PDF《机会仍在市场化充分的领域》

电子元器件 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 机会仍在市场化充分的领域 第1页共12 页 环保行业 环保周报 投资要点 上周市场表现 从市场走势来看, 环保板块相对于市场的整体走势要弱――环 保概念整体弱于大盘-0.

21%.合同能源管理、污水治理强于全部 A 股1.47%、 0.64%跑赢大盘之外,其它板块均弱于大势――PM2.5 最弱-1.35%、尾气治 理其次-0.99%,垃圾发电-0.35%. 政策及行业

1、中电联近日发布

2013 年度火电烟气脱硫、脱硝产业信息.按照 十二 五 规划提出的脱硝装机占比 100%的目标,今后两年国内火电脱硝市场 仍有一倍释放空间,除尘领域更是大有可为,但脱硫市场空间已经很有限 了;

2、环保部

5 月7日发布《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》.从 城市分布范围和监测点位数量来看, 三阶段是范围最大、 点位数量最多的. 综上,按照《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》的目标,今年将对 PM2.5 等自动监测设备产生持续需求;

3、国内第二个近海风电场国家级示范项目――上海临港海上风电场一期

100 兆瓦 (总装机

200 兆瓦) 项目

4 月下旬获得上海市政府 小路条 , 同时该项目

5 月6日也公布工程勘察中标公告,项目已进入开工前期 准备阶段.

4、风电景气回升 产业链公司增长可期.随着并网好转、补贴到位,去年 下半年我国风电行业开始复苏,带动风电整机及相关配件生产企业景气度 回升. 估值分化还是很严重 环保产业的政策红利目前还在释放中,在估值上应享受 一定的溢价. 细分行业估值分化严重――垃圾发电存在明显的估值优势;

污水 处理、尾气治理比较合理,略有估值优势.由于目前体制的滞后以及环保部门 执法的弱势地位,我们更看市场化充分的领域,典型代表是垃圾发电、合同能 源管理、 工业节能、 净水器. 另外就是政府购买直接推动的环境检测仪器企业. 投资建议 综合前面的分析, 我们认为泛环保行业

2014 年5月仍然是政策红利 释放将过程,维持行业板块长期 强于大市 的趋势.重点关注二季度策略

5 股:双良节能(600481)、桑德环境(000826)、三维工程(002469)、山 大华特(000915)、翰蓝环境(600323). 风险提示 IPO 再度放开的系统性冲击,政策推进、落地不及预期 爱建证券有限责任公司 研究发展总部 分析师:谢非非 Tel: 021-32229888-25515 E-mail: [email protected] 执业编号:S0820513030001 EPS 公司 评级 13A 14E 15E 双良节能 推荐 0.64 0.69 0.85 瀚蓝环境 推荐 0.40 0.46 0.58 三维工程 推荐 0.48 0.50 0.66 桑德环境 推荐 0.91 1.24 1.63 山大华特 推荐 0.85 1.22 1.58 数据来源:WIND 爱建证券研究发展总部 证券研究报告 行业周报 发布日期:2014 年5月12 日 星期一 行业评级: 强于大市 (维持) PE(TTM) 31.73 PB(倍) 2.94 (%)

1 个月

6 个月

12 个月 绝对表现 -6.90 -13.74 0.65 相对表现 -1.13 -10.86 5.02 数据来源:WIND 爱建证券研究发展总部

1336 1536

1736 1936

2136 2336

1 3 -

0 5

1 3 -

0 7

1 3 -

0 9

1 3 -

1 1

1 4 -

0 1

1 4 -

0 3

0 5000

10000 15000

20000 25000 成交金额 环保概念指数 沪深300(可比) 行业表现(52 周) 相关研究报告 爱建证券有限责任公司

2014 年5月12 日 星期一 第2页共12 页 请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明 目录

一、行业重要信息.3 中电联发布

2013 年度火电烟气脱硫脱硝除尘产业信息.3 《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》发布

3 国内第二个近海风电场国家级示范项目将开工

4 风电景气回升 产业链公司增长可期

4 上海市印发《可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》5 江苏靖江因长江水质异常停水

5

二、重点上市公司公告.5

二、市场表现.6 行业业绩仍增长,但同比增速下降,污水处理业绩增长最乐观

6 业绩增速 pk 估值――分化严重

7 上周市场走势弱于大盘.8

三、继续看好市场化领域的机会.8 行业评级和重点上市公司.9 双良节能(600481)9 桑德环境(000826)10 三维工程(002469)10 山大华特(000915)11 瀚蓝环境(600323)11

图表目录 表1重点覆盖的上市公司公告、重要信息(5.1―5.10)5 表2环保行业营业收入、净利润

13 年同比

7 表3环保行业与全部 A 股、中小板、创业板估值对比(截至 2014.5.9)....

