PDF《李嘉诚资产腾挪背后的传承逻辑》

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12 商业模式公司治理范博宏为香港中文大学 金融系教授、经济及金 融研究所所长 钱梦吟为香港中文大 学经济及金融研究所 研究员 范博宏 钱梦吟/文 表面看, 李嘉诚的资产大腾挪只是出于高卖低买的商业政 策. 更深层次的原因则在于 长和系 掌舵者的比较优势发生了变化. 李嘉诚擅于经 营政商关系和人脉网络, 这种特殊资产难以传承;

而接班人李泽钜则长于竞争充分、 规则透明的海外市场. 后李嘉诚时期, 长和系重心迁移正是其精心安排的传承大戏中 的一部分, 这种为了配合下一代比较优势而进行企业发展方向调整的传承思维, 值得 内地民企学习. 李嘉诚资产腾挪背后的传承逻辑 李泽钜 比较优势 资产转移 长和系 李嘉诚 2013.12? ?

125 2013年11月下旬, 短短一周时间, 李嘉诚两度出 售香港楼产, 最近几个月以来, 自拟出售百佳超市的新 闻不胫而走之后, 长和系 抛售中国内地和香港资产 的新闻频频曝光: 减持长园集团、 出售上海陆家嘴东方 汇经中心和广州西城都荟广场、 计划拆分港灯和屈臣 氏上市??大洋彼岸, 长和系 却在过去三年间对负 债累累的欧洲投资了100余亿美元, 英国媒体更称, 李 氏家族 几乎买下了英国 . 这一系列资产大腾挪引起 众说纷纭, 脱亚入欧 、 弃港投欧 等言论纷繁入耳. 大多数媒体分析, 李嘉诚的资产大挪移是由宏观 经济因素驱使的. 欧洲经过债务危机后, 资产价格处 于历史低位. 而内地与香港地区经济增速放缓, 房地 产价格在市场需求与政府调控的博弈之下是否继续上 涨是未知数. 因此李嘉诚减持价格高估的资产, 转投 价格较低的欧洲资产, 这也符合他一贯的商业政策. 笔者认为, 宏观经济因素只是李嘉诚 脱亚入 欧 的表面原因. 更深层次的原因是 长和系 因李嘉 诚面临退休, 过去由其关系、 声誉所带来的竞争优势 即将减弱, 因此 长和系 的版图从中国香港及内地 等依赖政商关系、 人脉网络的市场迁移到凭借法制 保障商业交易的欧美发达市场, 而在这些海外市场 中李氏家族第二代也能凭借过去长期淬炼的专业优 势继续将家业发扬光大. 李嘉诚的特殊资产造就 长和系 1950年, 李嘉诚在香港筲箕湾创立长江塑胶 厂, 依赖塑胶花赚得人生第一桶金, 自此走上叱咤风 云的创业道路. 如今, 长和系 的业务已遍布全球, 而李嘉诚也从 塑胶花大王 成为了亚洲首富. 李嘉 诚的成功主要在于卓越的商业头脑和敏锐的投资眼 光. 他懂得审时度势, 在最有利的情况下达成交易, 并深谙经营之道: 通过长期投资耐心等待可观回报, 通过业务多元化来分散风险, 凭借多维度的资金运 作来保持稳健的财务状况 (见2012年6月本专栏) . 除此之外, 李嘉诚为人称道的是他的人际关系处 理能力和以此构建的政商关系网. 李嘉诚的人际交往 能力, 早在创业初期与其关键的商业伙伴―汇丰银 行1977-1986年的执行主席沈弼 (Sandberg) 的交流中 就已显现. 一位认识李嘉诚的华人企业家表示, 李嘉 诚很懂得和沈弼交朋友: 沈弼是苏格兰人, 小气、 贪财、 固执、 寡言, 朋友不多, 与他交往很难, 话说重了容 易得罪他, 说轻了他又觉得你在拍马屁没诚意, 只能 实事求是, 再加一点小幽默 ;

