PDF《包装纸临近季节性旺季,建议关注山鹰纸业》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 35.

24 市场优化平均市盈率 16.63 国金轻工造纸指数 4645.69 沪深

300 指数 3486.51 上证指数 3105.54 深证成指 9730.33 中小板综指 10447.85 相关报告 1.《轻工制造行业策略周报-家具龙头估值有 望修复,包装纸正步入需求... 》 , 2017.5.15 2.《轻工制造行业策略周报-关注彩票行业政 策窗口期开启》,2017.5.7 3.轻工制造行业

2016 年年报及

2017 年一 季报总结-行业景气得...》,2017.5.5 4. 轻工制造行业策略周报-家具行业回暖确 立,建议关注定制木门领域》,2017.5.2 5.《轻工制造行业策略周报.-家具公司季度 业绩靓丽,全年增长无忧》,2017.4.24 揭力 分析师 SAC 执业编号:S1130515080003 (8621)60935563 [email protected] 袁艺博 联系人 [email protected] 邱思佳 联系人 [email protected] 包装纸临近季节性旺季,建议关注山鹰纸业 本周观点 ? 上周大盘持续震荡走势,全周收跌 0.63%.轻工制造板块逊于大盘(造纸>

家用 轻工>

包装印刷).我们推荐的组合中,索菲亚表现优异,进入家用轻工行业周 涨幅前五.上周五大盘出现反弹,家居白马企业涨幅居前.我们认为,现阶段 家具行业整体景气度回暖已经确立,龙头企业具备有力业绩支撑,具备估值修 复预期.本周我们重点推荐优质家居白马好莱客和索菲亚. ? 造纸行业方面,从原材料监测数据来看,木浆价格连续两周上行,国内废纸和 国外废纸连续四周上涨.箱板纸和瓦楞纸价格上周分别上涨 0.72%和5.85%. 同时,夏季到来下游饮品等解暑消费品需求将明显提升,包装纸即将进入季节 性需求旺季.两项因素叠加,我们判断包装纸或将延续

5 月涨价趋势.本周继 续重点推荐包装纸三巨头之一,向下游延伸造纸包装一体化发展的山鹰纸业, 以及拥有优秀管理能力,新增溶解浆产能年内建成,主要产品文化纸进入需求 旺季的太阳纸业. ? 其他家用轻工方面,我们继续推荐产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持 续受益全面 二孩政策 的茶花股份、拥有 SMC 表面装贴技术和柔性模具技术 两大独门利器,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴以及教育产品线向上 延伸至中小学阶段,同时近期存在定增重组动向的益智玩具制造龙头邦宝益 智. ? 国企改革主题方面,此前中央经济工作会议已提出要提高非公经济的作用,深 入推进国企混合所有制改革的要求.另外,今年也将召开党的十九大,我们认 为国企改革将是

2017 年重要投资主题之一.本周我们继续推荐国企改革试点基 地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业冠豪高新,以及定增获批, 推动混改打造文化运营平台的中国钢琴第一品牌珠江钢琴. 重点公司本周大事提醒 ? 文化长城:分红除权 华源控股:股东大会召开 ? 菲林格尔:IPO 网上申购 广博股份:分红股权登记 风险提示 ? 宏观经济波动风险;

原材料成本上涨风险;

产能释放低于预期的风险.

4637 4820

5002 5184

5366 5548

5731 160606

160906 161206

170306 国金行业 沪深300

2017 年06 月05 日 轻工造纸 研究周报 评级:增持维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 上周回顾

4 本周观点

4 本周提示

5 附录

6 附录

一、2015 年6月1日起轻工制造上市公司增持计划.6 附录

二、2014 年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划....7 附录

三、上周大宗交易.8 附录

四、上周重要公告回顾.8 附录

五、年初至今行业个股累计表现.10 附录

六、本周行业要闻.11 附录

七、各子行业月度运行情况.14 附录

八、纸品高频数据监测.20

图表目录

图表 1:轻工制造行业本周表现.4

图表 2:重点公司盈利预测、估值及评级.5

图表 3:2015 年6月1日起轻工制造上市公司增持计划.6

图表 4:2014 年8月1日以来轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划....7

图表 5:上周轻工制造上市公司大宗交易.8

图表 6:年初至今行业个股累计表现.11

图表 7:家具出口金额(2010-2017Ytd)15

图表 8:限额以上家具国内零售额(2010-2017Ytd)15

图表 9:玩具出口金额(2010-2017Ytd)15

图表 10:限额以上文具国内零售额(2010-2017Ytd)15

图表 11:销售收入累计值(2010-2017Ytd)16

图表 12:利润总额累计值(2010-2017Ytd)16

图表 13:累计毛利率/期间费用率(2010-2017Ytd)16

图表 14:单月毛利率/期间费用率(2010-2017 Ytd)16

图表 15:销售收入累计值(2010-2016Ytd)16

图表 16:利润总额累计值(2010-2016Ytd)16

图表 17:累计毛利率/期间费用率(2010-2015Ytd)17

图表 18:单月毛利率/期间费用率(2010-2015 Ytd)17

图表 19:瓦楞纸箱产量(2010-2016Ytd)17

图表 20:塑料薄膜产量(2010-2017Ytd)17

图表 21:纸业固定资产投资月累计值(2007-2017Ytd)单位:RMB mn

18

图表 22:机制纸与纸板产量(2010-2017Ytd)18 行业研究周报 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 23:纸浆产量(2010-2016Ytd)单位:万吨.18

