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com.cn 晨会纪要

2010 年8月16 日 请务必阅读正文之后的免责条款. 概览 分析师观点 ? 宏观策略 每日观察 A 股估值周报 ? 行业公司 国阳新能

2010 年中报点评:业绩略好于预期,继续关注后续资产 注入 禾盛新材

2010 年中报点评 宏源证券中报点评 青岛啤酒中报点评 金通灵调研简报 每日资金流向 ? 市场资金流向 ? 行业资金流向 海外市场主要经济数据 资讯速递 ? 国内财经 农行 绿鞋 全额行使 募资居全球 IPO Y首 上周整体仓位微升 1.6% 一线基金分化加剧 ? 国际财经 美国六位参议员敦促 SEC 迫大公司详细披露表外业务 美元上周大涨 3.14% 风向突变创近两年最大周涨幅 ? 行业信息 银监会与住建部或将共享 囤房名单 表外资金今明两年转表内 银监会招安银信合作 ? 外部信息 大行对中国财险上半年纯利预测 中银国际料中银香港半年纯利升 21% 买入 海外市场 涨跌幅(%) 指数 收盘

1 日1周道琼斯指数 10303.2 -0.16 -3.29 标普

500 指数 1079.3 -0.40 -3.78 纳斯达抵甘 2173.5 -0.77 -5.02 日经

225 指数 9253.5 0.44 -4.03 香港恒生指数 21071.6 -0.16 -2.80 香港国企指数 11641.3 0.38 -4.28 英国 FTSE 5275.4 0.18 -1.07 巴西圣保罗指数 66264.4 0.45 -2.69 印度孟买指数 18167.0 0.52 0.13 俄罗斯 RTS 指数 1445.4 -0.16 -4.27 台湾加权指数 7891.6 0.79 -0.90 韩国 KOSP100 1746.2 1.42 -2.11 国内市场 涨跌幅(%) 指数 收盘

1 日1周上证综合指数 2,606.7 1.21 -0.54 上证 B 股指数 244.5 1.58 1.90 深证成е甘 10,886.6 1.93 1.10 深圳 B 股指数 659.1 1.31 3.37 沪深

300 指数 2,855.5 1.39 0.17 中小板指数 6,171.7 1.95 2.40 上证国债指数 126.4 -0.03 -0.04 上证基金指数 4,143.3 0.82 -0.86 大宗商品 涨跌幅(%) 指数 收盘

1 日1周纽约期油 76.4 -0.48 -6.62 现货金 1215.5 0.14 0.84 波罗的海干散货 2468.0 1.27 21.58 伦敦铜 7156.0 -1.36 -2.90 伦敦铝 2110.0 -2.47 -3.70 伦敦锌 2047.0 -0.44 -3.85 CBOT 大豆 1044.0 1.51 1.02 CBOT 玉米 427.3 1.30 1.73 NYBOT 棉花 84.2 0.75 4.92 NYBOT 白糖 19.4 2.37 6.47 晨会纪要 ? Page

2 分析师观点 宏观策略 每日观察 市场回顾: 股指震荡收高,概念股活跃.8 月13 日沪深

300 指数上涨 1.39%,中小企业指数上涨 1.95%,创 业板指数上涨 1.56%.各行业全线上涨,其中飞机制造、船舶制造、У缟璞傅刃幸滴痪诱欠袂傲, 金融、农林牧渔等行业位涨幅落后大市.两市上涨家数

1847 家,下跌家数

138 家.两市合计成交

1768 亿元,比上交易日减少

151 亿元. 后市研判: 政策转向预期降低和经济增速下滑抑制市场д箍占,短期大盘需震荡蓄势. 上周五沪深股市在智能电网、 航天军工等概念股的带领下震荡收高. 在国家大力鼓励央企重组的背 景下,媒体报道近期证监会、交易所等有关部门密集研究资本市场支持购重组 新政 .其中,改革 重大资产重组定价机制、创新购重组支付手段对活跃购重组具积意义.与此同时,市场传言四大 军工集团内部重组提速. 以航天军工为首的重组板块表现活跃, 激活了市场人气, 带动大盘逐级上行. 此外,因中房协副会长朱中一

8 月12 日在海南g鳌透露,中房协已多次 上书 国务院,建议暂缓出 台新的紧缩性房地产调控政策,上地产板块继续活跃,对大盘的上涨起到积的作用. 但是,应该注意到,上周五的上涨是在市场违续调整

