PDF《跟踪评级说明》

中期票据跟踪评级报告

2 跟踪评级说明 根据首钢

2010 度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排, 大公 国际对首钢2010年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信 息收集和分析,并结合外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论.

募集资金使用情况 首钢于

2010 年5月发行了

40 亿元人民币中期票据,募集资金主 要用于补充营运资金,替换银行贷款. 发债主体 首钢总公司前身是成立于

1919 年的石景山钢铁厂,

1992 年3月更 为现名.改革开放以来,首钢的发展可以分为 1979~1994 年的承包制 阶段、 1995~2002 年的发展探索阶段和

2003 年以来的搬迁调整、 科学 发展阶段.截至

2010 年末,首钢注册资本为 726,394 万元,全部股权 由北京国有资本经营管理中心持有.北京市国资委作为北京国有资本 经营管理中心的独资出资人,是首钢的实际控制人. 公司以钢铁业为主,兼营矿产资源、建筑业、海外贸易等行业. 截至

2010 年末,公司拥有

54 家全资及控股子公司,其中北京首钢股 份有限公司(简称 首钢股份 ,股票代码 000959)在深圳证券交易 所上市,首长国际企业有限公司、首长宝佳集团有限公司、首长四方 (集团)有限公司和首长科技集团有限公司

4 家子公司在香港上市, 并拥有南美洲秘鲁铁矿和澳大利亚吉布森山铁矿等海外企业.

2010 年, 公司生产粗钢 3,154 万吨,在全国钢铁企业中排名第

5 位,比2009 年 前移

2 位. 表12010 年中国前

10 位钢铁企业情况(单位:万吨) 序号 企业名称 粗钢产量 占全国比重

1 河北钢铁集团 5,286.00 8.42%

2 宝钢集团有限公司 4,449.51 7.09%

3 鞍钢集团公司 4,028.16 6.42%

4 武汉钢铁(集团)公司 3,654.60 5.82%

5 首钢总公司 3,154.02 5.03%

6 江苏沙钢集团 3,012.04 4.80%

7 山东钢铁集团有限公司 2,315.24 3.69%

8 河北新武安钢铁集团 1,859.48 2.96%

9 渤海钢铁集团 1,744.46 2.78%

10 马钢(集团)控股有限公司 1,539.76 2.45% 数据来源:根据中国钢铁工业协会及公司提供资料整理 中期票据跟踪评级报告

3 截至

2010 年末,公司总资产 3,101.28 亿元,总负债 2,037.00 亿元,所有者权益 1,064.28 亿元,资产负债率 65.68%.2010 年,公司 实现营业收入 1,975.34 亿元,利润总额 19.72 亿元,经营性净现金流 42.66 亿元. 根据公司提供的未经审计

2011 年一季度财务报表, 截至

2011 年3月末,公司总资产 3,190.90 亿元,总负债 2,116.27 亿元,所有者权 益1,074.63 亿元,资产负债率 66.32%.2011 年1~3 月,公司实现营 业收入 447.79 亿元, 利润总额 6.04 亿元, 经营性净现金流 8.48 亿元. 经营与管理 业务板块 1:矿产资源业

2010 年以来公司下属首钢矿业公司继续通过向铁矿石等产业延 伸,为钢铁生产提供了一定程度的资源保障;

