PDF《跟踪评级说明》

短期融资券跟踪评级报告

2 跟踪评级说明 根据中国节能2011年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安 排,大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集 和分析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论.

发债主体 中国节能是国务院国有资产监督管理委员会下属的中央企业,是 节能与环保领域唯一的国家级公司.公司前身是中国国家计划委员会 节能局,1994 年更名为中国节能投资公司.2010 年5月,根据国务院 国有资产监督管理委员会文件《关于中国节能投资公司与中国新时代 控股(集团)公司重组的通知》 (国资改革【2010】152 号) ,中国节能投 资公司与新时代集团实行联合重组,将中国节能投资公司更名为中国 节能环保集团公司并成为重组后的母公司.截至

2011 年9月末,公司 注册资本为 39.76 亿元人民币,其中包括国拨资本金、中央级基本建 设经营性基金和国债基金. 公司已形成以清洁能源发电、环保水务、工程承包和低碳园区等 节能环保业务为主,贸易、健康产业等其他业务为辅的发展格局,其 中水务业务位于国内第一集团之列,风电、太阳能发电装机容量和项 目储备也居于国内前列. 经营与管理 清洁能源发电、环保水务、工程承包、新材料和健康产业等业务 仍然是公司利润的主要来源 中国节能是国内唯一一家专门从事节能环保业务的中央企业,近 年来依托政策优势和金融机构的资金支持,大力发展节能环保主业, 并通过并购重组实现了资产规模的迅速扩张,目前已经形成水务、风 电和太阳能发电等节能环保产业为主业,同时贸易、健康产业和工程 承包等业务稳定发展的产业格局,但是业务结构仍然比较分散. 近年来公司主营业务收入和主营业务毛利润逐年增长,2010 年由 于与新时代集团重组主营业务收入和毛利润大幅增长.2010 年以来清 洁能源发电、环保水务、工程承包、新材料和健康产业等业务仍是公 司利润的主要来源. 短期融资券跟踪评级报告

3 表12008~2010 年及

2011 年1~9 月公司主营业务收入构成(单位:亿元) 类别

2011 年1~9 月2010 年2009 年2008 年 主营业 务收入 占比(%) 主营业 务收入 占比(%) 主营业 务收入 占比(%) 主营业 务收入 占比(%) 清洁能源发电 9.87 5.36 16.75 6.90 13.16 10.81 11.34 9.65 环保水务 6.90 3.74 8.97 3.70 5.60 4.60 5.28 4.49 工程承包 41.01 22.26 55.15 22.72 - - - - 贸易 31.47 17.08 78.28 32.25 84.67 69.57 63.44 53.96 健康产业 21.96 11.92 22.24 9.16 - - - - 低碳园区 2.23 1.21 6.61 2.72 2.12 1.74 1.12 0.95 新型材料 8.66 4.70 4.02 1.66 2.80 2.30 2.60 2.21 液晶材料 6.26 3.40 7.05 2.90 4.00 3.29 5.05 4.30 节能服务 3.89 2.11 3.64 2.66 - - - - 装备制造 2.09 1.13 5.10 3.66 - - - - 其他 49.92 27.09 34.89 28.26 9.36 7.69 28.74 24.44 合计 184.26 100.00 242.70 100.00 121.71 100.00 117.57 100.00 注:其他业务包括焦化煤气、矿产品制造、CNG 销售、燃煤发电和咨询业务等 数据来源:根据公司提供资料整理 表22008~2010 年及

2011 年1~9 月公司主营业务毛利润构成(单位:亿元) 类别

2011 年1~9 月2010 年2009 年2008 年 主营业务 毛利润 占比(%) 主营业务 毛利润 占比(%) 主营业务 毛利润 占比(%) 主营业务 毛利润 占比(%) 清洁能源发电 4.93 10.80 6.75 12.40 3.88 28.91 3.23 23.90 环保水务 2.23 4.88 2.80 5.14 1.52 11.33 1.46 11.13 工程承包 4.21 9.22 7.81 14.33 - - - - 贸易 0.61 1.34 1.71 3.14 2.28 16.99 1.17 8.93 健康产业 20.20 44.25 20.56 37.73 - - - - 低碳园区 1.05 2.30 2.24 4.11 0.83 6.18 0.64 4.87 新型材料 1.42 3.11 1.38 2.53 0.94 7.00 0.87 6.65 液晶材料 2.26 4.95 2.20 4.04 1.52 11.33 1.75 13.34 节能服务 0.92 2.02 0.98 1.81 - - - - 装备制造 0.67 1.47 1.44 2.64 - - - - 其他 7.15 15.66 6.62 12.15 2.45 18.26 4.01 31.18 合计 45.65 100.00 54.49 100.00 13.42 100.00 13.13 100.00 数据来源:根据公司提供资料整理 从公司毛利率水平来看,贸易业务毛利率最低,健康产业毛利率 最高,近年各业务板块毛利率均有一定波动;

