PDF《早间评论》

2018/12/12 文章内容仅供参考,不构成投资建议.

投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

1 早间评论 宏观 资金面:12 月11 日(周二),央行称流动性总量合理充裕,未开展公开市场操作, 当日无逆回购到期,实现资金零投放零回笼.央行已连续

33 个工作日未开展逆回购操作, 继续刷新逆回购空窗期时长新高. 点评:

33 天逆回购空窗, 拆息短端升长端降. 隔夜 SHIBOR 报2.4630%,上升 1.0 个基点;

7 天SHIBOR 报2.6240%,上升 0.9 个基点;

3 个月 SHIBOR 报3.1450%,上升 0.3 个基点.预计央行将继续保持流动性合理充裕,流动性将 上有顶下 有底 . 消息面:中国商务部称,12 月11 日上午,中央政治局委员、国务院副总理、中美经 贸磋商牵头人刘鹤应约与美国财政部长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话.双方就落实两 国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见.点评:据彭博 报道,中国准备削减进口汽车关税.受消息影响,离岸人民币兑美元短线走高逾

100 点, 收复 6.90 关口.欧洲 Stoxx

600 指数涨幅扩大,汽车板块涨 2.4%.美国汽车股盘前股价直 线拉升,福特涨 2.7%,通用汽车涨 1.7%.尽管中美长期关系将处于竞争摩擦状态,但短期 贸易战风险正逐步缓解. 数据面:中国

11 月新增人民币贷款 1.25 万亿元人民币,预期

12000 亿元,前值

6970 亿元. 中国

11 月社会融资规模增量 1.52 万亿元人民币, 预期

13340 亿元, 前值

7288 亿元. 中国

11 月M2 货币供应同比 8%,续创今年

6 月创下的历史最低增速,预期 8%,前值 8%. 中国

11 月M1 货币供应同比 1.5%,创2014 年1月来最低增速,预期 3%,前值 2.7%.中国11 月M0 货币供应同比 2.8%,预期 3%,前值 2.8%.点评:非标融资继续萎缩,拖累社 融存量同比增速跌破 10%.但新增信贷和新增社融均超预期,表明宽信用初见成效.从结 构上看,新增人民币贷款以票据融资为主,表明商业银行的持续放贷的意愿不强,宽信用 仍然受限,需要信贷纾困政策持续发力.而M1 增速再创新低,可能与经济景气程度不高, 居民活期存款转定期有关. 国债策略面:在宽货币向宽信用传导和实体经济好转前,收益率大概率维持低位,但 十月以来利率债已走出一波牛市,当前的市场价格已部分反映了宽松货币政策的预期,驱 动牛市的因素在本月都有所消散.在中美贸易战缓和,可能推出大规模减税降费政策,信 用风险有所缓解,市场风险偏好提高的情况下,有货币政策宽松不及预期的风险,此时追 高的把握性不大.因此我们认为当前国债期货大概率在区间震荡,没有明显的行情,建议 投资者观望或区间操作,重点关注本月的中央经济工作会议. 2018/12/12 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 股指 前一交易日上证综指微幅高开,海运、传媒板块领涨;

医药股回暖,多家公司表示带 量采购对公司没有实质影响.沪指全天震荡偏强,小幅收涨;

5G 概念高歌猛进,地产、传 媒股表现强势.两市成交额继续缩量再创近

3 个月新低,为2184.1 亿元.申万一级行业涨 多跌少, 通信行业领涨, 涨幅超 2%;

农林牧渔行业领跌,跌幅近 0.2%.两市个股涨多跌少, 共2569 家个股上涨,803 家个股下跌;

42 家非 ST 个股涨停,3 家非 ST 个股跌停.沪股通 净流入 1.61 亿元;

深股通净流入 3.66 亿元.截止

10 日,融资融券余额为 7717.44 亿元, 比前一交易日减少了 7.14 亿元.两融余额占比两市流通市值约为 2.1%. 期指主力合约:各品种早盘高开后持续震荡,尾盘再度拉涨,各品种主力合约收盘均 上涨,IC 主力合约领涨,涨幅超 1%.各主力合约持仓和交易量均有所回落,主力合约基差 方面,仅IC 各期限合约贴水标的指数. 消息面:新华视点评论民企融资政策落地情况:走访北京、广东、浙江、江苏、安徽 等地发现,随着各类纾困措施的陆续落地,积极变化正在发生,但同时仍存在一些难题, 需要通过进一步深化改革加以解决.另外中证报头版刊文称,目前,全市场股票质押数已 连续