3 天Y后的一个小幅上涨,上涨的刺激因素 主要是资产重组概念. 弱市炒重组 ,应该说,市场炒作资产重组概念本身,就说明投资者对估值的 持续扩张缺乏信心,是一种弱势状态下的g弈行为.而中房协的建议也只是不再出台新的房地产紧缩政 策,且中房协的建议主要仍经济利益的角度出,而房地产调控政策非仅仅基于经济考虑.8 月13 日,李登扛弊芾碓诒本┦锌疾炝庾》俊⒐沧饬拮》康冉ㄉ,强调当前要继续贯彻国务院关于房 地产市场调控的一系列政策措,坚决抑制投机炒作等不合理需求,相信这将使得市场关于政策转向的 预期降低. 此外,上周五的上涨缺乏量能配合,投资者的追高意愿不足.近期股票腥谧实慕谧嘁廊,且 入下半年后,限售股解禁的_模有增无减,对市场资金面亦极成压力.总的t看,在目前经济回归常态、 政策处于观察期的情晗,市场预期比较稳定,投资者心态也比较稳定, 上涨不急,下跌不慌 ,不 少投资者在有条不紊地行波段操作.市场处于一种上有压力、下有支撑的状态.预计短期内市场还将 保持震荡整理状态. 研究员:蔡大贵 0755-22627241 A 股估值周报 平安观点: 上周市场继续震荡调整的走势,我们认为目前市场入政策观察期,近期反弹走势或已接近尾声. 晨会纪要 ? Page

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1、 上周外围市场呈现下跌走势.上周美联储宣布继续维持低利率政策将在未t购买更多的联储债 券.我们认为联储的举措说明:第

一、目前联储对美国经济复苏程的信心产生动摇;

第事,联储 的货币政策很可能再次转向 量化宽松 .近期不佳的经济数据和联储的声明加重投资者对美国经济 复苏前景的担忧,上周外围市场表现疲软.

2、 目前经济呈现 经济回落、通胀上行 .上周公布的我国

7 月宏观经济数据基本符合我们Y前的判 断: 经济回落、通胀上行 .一诿嫖颐强吹焦诰没盍绦档,国内消费不足.7 月工业增 加值增速较上月继续回落,国内投资(交通基建、重工业)也呈现增速放缓,而消费零售总额也低 于市场预期;

而另一诿嬖蚴峭ㄕ臀侍,7 月CPI 为3.3%,我们预计由于近期频ё匀辉趾,未 t食品价窕菇猩叩那, CPI 的触顶回落则需要等到

4 季度. 宏观经济中的不确定因素依 然存在.

3、 _范银信合作的新_将会影响银行的业绩表现.上周银监会下Я擞泄匾藕献鞯男掠_,核心的 内容是:对于银信合作的理财项目(资产)将移入表内,按照 150% 计提拨备,同时商业银行 还需按相应比例记提资本金.我们认为_范银信合作将会在两个诿娑砸幸导ùt影响.首先, 经测算今年 1-6 月银行通过银信合作的谑椒懦龃钤

9000 亿, 进超过去年同期

1400 亿的_模, 仍这个角度看银信合作对冲了部分管理层紧控放贷_模对银行的影响, 那么在新的_范出台后银行 通过信托口径放贷是否会有变化还需要确认, 其次对相应的合作项目实行 150%的拨备计提也可能 会影响银行的业绩表现.

4、 农行 绿鞋 机制结束或将对市场产生冲击.本周一,农行的 绿鞋 机制将到期,其存在破У目赡 性,一旦农行破,必将影响银行板块其它个股的表现仍而使得整个板块估值重心下移,毫无疑问 将会对大盘产生压力.

5、 投资者预期可能会谋.我们认为目前投资者对未t预期存在不确定性,第

一、投资者 然对我国经济回落的程度和持续的时间存在疑问, 再加上美国不佳的经济表现, 使得市场对未t不 确定性预期增加;

第事,近期由于食品价裆,全年 CPI 的高点将会出现

7、8 月,而且可能 直到

4 季度 CPI 才会见顶回落,尽管目前加息的可能性较小,但通胀的隐忧会使投资者对出现 宽松政策的预期落空;

第三,未t货币政策将是趋稳;

第四,政策的结极性调整,一诿嫖颐强 到的是管理层对房地产、对高能耗、对产能过剩的行业出台严厉的调控政策,同时也对新兴产业出 台相关的扶持政策行支持,我们看到的是政策的对冲而不是所谓的 经济退、政策 .综合看, 我们认为在目前市场处在政策的观察期,市场心理将是决定短期走势的关键.

