PDF《财通证券研究所》

1 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 ?

2014 年11 月24 日星期一 wuwusansanwwuwusisierwuwu sansaneersisansisssanERERERw uwwWUGwuge WUWUWU 【财通看盘】 ? 降息进一步夯实中期上行基础 【要闻点评】 ? 央行意外降息,货币政策方向未变 ? 央行通过 SLO 向市场注入

500 亿流动性 【财通研报】 ? 燕塘乳业(002732)申购报告: 华南乳制品龙头企业 【公司点睛】 ? 天龙光电(300029):关于股权转让暨关联交易的公告 ? 广发证券(000776):拟发行H股,预计募资超过100亿元 【研究所对冲策略】 ? 研究所对冲策略股票池 【研究所股票池】 ? 研究所股票池 【研究所模拟盘】 ? 积型投资组合 ? 稳健型投资组合 ? 股票不分级基厘模拟盘 【一周研报回顾】 ? 一周研报回顾 主办: 财通证券研究所 责Ρ嗉: 徐童迅 (SAC 证书编号: S0160611010001) 联系

电话:0571-87821397 胡华(SAC 证书编号: S0160611040021) 联系

电话:0571-87821405 今日目录 财通证券研究所2注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 降息进一步夯实中期上行基础

21 日央行公布降息通知,连证监会通告的新股薪谧,对本周的股市运行极成上 行支撑, 夯实股市中期走好.

前面已经多次提出关二货币宽松和改革会坚定推的两大牛 市基础,此次降息也丌意外,再次强调对二货币会持续宽松的判断,提示投资者重视 国企改革的程. 继续维持对中期牛市的判断, 跨年行情可期, 提示在目前的惜筹行情中, 尽量丌要用技术分来判断大盘的节奏,容易踏空,轮劢上行的普涨是主旋律,最近两次的 短期小调整已经说明了问题.本次降息无疑将改善企业融资成本,而非提高融资成本,D 我们相信,资厘成本下行的趋势还将延续.提示中长期坚定看好国企改革,券商亦是确定性 强的┮嫘幸,其余将呈现普涨的估值提升,市场的风险较小,仅存在二前 1-2 年已经上 涨幅度很大的个股. 分析师:沈吉(SAC 证书编号: S0160511110002) 新闻:上周五央行公布非对称降息决定,自2014年11月22日起下调厘融机极人民币贷 款和存款基准利率.其中,厘融机极一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;

一年期 存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%. 点评:今年以来,央行使用了各种货币政策创新工具,如定向降准、PSL、SLF、MLF 等, 但是这些方式都无法快速有效地降低融资成本, 其对信贷市场及整体经济的刺激作用也 没有收到很好的效果,这仍公布的10月厘融数据和11月PMI数据中可见一斑.出二对融资 成本居高丌下的考虑, 此次非对称降息将直接有效地引导社会融资成本降低, 通过给予 银行更大的定价空间推劢利率市场化的程. 而出二对经济增长乏力的考虑, 市场对全面降 息的呼声亦很高, 但是央行随即表示此次降息丌代表货币政策的转向, 目前就业情炅己, 结极调整也在ǖ没展,没有必要采ㄇ看碳.可见此次降息重在引导利率下行,对 经济增长的刺激有限,其中对疲莫能兴的房地产行业无疑是个利好. 新闻:据MNI称,上周为应对流劢性紧张局面,央行通过公开市场短期流劢性调节工 具(SLO)向中国银行、国家开б泻托艘狄,提供500亿人民币以内的资厘支持. 点评:SLO是一种定向操作工具,针对参不银行间市场交易的12家主要机极,以7天以 【财通看盘】 【要闻点评】