多年来, 他有一帮忠心 耿耿的商业伙伴, 在尔虞我诈的商场上, 建立一段长 期而稳固的友谊, 太难, 但他做到了. 李嘉诚凭人际交往能力构建的政商关系使其拥 有很大的影响力. 他在国际上拥有诸多头衔 (表1) . 表1 : 李嘉诚父子头衔、 社会公共职务列表 李嘉诚 李泽钜 李泽楷 英帝国 KBE 爵级司令勋衔 香港策略委员会委员 北京市第十届政协委员 法国荣誉军团司令勋衔 香港特区政府营商咨询小组成员 美国华盛顿策略及国际研究中心国际委员会成员 巴拿马 Grand Officer of the Order Vasco Nunez de Balboa 勋衔 中美洲巴巴多斯名誉驻港领事 环球资讯基建委员会成员 比利时 Commandeur de l'

Ordre de Léopold 勋衔 港事顾问 世界经济论坛成员 大紫荆勋章 总督商务委员会委员 国际电讯联盟顾问团成员 太平绅士 中国人民政治协商会第九届全国委员会委员、 第十届、 十一届全国政协常委 哈佛大学国际发展中心国际顾问委员会成员 香港特别行政区基本法起草委员会委员 汇丰银行董事 东亚银行非执行董事 港事顾问 香港特别行政区筹备委员会委员 汇丰控股董事会非执行副主席 中国中信集团董事 126? 2013.12 商业模式公司治理在中国内地李嘉诚也备受重视. 在香港地区, 他曾获 委任为基本法起草委员会委员、 港事顾问及香港特 别行政区筹备委员会委员.1992年最后一任港督 彭定康上任前, 香港立法局9名非官方议员中, 有6 名是李嘉诚私人 幕僚 , 获聘为长实集团的董事. 李 嘉诚与汇丰银行关系密切, 曾任汇丰控股董事会非 执行副主席达7年之久. 这些人脉为李嘉诚带来诸 多商业上的便利. 在李嘉诚的商业帝国版图扩张中, 商业智慧和 政商关系缺一不可: 他凭借前者做出正确的判断和 选择, 而后者则可帮助他执行这些判断和选择. 这两 者, 是李嘉诚赖以成功的特殊资产. 接班安排: 新市场淬炼二代优势 如今, 属龙的 李超人 已85岁, 李氏家族的继 承问题迫在眉睫.2012年5月25日, 李嘉诚公开了 他的财产分配计划. 长子李泽钜会掌管 长和系 下 的所有资产, 他将得到长江实业及和记黄埔40%以 上的股权, 以及加拿大赫斯基能源公司35%的股权. 次子李泽楷会得到李嘉诚的现金资产, 以并购他喜 欢的公司, 或发展新事业. 李嘉诚也将家族信托中原 本分配给李泽楷的1/3权益转给了李泽钜. 但是这些有形资产的分配仅仅是李 嘉诚家业传承安排的冰山一角. 真正必 须克服的挑战是无形资产的传承, 让家 族后代在没有父辈蔽荫下能够持续发展 家业. 李嘉诚财产分配虽公布不久, 但他 的接班部署与接班人的锻炼早已开始. 长子李泽钜 继承家族事业的长子李泽钜低调内 敛, 在公开场合很少发表独立的见解. 由于 长和系 早已职业化经营, 外界也很 难考察到李泽钜个人的能力与领导力. 李泽钜的潜沉、 不为人知, 在某种程度上 反映了他作为接班人淬炼的主战场从来 都是欧美市场. 李泽钜1964年出生, 小学于香港圣 保罗英文书院毕业后不久即移居国外读 中学, 1981年到斯坦福大学深造, 遵循 父亲的安排选读土木工程专业, 后又攻 读了结构工程硕士学位.1986年毕业 后, 李泽钜被派到加拿大主持长实分支 机构. 在温哥华, 李泽钜第一次有机会展 现自己的商业眼光. 他看中了当地海边 的世博会旧址, 欲在此建设居民住宅区, 并出售给香港人. 这一设想得到了李嘉 诚和董事会的认可. 然而, 工程的进行并 不是一帆风顺. 部分温哥华市民认为不 2013年7月, 和记黄埔计划出售拥有40年历史的香港百佳超市, 李嘉诚称其为正常的商业行为. 对近10年来和记黄埔65项重大的资本 运作进行市值影响分析, 40项发生在英 国等发达地区, 且平均带来2%的累计异 常回报;

25项发生在中国等发展中地区, 且市值影响为负. 2013.12? ?

