PDF《电力短期承压,环保长期向好》

http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 公用事业行业 行业周报

2013 年8月19 日 证券研究报告 电力短期承压,环保长期向好 ――公用事业行业周报(20130812-20130818) 分析师 郑川江 执业证书编号 S1070512110001 联系人 熊英86-10-88366060-8837 从业证书编号 S1070112070044 行业观点: 煤价有望较长周期内处于低位带动火电盈利显著恢复, 煤电联动风险或被市场过度 解读,龙头公司估值接近历史底部,公用事业行业属性决定估值上有顶但下有底, 防御价值凸显, 建议积极关注: (1) 业绩表现突出, 分红收益率高―华能国际;

(2) 天然气价格上涨最受益,电力业务扎实推进―大唐发电;

(3)成长性突出,风险充 分释放―国投电力、川投能源. 环保板块短期面临调整的压力;

但中长期来看,后续大气、水、农村污染治理等规 划将陆续出台,行业中长期景气度向好.建议关注: (1)市场容量大,提标治理迫 切的水处理行业――津膜科技、碧水源;

(2)大气污染和固废等行业业绩增长有保 障的龙头――中电远达、国电清新、桑德环境. 电力行业: ? 国家能源局发布

7 月份全社会用电量-20130814 要点:8 月14 日,国家能源局发布

7 月份全社会用电量等数据.

7 月份,全社会用电量

4950 亿千瓦时,同比增长 8.8%. 1-7 月,全国全社会用电量累计

29901 亿千瓦时,同比增长 5.7%.分产业看, 第一产业用电量

574 亿千瓦时,同比下降 1.7%;

第二产业用电量

22077 亿千瓦 时,增长 5.4%;

第三产业用电量

3509 亿千瓦时,增长 9.9%;

城乡居民生活用 电量

3741 亿千瓦时,增长 5.1%. 1-7 月,全国发电设备累计平均利用小时为

2591 小时,同比减少

65 小时.其中,水电设备平均利用小时为

1883 小时,减少

17 小时;

火电设备平均利用小 时为

2856 小时,减少

67 小时. 1-7 月,全国电源新增生产能力(正式投产)3933 万千瓦,其中,水电

1267 万千瓦,火电

1751 万千瓦.

网址:http://www.sdpc.gov.cn/tztg/t20130814_553564.htm ? 国内动力煤市场概览-20130816 要点:本周国内动力煤市场持续低迷格局,三大产地煤价有持续下调的可能, 但是下调幅度不会很大;

港口方面,秦港各个品种煤价累计下调

10 元/吨,广 股价表现图 数据来源:Wind 资讯 行业周报 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 州港煤价暂稳,市场成交较差.库存方面,截至

16 日,皇岛港煤炭总库存量 为730.42 万吨,同期(730.84 万吨)库存减少了 0.42 万吨,降幅为 0.06%. 调度方面,秦皇岛港日均调入量为 60.14 万吨,日均吞吐量 61.84 万吨,较前 一周分别下降 0.17%和上升 4.8%.国内运价方面,煤炭综合指数上升 11.5%至712.78 点,天津-上海运费上升 12.0%至33.7 元/吨,秦皇岛-广州上升 7.3% 至36.7 元/吨,秦皇岛-上海上升 15.9%至29.9 元/吨,黄骅-上海上升 15.5% 至31.3 元/吨. 图1:秦皇岛煤炭平仓价 资料来源:公司公告、长城证券研究所 图2:港口和电厂库存情况 资料来源:公司公告、长城证券研究所

网址:http://www.sxcoal.com/ 行业周报 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 ? 电价最早或

10 月下调,传发改委已作出初步方案-20130817 要点:8 月16 日,记者从接近国家发改委的消息人士处获悉,国家发改委已经 做出了年内调整电价的初步方案,在煤价没有回暖的情况下,最早今年

10 月 将下调电价. 电价最早

10 月下调 消息人士向记者透露,由于煤价降幅太大,以及地方政府的施压,国家发改委 为了保持煤电联动政策执行的严肃性,已经做出了年内调整电价的初步方案, 在煤价没有回暖的情况下,最早今年

10 月将下调电价. 不过在五大电力集团电力专家刘先生看来,因为煤炭在发电企业中成本约占 70%,目前的煤价低迷,电力企业利润大增,但由于前面多年来煤价高企而电 价未随之及时调整,导致电企政策性亏损,这一欠账预计要 5-10 年才能还完, 这也是政府慎重下调电价的主要原因. 环保成本的增加也是电企反对下调电价的一个因素,去年开始的全面脱硝等环 保改造工作需要较大投资,国家出台的补贴电价远不能抵消成本的增加.而因 往年煤电联动价格远没到位,火电企业历史欠账较多,五大发电集团负债率均 在80%以上,远高于国资委预警线. 地方政府救市效果不佳 为防止煤炭价格继续大幅下滑,产煤大省山西迅速推出 煤炭

20 条 、 煤气 层20 条 、山西煤企与五大电厂电煤联营等一系列保煤措施.山西省长李小鹏 甚至亲自出面,一家家约谈五大电力集团,希望增加山西煤炭采购,签订煤电 长期合作协议. 据悉,日前,山西省内

