PDF《兴业期货》

第1页非标强势支撑聚烯烃,需求不济打压甲醇 ----兴业期货甲醇、聚烯烃期货策略周报(2018/7/17-2018/7/23) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:杨帆 从业资格编号:F3027216 E-mail: yangf@cifutures.

com.cn Tel:0755-33321431 第2页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格 (差) 首次推荐日 评级 目标价格 (差) 止损价格 (差) 收益(%) 套利 空3手MA809 多1手PP1809 PP-3MA价 差扩大

479 7-10 4星700

400 24.56% 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. ? 甲醇:在前两周供给偏紧情况缓解后,本周又遇需求走弱.二季度甲醇制醋酸利润极好令醋酸货源大量堆积, 市场已由供给不足转为过剩,尽管本月以来醋酸累计下跌700元/吨,但周末期间兖矿、延长等厂家仍积极 下调出厂价,塞拉尼斯装置降负运行,索普等华东企业也有减产计划,醋酸对甲醇支撑大幅减弱;

甲醛下游 板材逐步开工,需求转好;

二甲醚刚需仍在,MTBE因成品油需求淡季表现一般.受需求减弱影响,本周预 计甲醇跌至2800附近. ? 聚烯烃:石化及社会库存上周普遍下滑,华北及华南部分装置停车,导致该区域现货价格坚挺,同时低压装 置检修率提升,供应再度趋紧,价格高居不下.外采甲醇制烯烃企业目前普遍亏损,大唐多伦推迟开工将甲 醇外售,斯尔邦MTO装置20日开始检修,PP供应量预期下滑.注塑企业需求良好,中高融共聚料利润达高 点.受非标现货紧张强势及上游库存走低支撑,本周聚烯烃期货维持高位震荡,上方空间受进口货源压制. 上周PP-3MA扩大套利已达目标价差,可获利平仓,本周关注L1809能否突破前高,如若不能则可轻仓做空. 第3页一周回顾:聚乙烯 PE主要牌号市场报价 品种(牌号) 华北市场 华东市场 华南市场 本周价格 上周价格 本周价格 上周价格 本周价格 上周价格 HDPE(5000S) 10950-11050 10950-11050 11150-11250 11150-11250

11500 11500-11550 HDPE(6098/7000F /TR144)

10950 10800

11400 11300

10900 10800 LDPE(2426H) 9400-9450 9450-9500

9500 9500 9700-9800 9650-9700 LLDPE(7042)

9400 9350

9350 9350 9300-9350 9250-9350 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 技术指标 L1809 1.63% 33.3 -2.9 K线连续五个交易日红柱(上一次出现在17年5月),呈 多头排列,但成交和持仓并未跟进 L1901 1.37% 17.6 +0.7 8,600 8,700 8,800 8,900 9,000 9,100 9,200 9,300 9,400 9,500 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 06/01 06/08 06/15 06/22 06/29 07/06 07/13 塑料主力合约成交量(左)及走势 第4页聚乙烯基本面一览 基本面 类别 现状 估值 预计变化 对期货影响 供给 国产 开工率小幅下滑 中性 月底开工率全面回升 空 进口 进口套利窗口打开 中性 进口货源增加 空 回料 国外进口回料大幅减少 低 缺口由新料进口弥补 短多长空 需求 刚需 7月中旬农膜生产逐步恢复 中性 月底农膜补库 多 出口 中美贸易战引发塑料制品出口担 忧 偏高 出口需求由国内消化 空 库存 上游 石化库存下降 中性 持续去库 多 中游 贸易商库存高位且开始降低 偏高 持续去库 空 下游 原料库存偏低,成品库存中等, 主动备货及补库意愿低 低 维持现状 空 价差 期货 跨月、跨品种无套利机会 中性 维持现状 现货 LDPE供应仍然偏紧 高LDPE-LLDPE缩窄 多 期现 基差正常 中性 维持现状 利润 油头利润上升 中性 利润紧随油价变化 多第5页一周回顾:聚丙烯 PP主要牌号市场报价 区域 拉丝 涨跌 低熔共聚 涨跌 中石化华东 9100-9400 0/0 10200-10250 0/0 中石化华北 9000-9400 0/0 9950-10200 0/0 中石化华南 9100-9400 -100/-150 10100-10650 0/0 中石化华中 9000-9150 -50/0 10050-10150 0/0 中油东北 9200-9450 200/200 10200-10250 150/200 中油华北 9150-9200 +50/+50 10100-10400 0/0 中油华东 中油华南 9200-9300 0/0 10200-10400 0/0 中油西南 9050-9100 0/0 10200-10500 0/0 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 技术指标 PP1809 2.30% 39.1 +5.5 多头连续增仓,持仓量接近40万手 PP1901 1.61% 4.3 +0.8 8,600 8,700 8,800 8,900 9,000 9,100 9,200 9,300 9,400 9,500 9,600 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 06/01 06/08 06/15 06/22 06/29 07/06 07/13 PP主力合约成交量(左)及走势 第6页聚丙烯基本面一览 基本面 类别 现状 估值 预计变化 对期货影响 供给 国产 MTO装置降负,供应减少 偏低 甲醇回落后MTO装 置提高生产负荷 多 进口 进口套利窗口关闭 中性 进口亏损减少 空 回料 国外进口回料大幅减少 低 缺口由新料进口弥补 短多长空 需求 刚需 BOPP长期亏损,塑编需求稳定 偏低 需求维持现状 空 出口 中美贸易战引发塑料制品出口担 忧 偏高 出口需求由国内消化 空 库存 上游 石化库存下降 中性 持续去库 多 中游 贸易商库存高位且开始降低 偏高 持续去库 空 下游 原料库存偏低,成品库存中等, 主动备货及补库意愿低 低 维持现状 空 价差 期货 跨月、跨品种无套利机会 中性 维持现状 现货 共聚PP利润高位 高 共聚-拉丝价差难以 缩窄 多 期现 基差正常 中性 维持现状 利润 油头利润大幅上升 中性 利润紧随油价变化 多第7页一周回顾:甲醇 现货区域 7月9日 7月12日 涨跌幅 环比 广东