图表 24:纸及纸板进口数量(2010-2017Ytd)19

图表 25:纸及纸板进口金额(2010-2017Ytd)19

图表 26:纸及纸板出口数量(2010-2017Ytd)19

图表 27:纸及纸板出口金额(2010-2017Ytd)19

图表 28:纸产品销售收入累计值(2010-2016Ytd)19

图表 29:纸产品销售收入累计值(2010-2016Ytd)19

图表 30:累计毛利率/期间费用率(2010-2015Ytd)20

图表 31:单月毛利率、期间费用率(2010-2015)20

图表 32:分纸种主要品牌价格上周变动(单位:元/吨)20

图表 33:白板纸价格走势(2016-2017Ytd)20

图表 34:白卡纸价格走势(2016-2017Ytd)20

图表 35:铜版纸价格走势(2016-2017Ytd)21

图表 36:双胶纸价格走势(2016-2017Ytd)21

图表 37:箱板纸价格走势(2016-2017Ytd)21

图表 38:瓦楞纸价格走势(2016-2017Ytd)21

图表 39:白面牛卡价格走势(2016-2017Ytd)21

图表 40:轻涂白面牛卡价格走势(2016-2017Ytd)单位:$/t

21

图表 41:进口纸浆及废纸价格上周变动(单位:元/吨)22

图表 42:进口木浆分标号价格(2016-2017Ytd)22

图表 43:美废分标号价格(2016-2017Ytd)22

图表 44:欧废分标号价格(2016-2017Ytd)22

图表 45:日废分标号价格(2016-2017Ytd)22

图表 46:国内废纸价格上周变动(单位:元/吨)22

图表 47:黄板纸分标号价格(2016-2017Ytd)23

图表 48:废书本纸价格走势(2016-2017Ytd)23

图表 49:废铜版纸价格走势(2016-2017Ytd)23

图表 50:旧报纸价格走势(2016-2017Ytd)23 行业研究周报 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 上周回顾 ? 上周,轻工制造行业跑赢大盘 1.93pct:SW 轻工制造(-1.76%)VS 沪深 300(0.17%)/中小板指数(-0.33%)/创业板(-0.78%);

个股周涨幅前 五分别为:包装印刷―*ST 中富(11.14%)、新宏泽(5..32%)、王子新 材(2.85%)、劲嘉股份(2.80%)和东风股份(1.90%);

家用轻工―东 方金钰(3.17%)、索菲亚(2.27%)、潮宏基(2.04%)、群兴玩具 (2.03%)和友邦吊顶(1.20%);

造纸―银鸽投资(3.73%)、晨鸣纸业 (2.34%)、青山纸业(1.82%)、太阳纸业(1.65%)和景兴纸业 (0.54%).

图表 1:轻工制造行业本周表现 来源:Wind,国金证券研究所 本周观点 ? 上周大盘持续震荡走势,全周收涨 0.14%.轻工制造板块逊于大盘(造纸>

包装印刷>

家用轻工).我们推荐的组合中,索菲亚表现稳健再次进入家用 轻工涨幅前五.造纸行业方面,从原材料监测数据来看,国内废纸和国外 废纸连续数周上涨.箱板纸和瓦楞纸价格上周分别上涨 0.14%和5.87%. 同时,夏季到来下游饮品等解暑消费品需求将明显提升,包装纸即将进入 季节性需求旺季.两项因素叠加,我们判断包装纸价格涨势将得以延续. 本周继续重点推荐包装纸三巨头之一,向下游延伸造纸包装一体化发展的 山鹰纸业,以及拥有优秀管理能力,新增溶解浆产能年内建成,主要产品 文化纸进入需求旺季的太阳纸业. ? 家具行业方面,目前根据国家统计局公布的相关数据来看,家具行业整体 景气度明显回升.我们分析,行业回暖主要得益于

2016 年地产 小阳春 后周期效应的显现.另一方面,一季度以来家具企业终端产品接连提价, 同时叠加行业整体出口增速转正等因素,我们判断今年全年家具行业将保 持高速增长,整体市场规模接近万亿.在这一趋势之下,我们持续推荐目 前业绩增长稳健,且中长期业绩驱动明确的家具龙头白马标的.本周我们 重点推荐,具备业绩多点爆发前置,前期股价调整超过 15%,PE 跌破

30 倍的好莱客.同时继续推荐,国内橱柜龙头,推进 三马一车 战略的欧 派家居,以及定制衣柜龙头,年内橱柜业务扭亏在即........