6、 后市研判:反弹或将入尾声.市场在经历过去近

1 个月的反弹Y后,所有 A 股个股中有

1572 支的表现优于同期大盘,而有

1223 支个股涨幅超过 15%,而在此过程中市场没有经历大的调整, 积累的大量获利盘.目前在政策面上存在如何控制通胀、调整结极与保增长的g弈,市场所希望的 经济趋弱而政策趋松的预期恐将落空, 因此无论仍市场表现还是投资者预期t看, 目前不具备驱 动市场持续强势反弹的动力,市场延续调整的可能性较大,持续多时的反弹或接近尾声.

7、 配置建议:市场延续震荡的可能性较大,因此控制仓位在市场回调至下诰叽κ被蚴墙槿胧谐 的机会.配置思路:第一,然关注抗通胀概念,如农业和资源投资品板块;

第事、关注灾后重 建需求和生活医疗保障,如水泥建材、医药板块;

第三,持续关注消费概念板块,如餐饮旅游、 食品饮料和商贸. 联系人:王成 0755-22625695 研究员:李虹蓉 晨会纪要 ? Page

4 行业公司 国阳新能

2010 年中报点评:业绩略好于预期,继续关注后续资产注入 事项: 公司Р贾衅诒ǜ,报告期内实现营业收入 134.2 亿元,同比增长 44.48%,归属于母公司的净利 润13.1 亿元,同比增长 45.41%,事季度业绩环比增长 43.1%,实现每股收益 0.52 元,业绩好于预期. Р脊,预计全年

1 至9月净利润将比上年同期增长 30%至70%.业绩好于预期. 平安观点: 1. 一诿,煤炭产销量增长较快是主要原因.主营业务收入增加主要t源于煤炭产品销售增加,公 司自

09 年9月起收购新景矿后使得煤炭产量大幅增长,上半年,公司原煤产量完成

1274 万吨, 同比增长 36.7%. 2. 另一诿,煤炭价裥》险 7.36%.上半年,煤炭综合售价 474.91 元/吨,同比上涨 7.36%. 仍细分煤种结极t看,喷吹煤和洗末煤价袷巧险侵饕,上半年销售均价为

755 元/吨,404 元/吨,分别上涨约 14.5%、9.9%,洗块煤价裣喽晕榷,保持在

750 元/吨左右. 3. 收购新景矿使得公司整体盈利能力显著提高.收购新景矿以后,公司与集团Y间的关联交易逐步 减少,上半年收购集团原料煤

557 万吨,同比下降 32.9%,公司自身的盈利能力也得到加强,煤 炭业务毛利率提升 4.5 个百分点,至24.6%. 4. 一步关注资产注入,以及整合当地小煤矿展.公司解决与集团Y间关联交易的动力很大,09 年通过收购新景矿开启了良好的开端,赢得了市场的信,随后的资产注入预期较强,值得一步 关注.此外,公司设立国阳天泰公司积参与小煤矿整合,目前已经部分达成初步协议,为未t资 源扩张奠定基础. 5. 盈利预测与评级: 强烈推荐 评级.预计

2010 年、2011 年EPS 为1.11 元、1.24 元,当前股价 对应市盈率为 14.2 倍和 12.8 倍,公司煤质优良,煤种结极齐全,未t增长迅速、资产注入预期较 强,给予 强烈推荐 评级,6 个月目标价 20.0 元. 研究员:张顺 010-59734975 禾盛新材

2010 年中报点评 事项: 禾盛新材

2010 年8月15 日晚Р

2010 年半年年报,公司业绩增长符合我们预期,上半年实现营 业收入 5.4 亿元,同比增长 80.5%,净利润

5490 万元,同比增长 44.4%,每股收益为 0.38 元. 平安观点: 1. 公司盈利能力稳定,随着钢材价裆仙杂邢陆,处于利润率历史水平的合理区间Y内.公司上半 年综合毛利率为 17.6%, 较09年同期下降 0.6%, 其中两大主要产品 PCM复合彩板毛利率为 16.4%, 较去年同期下降 1.........