127 该让香港商人来加拿大倒卖房地产, 闯进工地抗议 闹事. 加拿大卑诗省的议会也作出一项限制李泽钜 企业的房产只能在温哥华出售、 非加拿大居民不能 购买的议案. 李泽钜亲自出面和省总督交涉, 最终卑 诗省议会发布了一项声明, 阐述李泽钜开发世博会 旧址是为加拿大排忧解难, 当地居民不该排外, 危机 自此解除. 一年后, 李泽钜的 万博豪园 在香港和温 哥华畅销, 成为他战绩簿上精彩的一笔. 第一枪打响后, 1990年, 李泽钜主持和记黄埔 集团收购英国 兔子 电讯公司.1996年, 他分拆长 江基建上市, 获得25倍认购额. 同年, 李泽钜遭匪徒 绑架, 后幸得父救脱险.2003年, 李泽钜以其多年 乘坐加拿大航空的观察, 在加航陷入困境时, 通过私 人公司收购加航31%的股权. 1999年, 李嘉诚逐渐淡出长实, 李泽钜开始掌 握集团的管理权.2000年, 李泽钜进入核心管理层, 而长江集团也在李泽钜的资本运作中, 逐步转型为 国际企业, 业务遍布全球50多个国家和地区, 行业 分布也十分广泛. 从初出茅庐到进入集团核心管理层, 李泽钜在 商业运作上日臻成熟, 商业头脑和投资眼光也十分 出众. 李嘉诚曾表示: 如果我临时告诉泽钜, 要去 休两个月的长假, 我相信公司照样能运转得稳稳当 当. 从他小时候起, 我就一直在以身作则, 教育他如 何成为一名领袖. 李泽钜 总能与父亲想到一起 , 并秉承了父亲 在稳健中求发展, 发展中不忘稳健 的战略思路. 同时, 多年的海外求学及商业运作经 验, 使他能在国际市场上把握机会进行交易, 也具有 经营国际资产的能力. 当然, 李嘉诚也有意让儿子继承自己的人脉, 将 儿子引荐给 政经大佬 , 并让儿子去维护和他们的 日常联系. 李泽钜同样身担数职 (表1) . 然而, 外界 的看法是李泽钜处理人际关系的能力恐不及父亲. 有评论指出: 李嘉诚很念旧, 他清楚记得谁人帮过 他. 从这个角度看, 他是非常真心的朋友. 不难看出, 李泽钜在家族长期培养下拥有充沛 的海外资本运作及经营经验, 但在人脉关系的维系 上优势并不明显. 次子李泽楷 比起内向、 行事低调、 稳重老成的李泽钜, 小两 岁的李泽楷更为人们所熟知, 他是媒体的宠儿, 总是 有关于他的衣着、 绯闻的报道见诸各报纸杂志. 李 泽楷在13岁时, 便被送往美国读中学.1983年考 入美国斯坦福大学就读自己喜欢的计算机专业, 而 非父亲所希望的土木工程专业, 虽然对外宣称获得 斯坦福文凭, 后来却被揭发其实没有毕业, 由此可见 李泽楷我行我素的性格. 离开斯坦福后, 李泽楷在加 拿大工作了四年, 1990年回到和黄任职, 他观察到 卫星电视的商机, 在导师马世民和父亲的协助下, 成 立香港卫星电视公司.1993年, 李泽楷出售卫星电 视, 成立了盈科公司, 自立门户, 并于1995年将其在 新加坡上市.1998年李泽楷成功游说香港政府建 立 数码港 , 2000年收购香港电讯, 但之后互联网 泡沫破灭, 电讯盈科在负债压力下长期亏损 (见2012 图1 : 近十年 长和系 在不同经济体资本运作数量统计 ????????????

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