3 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 内的短期回贩为主开展操作,自2013年央行首设SLO以来,其在银行体系流劢性出现临时 性波劢时Щ幼盼仁谐〉闹匾饔.而随着11月机极打新大潮的临近,资厘面的紧张程度 急剧攀升, 市场利率节节高升, 上周四甚至还因为收盘前有一些机极未能补上资厘缺口而 导致了为罕见的债市延时的现象.此时利用SLO的适时投放能够促资厘利率趋二平稳, 为厘融机极加杠杆提供良好的环境,切实降低实体融资成本,同时也能够劣力股市.SLO是 继定向降准、MLF以来央行今年使用的又一定向货币政策工具,是央行 调结极、控总量 思想的又一重要体现. 分析师:金(SAC 证书编号:S0160511030004,联系人:江帅) 燕塘乳业(002732)申购报告: 华南乳制品龙头企业 ? 华南地区液态奶龙头企业 公司是一家位二华南的乳制品生产企业, 主营业务为乳制品和含乳饮料的研А 生产和 销售.公司产品包括巴氏杀菌奶、UHT 灭菌奶、酸奶、花式奶和乳酸菌乳饮料等,其中巴 氏杀菌奶、花式奶为主要产品.13 年花式奶和巴氏杀菌奶的收入占比为 40%和15%. ? 产品丰富,特点突出 行业乳企及口的超高温瞬时杀菌(UHT)奶凭借其保质期的优势在全国市场纷纷布 局.而公司产品为液态奶,其中花式奶和巴氏杀菌奶营收占比较高,公司主营产品不 UHT 奶未形成正面竞争, 反而在华南市场凭借产品营养及配送优势有效的低二外部竞争. 不此同 时公司根据华南消费者的饮食习惯,开а成畔盗心獭 谷元 系列奶提升了公司差异 化竞争力. ? 马太效应提升龙头企业稳定成长力 ┤矍璋返热橹破~件的影响,国家对乳制品制定了多项政策.其中规模化、规范化 加速了行业的整合. 公司作为华南的龙头企业将会在行业的整合中显示出一定的影响力. 同 时随着消费水平的提升及消费者对营养诉求的提升, 巴氏杀菌奶丌仅丌会被挤压, 甚至会逐 渐成为主流竹制品. ? 募投项目有助提升公司竞争力 公司募集资厘用二建设日产

600 吨乳品生产基地及营销网络建设,将有劣二提升公司 现有产能,在国产乳制品行业的发革中更加具备竞争力. 营销方面的投入将会使公司在品牌、 规模、 产能丌断提升的情晗绿嵘弁返哪芰, 可以说本次募集将推劢公司产销共同 力. 【财通研报】

4 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 ? 申购建议 预计公司 2014-2016 年摊薄后 EPS 分别为 0.77 元、0.87 元、1.12 元,屑鄱杂Φ 劢态 PE 分别 13.08 倍、11.63 倍、9.11 倍.参考可比公司的估值情,给予公司

2014 年25-30 倍PE,建议申贩. . 分析师:马鹏飞(证书编号:S0160514020001) 天龙光电(300029):关于股权转让暨关联交易的公告 ? 事件描述 公司二

2014 年11 月22 日不常州诺亚签订了《股权转让协议》,公司拟向常州诺亚 转让持有江苏中晟 46. 37%股权, 转让价格为 1.94 亿元人民币.该股权转让完成后,公 司丌再持有江苏中晟股权. ? 我们的观点 天龙光电已经连续两年亏损,D今年前三季度净利润为亏损

6237 万元.为了扭亏, 公司期望转让持有的江苏中晟 46.37%股.公司二

11 月13 日,将所持股г诮詹 交易所挂牌,在

22 日,公司不常州诺亚签订《股权转让合同》.常州诺亚是公司的控股 股东,D其实际控制人冯月秀不天龙光电董~长冯厘生是姐弟关系.同时,公司也改聘天 衡会计~务所为公司

2014 年度审计机极.公司为避免退市做出一系列的工作. 广发证券(000776):拟发行H股,预计募资超过100亿元 ? 事件描述 公司

11 月22 日Р脊,拟 H 股,申请在香港联交所主板上市. H 股总 股数丌超过泻蠊咀芄杀镜 20%(超额配售权执行前),另附有 H 股股数 15%的超额 配售权.公司股票自周一起复牌. ? 我们的观点 广еと型晌讨行拧⒑Ｍā⒁印⒅兄葜と,在香港上市的第