7 表4泛环保覆盖的

25 个公司估值指标情况及评级.8 爱建证券有限责任公司

2014 年5月12 日 星期一 第3页共12 页 请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明

一、行业重要信息 中电联发布

2013 年度火电烟气脱硫脱硝除尘产业信息 中电联近日发布

2013 年度火电烟气脱硫、脱硝产业信息.据统计,2013 年 当年投运火电厂烟气脱硫机组容量约

3600 万千瓦;

截至

2013 年底, 已投运火电厂 烟气脱硫机组容量约 7.2 亿千瓦,全国已投运火电厂烟气脱硫机组容量已占全国现 役燃煤机组容量的 91.6%.

2013 年当年投运火电厂烟气脱硝机组容量约

2 亿千瓦;

截至

2013 年底,已投 运火电厂烟气脱硝机组容量约 4.3 亿千瓦,占全国现役火电机组容量的 50%. 截至

2013 年底, 已签订火电厂烟气脱硫特许经营合同的机组容量 9420.5 万千 瓦,其中,8691.5 万千瓦机组已按照特许经营模式运营.已签订火电厂烟气脱硝特 许经营合同的机组容量为

1342 万千瓦,其中,792 万千瓦机组已按特许经营模式 投入运营. 截至

2013 年底,火电厂袋式除尘器、电袋复合式除尘器装机容量超过 1.6 亿 千瓦,占全国燃煤机组容量的 20%以上;

其中,袋式除尘器容量约 0.7 亿千瓦,占 全国燃煤机组容量的 9%左右;

电袋复合式除尘器机组容量超过 0.9 亿千瓦,占全 国燃煤机组容量的 11.5%以上. 综上,按照 十二五 规划提出的脱硝装机占比 100%的目标,今后两年国内 火电脱硝市场仍有一倍释放空间,除尘领域更是大有可为,但脱硫市场空间已经很 有限了. 《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》发布 环保部

5 月7日发布《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》.方案全文: http://www.zhb.gov.cn/gkml/hbb/bwj/201405/W020140509376439653789.pdf 方案指出: 环保部已经在

2012 年、

2013 年圆满完成了第

一、 二阶段监测实施任务, 先后于

2013 年1月1日和

2014 年1月1日分两期对

161 个地级及以上城市共

884 个国控监测点位的环境空气质量监测数据和空气质量指数进行实时发布,并每月进 行空气质量排名.各地也通过电视、网络、手机等不同方式及时发布城市空气质量 信息.该项工作得到了广大群众的普遍认同和国内外舆论的好评,在应对空气重污 染、推进大气污染防治、落实地方政府责任、强化舆论引导、满足人民群众知情权、 为社会公众提供健康指引等方面,发挥了重要作用. 我们根据统计推算,一阶段(2012 年)对45 个城市共

435 个国控监测点位完 爱建证券有限责任公司

2014 年5月12 日 星期一 第4页共12 页 请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明 成监测实施任务,二阶段(2013 年)对116 个城市共

449 个国控监测点位完成监 测实施任务(含已于

2012 年开始建设的

37 个地级城市,共150 个点位),三阶 段(2014 年) 对177 个城市共

552 个国控监测点位完成监测实施任务 (含已于

2013 年开始建设的

48 个地级城市,共171 个点位),从城市分布范围和监测点位数量 来看,三阶段是范围最大、点位数量最多的. 综上, 按照 《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》 的目标, 今年将对 PM2.5 等自动监测设备产生持续需求. 国内第二个近海风电场国家级示范项目将开工 国内第二个近海风电场国家级示范项目――上海临港海上风电场一期

100 兆瓦 (总装机

200 兆瓦)项目

4 月下旬获得上海市政府 小路条 ,同时该项目

5 月6日也公布工程勘察中标公告,项目已进入开工前期准备阶段. 按照当前国家在风电行业的产业政策动向,陆上风电开发进入稳步增长阶段, 但海上风电将随着 十二五 规划实施尾声的临近而将进入全面启动状态. 按照中国风能协会的统计,截至

2013 年年底,中国已建成的海上风电项目共 计430 兆瓦,这距离 ........