同时将一部分产品进行 外部销售,有效提升了整体收入水平及盈利能力 公司下属首钢矿业公司在河北迁安拥有水厂、杏山、孟家沟、马 兰庄四大产区,截至

2010 年末,矿产资源总储量近

10 亿吨,远景储 量5.6 亿吨,对铁矿石供应提供了较好的基础,为公司钢铁生产提供 了一定程度的资源保障.在铁矿石之外,公司拥有松河、茨嘎、宁夏 韦

一、永安等煤矿.2008~2010 年及

2011 年1~3 月,公司铁矿石和 焦炭等主要原燃料的自给率均保持在相对较高的水平,如下表所示. 表2公司 2008~2010 年及

2011 年1~3 月铁矿石和焦炭自给率情况 单位

2011 年1~3 月2010 年2009 年2008 年 铁矿石(铁精粉) 万吨 1,099 4,825 2,922 1,808 自身生产 万吨

441 1,742 1,314

573 对外采购 万吨

658 3,083 1,608 1,235 自给率 % 40.13 36.10 44.97 31.69 焦炭 万吨

198 937

519 568 自身生产 万吨

166 755

376 368 对外采购 万吨

32 183

143 200 自给率 % 83.84 80.58 72.45 64.79 数据来源:根据公司提供资料整理

2010 年,公司矿产资源业不断提升保障能力.首钢矿业公司自产 精矿粉

460 万吨,熟料产量创出历史最好水平,60 项可比技术经济指 标中,60%进入国内同行业前三名,其中 40%排名第一;

丹东硼铁选矿 厂等资源项目建成投产,承德球团厂扩建

200 万吨项目竣工;

矿山装 备制造业外部市场份额进一步提高,具备了独立设计大型矿山工程项 目的能力;

山西首旺煤业项目经营势头良好,月产原煤

10 万吨以上;

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4 湖北宜昌高磷铁矿投入生产.公司在综合衡量钢铁板块需求及自身盈 利状况的基础上,将一部分产品进行外部销售,有效提升了整体收入 水平及盈利能力,矿产资源业始终是公司毛利率最高的业务. 业务板块 2:钢铁业

2010 年钢铁行业盈利增加,但总体盈利水平偏低;

未来几年,中 国钢铁工业将继续面临发展方式和结构调整的机遇和挑战

2010 年,重点钢企实现销售收入 30,869.47 亿元,同比增长 33.58%;

利润总额 897.13 亿元, 同比增长 52.02%, 利润总额明显提高. 但受成本上升影响,全行业盈利水平下降,2010 年重点钢企平均销售 利润率只有 2.91%,远低于全国工业行业 6.20%的平均利润水平.

2011 年一季度重点钢企实现销售收入 8,408.41 亿元, 实现利润总 额244.60 亿元,销售利润率仅 2.91%,比全国工业行业平均销售利润 率6.20%低3.29 个百分点,钢铁行业整体处于低效益运行状态.77 户 重点钢企中有

10 户亏损, 亏损额 6.5 亿元, 企业生产经营处于困难中. 从近年来钢材产品月度产量看,2008 年下半年金融危机对行业冲 击较大, 而2009 年1月~10 月基本波动上升,

2009 年11 月~12 月由 于节能减排、 限电等因素有所下降.

2010 年全年基本维持在高位.

2011 年1月粗钢产量达到历史最高点 5,987.11 万吨,2011 年2~3 月有所 波动,分别为 5,430.69 万吨和 5,941.62 万吨. 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2010年11月2011年1月2011年3月 万吨 生铁 粗钢 钢材 图12007 年1月~2011 年3月中国生铁、粗钢及钢材产量 数据来源:中国钢铁工业协会 从中国近年来钢材消费结构看,基础设施建设、建筑、房地产等 行业均在一半左右.未来 1~2 年,在建的大量基础设施项目、保障性 住房的建设等将继续拉动对钢铁产品的需求,由此带动钢铁行业不断 发展.但由于民间投资尚未有效启动,加上部分地方配套资金筹措困 难,使投资增长的可持续性面临考验,对钢材消费的增长将产生影响. 同时,由于国家更加强调结构调整、资源节约,也将进一步降低钢材 中期票据跟踪评级报告

5 消费强度.此外,国外需求短期内难以大幅提升,加之反倾销反补贴 措施,严峻的出口形势将进一步加大国内供给与需求的矛盾,使阶段 性、结构性过剩问题更加突出.总体判断,基于当前中国钢铁工业供 需失衡、上游资源紧张、出口受限以及国家经济结构调整和经济发展 方式的转变,未来几年,中国钢铁工业将面临发展方式和结构调整的 机遇和挑战.对于没有产品优势、区域优势和成本优势的公司而言, 预计盈利仍维持在低位甚至出现不同程度亏损. 公司属于国有特大型企业,具有较强规模优势,同时在兼并重组 中易得到各级政府的大力支持;

但近年来公司处于转型期, 投资搬迁、 新建及兼并重组项目较多,内部子公司盈........