6 周下行,但大股东疑似触及平仓市值持续增加、部分上市公司大股东频频新增大手 笔质押.同时,A 股市场整体处于低位且短期改善空间有限,纾困基金发挥作用仍需时日, 部分上市公司经营风险放大,化解股权质押风险仍然任重道远.(评:随着化解股票质押 风险体系机制初步建立,二级市场急跌踩踏风险得到控制,为下一步纾困工作创造了时间 窗口,但同时仍存在一些难题需要解决.证监系统将质押风险化解纳入年终考核指标,触 及平仓市值的监控值得市场关注.) 策略方面:操作上仍可继续持有 IF1812 合约,持有成本在

3150 点一线.目标位关注 近期高点压力位

3400 点一线,保守型投资者已在

3260 点至

3300 点区间部分止盈;

近期在 持有成本附近已再度加仓,止损关注前低支撑位

3030 点一线. 2018/12/12 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

3 螺卷矿 上一交易日,螺纹、热卷、铁矿石期货主力合约弱势震荡.现货方面,唐山普碳方坯 价格报

3280 元/吨,上海三级螺现货价格在

3780 元/吨,上海热卷报价

3680 元/吨.当前 可能诱发螺纹钢反弹的因素主要有两点:一是河北地区因重污染天气而加大限产力度的传 闻;

二是库存数据显示上周螺纹钢钢厂库存和社会库存双双下降.但在钢厂出现实质性减 产前,螺纹中期走势偏空的主要逻辑并未改变.钢厂产量当前仍居于高位;

螺纹钢终端需 求在接下来的两个月内将一直处于萎缩状态.热卷供需面较弱,走势以跟随螺纹为主.铁 矿石市场短期走势受到钢厂补库、港口库存下降等因素影响而表现偏强.从技术面来看, 螺纹钢

1905 合约、热卷

1905 合约、铁矿石

1905 合约如期在

11 月中旬形成的小平台附近 遇阻回落. 策略方面:我们建议投资者 RB1905 合约剩余空单持有,若期价重回

3400 元/吨以上则 离场观望;

套利方面,关注多 RB1901 空RB1905 合约的机会,当二者价差缩至 250-300 元/ 吨区间时可以介入. 焦炭 焦煤 动力煤 上个交易日,黑色炉料继续回调.上周 Mysteel 统计全国

100 家独立焦企样本:产能 利用率 77.66%,上升 1.98%;

日均产量 37.66 增0.96;

焦炭库存 30.80,增5.20;

炼焦煤总 库存 880.40,减3.28,平均可用天数 17.58 天,减0.53 天.目前现货降价第四轮落地,累 计降幅

450 元/吨,基本为双向修复贴水,目前现货有止跌企稳迹象.焦煤方面,前期盘面 多跟随焦炭、成材波动,但基本面未出现较大转折,供应较为偏紧局面未改变,若下游焦 炭、螺纹需求走弱,焦煤后续将进入弱势震荡区间,关注山东煤矿事故可能造成的停产预 期.动力煤经过持续下跌,盘面有一定修复动能,可逢低做多. 策略方面: J1905 合约空单持有,目标价 1750-1800 元/吨;

JM1905 合约在 1150-1200 元/吨一线布局空单;

ZC905 围绕 560-580 元/吨试多. 2018/12/12 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

4 原油 上个交易日因欧美股市上扬带动风险偏好,原油探低回升.消息和数据上值得注意的 是: 1. OPEC+决定减产

120 万桶/日,

2019 年4月召开下一次会议, 伊朗获得减产豁免. 2. 美 国最新的地质报告显示美国二叠纪岩层油气实际储量为预期的两倍,新报告将当地可开采 石油储量从

2016 年调查所得的

200 亿桶上调至

463 亿桶,天然气储量则从

16 万亿立方英 尺上修至 28.1 亿立方英尺.3. 贝克休斯在备受关注的报告中称,截至

12 月7日当周,美 国活跃钻机数减少

10 台,至877 台.行情研判,原油仍然处于下跌趋势中,OPEC+达成减 产协议,但伊朗获得减产豁免,增加了油市供应的不确定性. 策略方面,建议 SC1901 合约暂观望.(止损以收盘价为准) 燃料油 (注:新燃料油合约与 INE 原油高度相关,可看作 小原油 )亚洲 380cst 高含硫燃料 油较新加坡报价升水跌至每吨 5.65 美元,低于上日的 5.95 美元.380cst 燃料油

