑臭水体、PPP 等 板块热度提升. 截止

2018 年4月20 日,已有

52 家环保公司发布

2017 年年报.营业收入 方面, 共有

47 家增长,

5 家减少, 平均增幅 28.96%;

扣非归母净利润方面, 共有

42 家增长,9 家减少,平均增幅 34.21%. 维持环保行业 买入 评级,重点关注资金面宽松的公司:启迪桑德、东旭 蓝天、碧水源、东江环保;

主题方面关注市政物联网:汉威科技. 风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;

输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;

环保政策 执行力度低于预期的风险,PPP 的政策、订单进度、财务状况风险等. 公用事业:增持(维持) 环保:买入(维持) 分析师 王威 (执业证书编号:S0930517030001) 021-22169047 [email protected] 陈俊鹏 (执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 [email protected] 联系人 殷中枢 021-22169040 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 清洁是清洁者的通行证―公用事业

2018 年 投资策略 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-12-25 深改红利引领环保产业进入新常态―环保行 业2018 年投资策略 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-12-26 15829386/33949/20180423 14:44 2018-04-23 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录

1、 一周观点.3

2、 行情回顾.6 2.

1、 板块行情

6 2.

2、 板块估值

8 2.

3、 个股行情

9 2.

4、 沪深股通持股情况.10 2.

5、 大宗交易情况.11 2.

6、 下周大事提醒.11

3、 行业政策和新闻

12

4、 上市公司周动态

13

5、 行业数据.15 5.

1、 公用板块

15 5.

2、 环保板块

16

6、 风险分析.17 15829386/33949/20180423 14:44 2018-04-23 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

1、一周观点 公用事业:六部委推进煤电联营和兼并重组 火电:夏季用电旺季到来之前,动力煤市场整体需求偏弱,价格有望维持弱 势,本周末已降至

565 元/吨.近日六部委联合发布《关于做好

2018 年重点 领域化解过剩产能工作的通知》 ,提出要深入推进煤电联营和兼并重组.煤 电联营和兼并重组的推进,有利于化解煤电矛盾,调整内部结构,提升整体 经营效率.纵向一体化的实施,使得煤电双方在煤价高位和低位互相扶持, 对业绩起到平滑作用.贸易摩擦升级使得经济波动性增大,火电板块防御属 性凸显. 另一方面, 电力股的替代效应 (相对配置价值提升) 和逆周期性 (成 本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,底部位置 的逆周期火电股的配置价值较 2016-2017 年明显提升. 具体内容参见我们近 期的深度报告《电力行业―走出至暗时刻》 . 燃气:LNG 价格短期平稳,4 月20 日报收

3358 元/吨.日前,上海石油天 然气交易中心发布天然气预售交易预公告,意在通过 LNG 保供预售交易提 前配置资源,释放价格信号,避免 气荒 期LNG 价格非理性暴涨的重演. 本次 LNG 交易气量少、范围小,预计未来预售交易规模将逐步增加.随着 交易体量的增加,我们预计燃气公司在供应高峰期的供气成本有望下行,布局LNG 接收站业务的公司收益有望提升. 截止

2018 年4月20 日,已有

55 家公用公司发布

2017 年年报.营业收入 方面,共有

49 家增长,7 家减少,平均增幅-15.82%;

扣非归母净利润方面, 共有

21 家增长,34 家减少,平均增幅-35.11%. 维持公用事业 增持 评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;

风电: 金风科技、天顺风能;

燃气:深圳燃气;

天然气设备:中集安瑞科. 表1:上市公用公司

2017 年年报业绩情况汇总 证券代码 证券简称 年报发布时间 营业收入 (亿元) 营业收入增速 (%) 归母净利润 (亿元) 归母净利润增速 (%) 扣非归母净利润增速 (%) 600681.SH 百川能源 2018-04-14 29.72 72.82% 8.58 55.67% 56.21% 000695.SZ 滨海能源 2018-03-16 10.07 66.52% 0.10 151.03% 204.97% 000027.SZ 深圳能源 2018-04-13 155.46 37.35% 7.49 -44.37% -43.13% 601016.SH 节能风电 2018-03-30 18.71 32.24% 3.99 111.58% 158.51% 600023.SH 浙能电力 2018-04-11 511.91 30.67% 43.34 -30.34% -30.34% 000037.SZ 深南电 A 2018-03-22 20.46 29.97% 0.16 -98.78% 108.85% 600163.SH 中闽能源 2018-03-30 5.07 28.53% 1.53 45.50% 42.96% 600982.SH 宁波热电 2018-03-20 15.58 28.43% 0.96 14.29% -90.46% 002039.SZ 黔源电力 2018-03-29 24.19 26.14% 3.20 147.16% 157.94% 001896.SZ 豫能控股 2018-04-20 87.60 26.03% 0.54 -88.69% -116.73% 600027.SH 华电国际 2018-03-27 790.07 24.72% 4.30 -87.14% -85.13% 600452.SH 涪陵电力 2018-03-30 20.60 23.73% 2.26 34.82% 50.83% 600903.SH 贵州燃气 2018-04-17 27.79 22.47% 1.37 38.00% 51.71% 601619.SH 嘉泽新能 2018-03-23 8.32 20.24% 1.65 20.44% 7.28% 000791.SZ 甘肃电投 2018-04-19 19.03 19.58% 2.46 330.60% 396.54% 603689.SH 皖天然气 2018-04-20 25.71 19.27% 1.24 35.29% 22.59% 600167.SH 联美控股 2018-04-13 23.76 16.24% 9.22 31.93% 95.77% 000875.SZ 吉电股份 2018-03-30 51.03 15.85% -3.40 -2710.81% -685.56% 15829386/33949/20180423 14:44 2018-04-23 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 000543.SZ 皖能电力 2018-03-24 122.07 14.80% 1.32 -85.15% -86.00% 600744.SH 华银电力 2018-03-30 73.38 14.57% -11.57 -715.42% -19797.39% 002911.SZ 佛燃股份 2018-03-15 42.92 13.89% 3.47 3.04% 1.97% 000531.SZ 穗恒运 A 2018-03-31 29.65 12.52% 1.84 -67.87% -68.30% 600333.SH 长春燃气 2018-04-14 14.63 12.........