7 家煤炭大集团与五大电力集团及部 分地方电力企业签订了电煤供应中长期协议.此次协议以经济合同的形式签 订,更具法律约束力,煤电双方明确约定了结算价格. 不过在电力专家刘先生看来,政府的行政介入虽然促使五大电力集团和山西省 煤企签订了中长期协议,但是数量以及质量容易约定,价格在实际操作中却很 难约定,目前看电厂库存仍然很高,采购仍然不积极,中长期协议最后肯定执 行效果不好,甚至不了了之. 不过,政府救市在一定程度上则促进了煤炭市场税费清理.目前煤炭市场各项 杂费、税费占据煤价 20%以上,为了救市,部分地方政府开始清理不合理收费, 最近陕西就要求加快清理煤炭产运销环节的不合理收费,帮助煤企降本提效. 电力体制改革推进

8 月8日,国家能源局在发出的《关于当前开展电力用户与发电企业直接交易 有关事项的通知》中表示,对于电力直接交易试点工作,国家有关部门将不再 进行行政审批.各地要继续推进电力用户与发电企业直接交易相关工作,已经 开展试点的地区,应在试点的基础上总结经验,继续推进,尚未开展直接交易 的地区,要结合地区实际开展相关工作. 电力专家刘先生认为,直购电虽然可能刺激高耗能产业的发展,但有利于电力 市场改变统购统销现状,出现多买家多卖家的市场局面,电力购销的市场化程 度将加大有利于破除电网企业独家垄断的现状. 行业周报 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 从电价改革来说,输配电价改革无疑是重中之重.据中国价格协会能源和供水 价格专业委员会会长韩慧芳介绍,目前,输配电价没有独立定价,而是通过每 年对上网电价、销售电价的疏导,调整部分价格空间.用于建设项目的补偿, 主要反映在销售电价和上网电价的差价上.实施直购电,意味着电网输配电成 本将公开透明,有利于促进输配电价改革.

网址:http://news.xinhuanet.com/fortune/2013-08/17/c_125188787.htm ? 煤价走低引发探寻电价改革机制-20130815 要点:近日,由中国价格协会能源和供水价格专业委员会主办的

2013 电力价 格管理与改革研讨会 在拉萨召开.能源、价格主管部门有关负责人和来自发 电、电网等企业界、学界的多方人士聚焦电价改革,共同为当下的电力行业健 康发展寻开 良方 . 人们对前几年夏日被称作 电荒 的用电供不应求还记忆犹新,大量的煤炭需 求拉升了煤价,叫苦连天的是电企.而今,窘境却轮到了煤炭企业. 从2011 年底以来,受宏观经济形势供求关系等因素的影响,煤炭价格进入一个下降的 轨道. 与会有关人士告诉记者,过去是煤炭企业利润大幅增长,如今恰好相 反,是发电行业和供电行业利润同比增长. 去年

12 月25 日,国务院《关于深化电煤市场化改革的指导意见》中规定:当 电煤价格波动幅度超过 5%时,以年度为周期,相应调整上网电价,同时将电力 企业消纳煤价波动的比例由 30%调整为 10%.如今煤炭价格与年初相比,跌幅 已经接近 10%,已经远远超出煤电价格联动政策中 5%的上限. 还要看到硬币的另一面――国网能源研究院财会与审计研究所副所长李成仁 表示,与部分国家相比,我国电价水平还处于 较低水平 .有关人士透露, 下一步,将进一步完善煤电联动价格机制,现在大方向已明确,还需进一步细 化. 新能源需理顺电价机制

7 月中旬, 《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》将2015 年国内光 伏发电装机目标在

2000 万千瓦基础上再上调 75%, 提出将推动光伏企业兼并重 组,并首次明确电价和补贴机制以及光伏准入门槛. 与会的专家表示,可再生能源的大力发展,其实也作用于电价调整,而后者对 产业发展可能产生 牵一发而动全身 的影响. 其中电价怎么定,只要做到 有利可图了,发展也就快了. 前几年,光伏发电价格测算是基于光伏组件较 高的成本,而随着产业发展成本下降和转向国内市场需求,光伏集中式上网电 价应该适当进行调整,已成为各方共识. 另一个问题是可再生能源附加缺口越来越大.此前推广的 金太阳 工程,从 造价方面给予光伏发电企业一定补贴,但是之后由于执行、管理等原因,造成 了浪费而被叫停.下一步,有关部门还将针对这个问题深入研究. 众所周知,我国能源结构中煤炭作为主力能源仍占比很大,而天然气作为清洁 能源,越来越成为一项重要选择.但是,目前天然气发电主要集中在京津冀、 珠三角等地区,成本较高,还有很多矛盾需要疏导.与之相呼应,水电价格形 成机制也需要进一步得到完善. 行业周报 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 以电价改革撬动全社会节能减排 从电价改革来说,输配电价改革份量最重.据中国价格协会能源和供水价格专 业委员会会长韩慧芳介绍,目前,输配电价没有独立定价,而是通过每年对上 网电价、销售电价的疏导,调整部分价格空间.用于建设项目的补偿,主要反 映在销售电价和上网电价的差价上. 居民电价方面,执行阶梯电价,对去年以来居民用电量增速有所放缓发挥了重 要作用,在保障群众基本生活基础上逐步理顺了价格关系.据有关人士透露, 未来电价改革要进一步引进竞争,反映市场供需,进一步完善差别电价政策和 阶梯电价政策,以更好地推动全社会的节能减排.

网址:http://news.bjx.com.cn/html/20130815/453193.shtml ? ........