5 家国内券 商.公司目前总股本

59 亿股,目前股价 13.47 元.如果照总股本的 20% H 股,预 计募集资厘将达到 100-150 亿元.本次 H 股,将对公司带来两大好处:一是深入推 国际化崧,跟随国内企业走出去,有望获得更多的国际业务机会;

事是迅速提高净资产, 扩大加杠杆空间,推资本中介业务д,提高盈利能力.广Ч敬葱履芰ν怀,加杠杆 迅猛.9 月底,公司融资融券业务排名行业第三位,余额

353 亿元,市场Ф 5.78%,超 出同期公司 4.10%的股基经纪业务Ф.9 月底自有资厘财务杠杆率 2.99 倍,在上市券商 中排名第三位.如果 H 股谐晒,将增加净资产

100 亿元以上.即使维持现有杠杆率水 【公司点睛】

5 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 平丌发,也可以扩大公司负债空间

200 亿元,这将一步打开公司资本中介业务的д箍 间,有劣二公司充分抓住国内资本市场繁荣的历叱性机遇,提高市场竞争力. 分析师:李永良(SAC 证书编号:S0160511030007) 【研究所股票池】

6 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 代码 股票名称 调入时间 调入均价 市值 最新价 累计涨 跌幅 推荐理由

002005 德豪润达

04 月02 日8.40 50.06 8.41 0.12% 借助 雷士 品牌 和渠道,下游需求放量,今年业 绩反转确定.

300077 国民技术

06 月11 日27.75 50.77 28.18 1.55% 受益从硬件到软件再到 芯片层 面国产 化的 积极信 号,安全芯片和通讯芯片产 品国内领先,现金充裕,迎 来良好发展契机

002532 新界泵业

07 月17 日10.03 59.42 11.92 18.84% 农用水泵龙头企业,受 益于农业机械化,并不断拓 展生活泵、 污水泵等新产品;

通过收购浙江博华,进入污 水处理领域,打开新的成长 空间.

002699 美盛文化

07 月30 日17.22 103.66 35.70 107.32% 文化产业梦已起航,公 司凭借技术、客户以及资金 优势有望充分受益国内外动 漫产业的增长红利

600175 美都能源

07 月30 日5.94 48.74 5.79 -2.53% 公司通过海外收购转型 油气开发的战略转型已现, 储量的提升有望打开估值空 间.

002353 杰瑞股份

07 月30 日36.05 47.63 34.34 -4.74% 长期经营稳健,可持续 增长潜力大,股价安全边际 较高,公司拟以不超过每股

46 元的价格回购公司股份, 回购总金额最高不超过

3 亿元.

002527 新时达

09 月02 日19.00 47.71 18.13 -4.58% 电梯业务保持 20-30% 增长,机器人领域打开新局 面, 运动控制领域加大拓展, 与贝加莱的合作意义深远.

000663 永安林业

09 月04 日12.49 59.29 14.81 18.57% 公司做强人造 板生产线,做优森林资源,金线莲 项目值得期待,林地资源丰 富,受益改革催化.

002090 金智科技

09 月10 日14.98 60.71 18.19 21.43% 战略清晰,智能电网和 智慧城市两大核心业务同时 发力,带动收入和净利润明

7 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 备注:初始资厘

1000 万元(2014 年01 月02 日开始,调入价为前一交易日收盘价). 分析师:郭建中(SAC 证书编号:S0160511100002) 分析师:陈杏(SAC 证书编号: S0160511010003) 分析师:沈吉(SAC 证书编号: S0160511110002) 说明:本策略仅为前一交易日模拟环境下运行的结果展示,不对客户构成直接的 买卖建议. 显加速成长.

300317 珈伟股份

09 月18 日24.05 57.57 27.69 15.14% 携手清华研发 新型电池,收购 L&

D,主营 led 照 明业务,拥有欧洲本土化团 队、较好的行业经营和客户 积累,并拥有 金霸王 照 明品牌,未来有望实现 LED 业务和 太阳能 业务 双轮驱 动,业绩爆发式增长.

002404 嘉欣丝绸

10 月27 日10.89 55.14 12.01 10.28% 家底丰厚,物业资产优 良,部分有望盘活;

主业扎 实,开始分享品牌收益;

寻求 第二主业,已有思路有行动

002445 中南重工

11 月14 日17.31 58.64 20.30 17.27% 中植资本重点扶持文化 产业平台, 逐渐向影视制作、 卫视节目、新媒体、娱乐营 销等文化产业链上中下游延 伸.