12 月/1 月 合约跨月价差周四跌至每吨

10 美元,低于上日的每吨 10.75 美元.行情研判,燃料油短期 走势跟随原油. 策略方面, 建议 Fu1901 合约在

2780 元/吨附近多单继续持有, 目标价

2900 元/吨附近, 止损

2700 元/吨附近.(止损以收盘价为准) PTA 上个交易日 PTA1905 大幅下跌,收于

6054 元/吨.上游 PX 市场任意

2 月船货递盘在

1050 美元/吨CFR 中国, 报盘在

1059 美元/吨CFR 中国. 预计今日 PX 收在

1058 美元/吨CFR 中国,跌20 美元/吨;

PTA 华东现货市场报盘参考

1901 升水 150-160 元/吨;

递盘基差参考

1901 升水 120-140 元/吨,买盘表现平平.预估日内成交不足

1 万吨,以贸易商为主,零星 聚酯工厂及供应商接单;

下游江浙涤纶长丝市场行情止涨走平,各地主流企业基本平报出 厂,现POY150D/48F 主流价位在 8550-8700 附近水平.行情研判,本周 PTA 装置开工相对 稳定,仪征化纤

65 万吨装置仍处于停车阶段,计划

12 月中重启;

逸盛大化

225 万吨装置 处于停车阶段,计划

1 月份重启.预计本周 PTA 开工将稳定在 75%附近,不排除存在意外 检修停车的可能.总体来看,PTA 因中美停止互征关税的升级而反弹,或许结束. 策略方面,建议 PTA05 合约在

6200 元/吨附近空单继续持有,目标位

5800 元/吨附近, 止损

6300 元/吨附近.(止损以收盘价为准) 2018/12/12 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

5 塑料 上个交易日 L1905 震荡下行,收于

8355 元/吨.今日国内 PE 市场价格窄幅震荡,个别 小幅涨跌,华北个别线性松动

30 元/吨,部分高压涨跌 50-150 元/吨;

华东个别线性跌

50 元/吨,部分高压跌 50-100 元/吨,低压部分中空、注塑和膜料跌

50 元/吨;

华南个别线性 松动

20 元/吨,低压个别中空松动

50 元/吨.线性期货低开延续下探,市场交投受挫,部 分现货价格走软,然个别受石化拉涨带动,价格略有小涨.下游需求跟进缓慢,实盘成交 商谈.国内 LLDPE 价格在 9250-9650 元/吨.行情研判,伴随上海赛科装置逐步开车,新增 计划内检修装置有限,国产量供应稳中小增概率较大,考虑到中韩、中沙转产中空及煤化 工装置转产线性因素,中空及线性货源供应尚可,尤其中空料货紧态势或有缓解.进口料 到港相对稳定,虽近期到港货源成本不高,但进口贸易商低价出货意愿较低,挺价或稳价 为主.需求面来看,伴随下游工厂刚需补仓结束及价格相对高位,本周整体需求预期回落, 弱化整体交易频率. 策略方面, 建议 L1905 合约在

8500 元/吨附近做空, 目标位

8200 元/吨附近, 止损

8620 元/吨附近.(止损以收盘价为准) 铜 现货方面, 市场驻足观望居多,买兴无力,盘面短期承压显弱,铜期现活跃度都较低, 好铜的高升水拉涨局面已失,目前正走在回归于平水铜与好铜的正常价差区间的道路中. 持货商对于好铜仍以积极换现为主,下游仍保持观望和刚需,接货意愿低.广东地区 1#光 亮铜报价

43700 元/吨-44000 元/吨,精废价差回落至

1397 元/吨,价差缩窄幅度较大,精 铜受下游青睐,下游持续减少废铜使用量, 废铜消费持续转弱.中国

11 月未锻轧铜及铜 材进口量为 45.6 万吨,环比增加 8.6%,但同比减少 3%,主要是由于进口盈利窗口关闭, 且国内经济走弱,市场消费不足.目前下游电缆厂需求依旧较为疲软,对铜价带动有限, 市场供应整体充足.我们认为当前电解铜金融属性主导市场,中美双方会晤达成的互不加 征关税,不过后期谈判继续,仍然存在一定的不确定性.中国

11 月数据喜忧参半,社融数 据超预期反弹,M

1、M2 却不及预期,由于英国推迟了议会对其退欧协议投票的时间,再 次引发人们对英国明年

3 月脱欧的疑虑.避险买盘推动美元反弹,对铜价形成较大压力, 整体维持区间震荡的行情. 策略方面:沪铜

1902 合约新单暂时观望. 2018/12/12 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

6 镍 现货方面,俄镍报价较无锡

1901 合约贴水 200-300 元/吨,有华东钢厂因镍价再次回 调至

9 万元以下的低位,且厂内纯镍库存较少,逢低补俄镍.近期钢厂逢低采购镍豆的积 极性有所提振,金川镍基本维持小幅回调节奏,下游企业恐................