2010 年重组完成后,公 司主营业务毛利率明显提高. 短期融资券跟踪评级报告

4 表32008~2010 年及

2011 年1~9 月公司主营业务毛利率情况(单位:%) 类别

2011 年1~9 月2010 年2009 年2008 年 清洁能源发电 49.95 40.31 29.48 28.48 环保水务 32.32 31.21 27.14 27.27 工程承包 10.27 14.15 - - 贸易 1.94 2.18 2.69 1.84 健康产业 91.99 92.45 - - 低碳园区 47.09 33.87 39.15 57.14 新型材料 16.40 34.23 33.57 33.46 液晶材料 36.10 31.22 38.00 34.65 节能服务 23.65 27.03 - - 装备制造 32.06 28.20 - - 其他 14.32 18.98 26.18 13.95 主营业务毛利率 24.77 22.45 11.03 11.17 数据来源:根据公司提供资料整理 政府部门持续的政策和资金支持以及与新时代集团联合重组增强 了公司的核心竞争力,巩固了公司在节能环保领域的行业龙头地位 我国正在经历经济结构调整的关键时期,在追求低碳与经济协同 发展的背景下, 节能环保产业目前已成为国家的重点支持的产业之一.

2010 年末由国家发改委会同环保部等部门编制的《节能环保产业发展 规划》已通过国务院批准, 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十 二个五年规划纲要》也明确把 节能环保产业 作为大力发展的七大 战略性新兴产业之一,以上政策规划的提出将对我国节能产业、环保 产业和循环利用产业的发展具有重大意义,后续发展前景非常广阔. 中国节能作为我国节能与环保领域唯一的国家级投资公司,持续 获得了政府部门政策和资金支持.截至

2011 年9月末,公司已累计申 请获得国资委、财政部资本金

7 亿元;

公司已与国家开发银行、中国 进出口银行、建设银行、交通银行等十几家大型金融机构结成战略合 作伙伴关系,累计获得意向综合授信额度约 1,000 亿元;

下属子公司 通过 IPO 上市和引入战略投资者累计获得资金 15.04 亿元.

2010 年5月,经国务院国有资产监督管理委员会批准,原中国节 能投资公司和新时代集团实行重组,将中国节能投资公司更名为中国 节能环保集团公司,重组后新时代集团本部以及新时代集团原二级子 公司中国地质工程集团公司和中国新时代国际工程公司作为新集团的 二级子企业.重组提升了中国节能环保集团公司在节能环保领域的技 术研发和工程设计能力,进一步完善节能环保产业链,在节能环保领 域形成了规划、咨询、设计、施工、设备制造、投资、运营的完善产 业链. 总的来说,国家对节能环保产业的大力支持以及与中国新时代集 短期融资券跟踪评级报告

5 团重组增强了公司的核心竞争力,提升了可持续发展的能力,巩固了 中国节能在节能环保领域的行业龙头地位. 清洁能源发电

2011 年以来,公司清洁能源发电业务中风电和太阳能发电发展较 快,水电和生物质发电保持稳定,目前公司已成为国内最大的太阳能 电站投资运营商 水和新能源中的风力、生物质、太阳能都是清洁能源,是未来能 源结构的基础和发展方向,我国政府对可再生能源发电在产业政策、 法律法规方面继续给予了大力扶持.目前, 《新兴能源产业发展规划》 通过国家发改委的审批, 已上报国务院. 根据该规划, 预计到

2020 年, 中国新能源发电装机容量将达 2.9 亿千瓦, 约占总装机的 17%, 未来十 年我国新能源投资将达

5 万亿元. 公司清洁能源发电业务中风电和水电已经形成一定的规模和效 益,太阳能发电发展时间较短,但发展较快,生物质发电的规模不大、 竞争优势仍不明显. 截至

2011 年9月末,公司风电总装机容量为 79.55 万千瓦,2011 年1~9 月实现上网电量 12.15 亿千瓦时,业务增长较快,仍位于国内 同行业前列;

中国节能水电业务仍集中于重庆中节能实业有限责任公 司,共控制

8 座水电站,装机容量 33.65 万千瓦,与国内主要水电运 营商相比规模仍较小;

公司生物质直燃发电项目规模不大,仍稳定在 2.40 万千瓦的装机容量. 表42008~2010 年及

2011 年1~9 月公司清洁能源发电业务情况(单位:万千瓦、亿千瓦时) 项目2011 年1~9 月2010 年2009 年2008 年 风电 装机容量 79.55 69.5 29.4 20.4 上网电量 12.15 10.23 6.36 4.23 水电 装机容量 33.65 33.65 33.65 33.65 上网电量 6.04 12.91 9.49 11.05 生物质发电 装机容量 2.40 2........