1850 1940 90.00 4.86% 黑龙江

3230 3230 90.00 2.87% 福建

2530 2700 200.00 8.00% 安徽

3220 3220 0.00 0.00% 浙江

2970 2900 -80.00 -2.68% 河北

3200 3170 -30.00 -0.94% 山东中部

2750 2720 -30.00 -1.09% 华东太仓

2870 2840 -30.00 -1.05% 山东鲁北

3135 3140 0.00 0.00% 山东鲁南

2780 2750 -30.00 -1.08% 关中

2930 2800 -70.00 -2.44% 内蒙古

2750 2780 60.00 2.21% 山西

2500 2500 0.00 0.00% 河南

2630 2560 -90.00 -3.40% 川渝

2820 2720 -80.00 -2.86% CFR中国(美元/吨)

2860 2950 70.00 2.43% 2,550 2,600 2,650 2,700 2,750 2,800 2,850 2,900 2,950 3,000 100,000 300,000 500,000 700,000 900,000 1,100,000 1,300,000 06/01 06/08 06/15 06/22 06/29 07/06 07/13 甲醇主力合约成交量(左)及走势 合约 周涨跌幅 持仓量(万手) 变化(万手) 技术指标 MA809 -0.42% 69.4 -0.9 周内多次冲高回落,KDJ已完全向下发散 MA901 -0.58% 18.3 +0.5 第8页甲醇基本面一览 基本面 类别 现状 估值 预计变化 对期货影响 供给 国产 西北供应回升但仍偏紧 偏高 装置复产供给增加 空 进口 到港增加,港口成交欠佳 偏高 港口价格下行 空 区域 运费上涨,仅河南-两湖套利窗 口打开 偏高 产销两地价格进一步 扩大 空 需求 刚需 甲醛、二甲醚、MTBE需求较差, 醋酸持续降价 低 下游对高价抵触 空 投机 上周

五、本周二多头巨量减仓 高 多头集中离场 空 库存 上游 出货受阻,库存积累 中性 库存回升 空 港口 港口库存小幅积累但仍在低位 偏低 库存回升 多 下游 原料库存偏低,成品库存中等, 主动备货及补库意愿低 低 维持刚需采购 空 价差 期货 PP-3MA价差回归均值 中性 PP-3MA价差震荡 期现 基差正常 中性 内外 进口亏损减少 偏低 内外价差收敛 多第9页上游动态:低库存与增仓博弈 ? 国际原油市场:市场在炒作美国原油库存超预期下滑后于周二冲至年内新高点,但OPEC 6月产量增长及 利比亚局势恢复稳定又令国际油价周三大跌,随后在周四发布的《石油市场月度报告》中,IEA担心闲置 产能有限,油价顺势小幅反弹. ? 石化原料:截止7月13日, CFR日本石脑油642(-19)美元/吨,CFR东北亚乙烯1410(+20)美元/吨, CFR中国丙烯1045(-25)美元/吨.石脑油目前处于需求淡季,上行动力不足;