600176 中国玻纤

11 月24 日12.03 50.00 12.03 0.00% 央企 四项改革 试点 受益标的,行业盈利能力的 底部改善,逆势提价彰显信 心,预示明年更好. 组合 仓位 65.00% 组合 市值 749.34 组合 收益率 28.26% 沪深

300 10.88% 【研究所对冲策略】

8 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 起始日期:2014 年4月1日对比指数: 沪深

300 产品负责人:俞毅 (SAC 证书编号:S0160611040046) 起始资金(元)

10000000 元 起始日期指数点位 2146.3 组合总资产(元)11983518 元 最新沪深

300 指数点位 2581.09 组合收益率 19.84% 期间指数涨跌幅 20.26% 分类 证券代码 证券简称 最新价 持仓量 持仓市值(元) 最新权重 累计盈亏 (元) 成本(元) 合计(3) 11,983,518.00 100.00% -608,379.82 股票(1) 5,788,000.00 48.30% -118,000.00 25.34 300317.SZ 珈伟股份 25.46 100,000 2,546,000.00 21.25% 12,000.00 36.03 600476.SH 湘邮科技 16.21 200,000 3,242,000.00 27.05% -130,000.00 期货(1) -2,308,860.00 -19.27% -490,379.82 2,465.00 IF.CFE CFFEX 沪深

300 期货 2,565.4

0 -3 -2,308,860.00 -19.27% -490,379.82 25.34 融资融 券(1) 6,204,338.00 现金 6,204,338.00 绝对回报:19.84% 相对回报:―0.42% 最新操作:无 操作计划:无 对冲策略原理:运用融券和股指期货等对冲工具与现货市场进行对冲,多种择时 策略并行使用,从而降低整个资产组合的波动率,实现稳健盈利的目标.该策略 已在 wind 资讯软件共享,关注名为 财通对冲策略 组合可实时查看操作流水. (两融标的参照交易所标的池)

9 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 起始日期:2013 年1月7日对比指数:沪深

300 产品负责人:胡鹏(SAC 证书编号: S0160611120002)

13 年起始资金(元)

10000000 元 起始日期指数点位 2524.41 组合总市值(元)12114768.66 元 最新指数点位 2581.09 组合收益率 21.15% 期间指数涨跌幅 2.25% 代码 证券名称 持仓成本 持有股 数 买入明细 最新价格 当前市值 (元) 占组合 比重

601965 中国汽研 14.530

278800 2014 年4月8日买入

200000 股, 均价 15.383 元2014 年8月4日买入

8800 股, 均价 12.600 元2014 年8月5日买入

70000 股, 均价 12.789 元12.73

3549124 29.30%

000403 ST 生化 19.347

163400 2013 年3月821.00

3431400 28.32% 【研究所模拟盘】 积极型投资组合 (适合风险偏好积极型,风险承受能力

3 级(含)以上客户) 祥龙一号

10 注:请务必阅读本报告正文所附之免责声明 -0.2 -0.1

0 0.1 0.2 0.3 2013.1.4 2013.1.16 2013.1.28 2013.2.7 2013.2.26 2013.3.8 2013.3.20 2013.4.1 2013.4.16 2013.5.07 2013.5.20 2013.6.17 2013.7.4 2013.7.16 2013.8.1 2013.8.19 2013.8.29 2013.9.11 2013.10.11 2013.10.29 2013.11.15 2013.12.2 2014.1.7 2014.3.18 2014.9.9 收益率对比图 沪深300收益率 模拟盘收益率 日买入

100000 股, 均价 21.641 元;

2014 年1月24 日买入

63400 股, 均价 15.679 元 合计证券市值:6980524 元 现金余额:5134244.66 元 操作理由 本周市场具有旅程碑意义,酝酿已久的沪港通周一正式开闸,不同投资理念 的增量资金进场,初期或将进一步强化市场风格转换,但是权重蓝筹股行情也很 难一蹴而就,天量冲................