日本丸善石化和JXTG的 蒸汽裂解装置出现故障,令东北亚乙烯走强;

丙烯因PP开工率提升及中国供应减少仍有上涨空间. 73.94 74.14 74.33 72.94 73.80 73.85 74.11 70.38 70.33 71.01 77.30 77.76 78.24 77.39 77.11 78.07 78.86 73.40 74.45 75.33

66 68

70 72

74 76

78 80 07/02 07/03 07/04 07/05 07/06 07/07 07/08 07/09 07/10 07/11 07/12 07/13 WTI结算价 布伦特结算价 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部

0 200

400 600

800 1,000 1,200 1,400 1,600 石脑油:CFR日本 乙烯:CFR东北亚 丙烯:CFR中国 第10 页 聚烯烃装置检修:华北新增检修,供应略降 ? PE:上周全国开工率87.87%(-4.61%),LLDPE生产比例37.20%(+1.94%).周内新增四川石化(线性30万吨)检修,供应量较上周小幅下滑. ? PP:上周全国开工率88.33%(-1.27%),拉丝生产比例28.14%(-1.54%).周内新增宁夏宝丰(30万吨)开车,新增大唐多伦(26万吨)推迟开车及燕山石化临时小修,供应量小幅下滑. 资料来源:隆众石化,兴业期货研究咨询部 企业 产能(万吨/年) 检修装置 停车时间 开车时间/检修天数 上海石化

25 HDPE 2018/6/20 2018/7/20 上海金菲

15 HDPE 2018/7/6 2018/7/20 大庆石化

8 全密度 2018/7/9 45天 中原石化

26 LLDPE 2018/7/6 待定 呼和浩特

15 PP 2018/7/1 2018/8/25 宁夏宝丰

30 PP 2018/6/8 2018/7/13 辽通化工 新线25/老线6 PP 2018/6/10 待定 宁波福基

40 PP 7月中旬 待定 神华新疆

45 PP 2018/8/6 待定 四川石化

30 LLDPE 2018/7/11 临时停车 华北石化

10 PP 2018/7/1 2个半月 大唐多伦

23 MTO 2018/7/12 外卖甲醇,开车推迟 第11 页 聚烯烃上游库存:石化、港口库存均下滑 ? 上周四大地区PE石化库存整体减少3.7%,其中低压、线性库存下降,而高压库存小幅增加.PP石化库存 减少5.36%. ? 截止7月13日,聚烯烃港口库存下降,上海港31.1(-0.6)万吨,黄埔港7.1(+0)万吨,天津港6.6(+0) 万吨,总量44.8(-0.6)万吨. 资料来源:隆众石化,兴业期货研究咨询部 第12 页 聚烯烃社会库存:PE继续上升,PP增幅显著 ? 上周社会库存PE减少%,PP减少4.67%.期货连续上涨令贸易商积极开单,但下游延续刚需采购,成交 并无明显好转,预计本周社会库存继续下滑. PE社会库存 PP社会库存 资料来源:隆众石化,兴业期货研究咨询部 第13 页 甲醇装置检修:西北、山东新增检修 ? 全国开工率68.53%(-0.234%),西北开工率75.3%(+1.15%).周内新增陕西榆林凯越,河南中新两 套装置开车,无新增检修计划,检修损失较上周减少1.96万吨.西北地区供应仍偏紧. 资料来源:隆众石化,兴业期货研究咨询部 企业 产能(万吨/年) 检修起始 检修结束 每日损失量(吨) 天裕能源

15 3月5日 待定

450 江苏伟天

20 4月11日 待定

800 沂州焦化

30 5月4日 待定

300 神华西来峰

30 6月22日 7月22日900 陕西渭化

20 6月16日 7月27日700 陕西煤化长武

60 7月5日 待定

1900 黑龙江宝泰隆

10 7月6日 7月25日320 山东新能凤凰

92 7月6日 7月29日2700 山东兖矿鲁化

15 7月6日 7月21日600 内蒙古新奥

60 7月10日 7月30日1800 内蒙古世林........