PDF《同步大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 基建预期持续落地,水泥库存微涨,价格暂稳 报告摘要: [Table_Summary] 支持优质企业直接融资鼓励用于基建补短板.

12 月12 日发改委发 布 《关于支持优质企业直接融资 进一步增强企业债券服务实体经济 能力的通知》 ,鼓励优质企业将债券募集资金用于国家重大战略、重 点领域和重点项目,加大基础设施领域补短板力度. 基建投资增速整体平稳,铁路持续向好,生态保持高景气.11 月份 交通运输、仓储及邮政业累计增速 4.5%,水利、环境和公共设施管 理业累计增速 2.4%,电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增 速-8.8%.整体基建相关投资增速在年底区域放缓,关注度较高的铁 路领域

11 月累计增速-4.5%, 较10 月份的-7.0%的基础上降幅再度收 窄,生态环保和环境治理业投资增速维持高位且在

11 月累计增速持 续攀升至 42%.

18 年内新增产能有限,对全国整体市场冲击较小.根据数字水泥网 统计,

2018 年内新投产熟料生产线共

14 条, 合计新增熟料年产能共 约2043 万吨,新增产能主要区域为西南各省,预计对明年全国市场 供给端冲击不大.

11 月全国水泥产量仍保持正增长.根据国家统计局最新数据,11 月 份全国累计水泥产量 19.98 亿吨,同比增长 2.3%,增速较

10 月份回 落0.3pct,较去年同期-0.2%高2.5pct.11 月份全国单月水泥产量约 2.05亿吨, 虽然较10月份环比下降6.9%, 但较去年同期仍增长1.6%. 本周水泥价格较上周保持相对平稳,暂未受库存提升影响.12 月中 旬,受不利天气因素影响,国内水泥市场成交量有所下滑,企业发 货环比减少 10%-30%不等,受此影响,价格偏高地区水泥价格开始 出现回落.短期看,受益于部分地区仍有生产线停产,以及库存水 平偏低支撑,价格暂未发生大范围下调,但后期随着库存增加,安 徽和浙江原停产生产线复产,高位的水泥价格将会陆续,直至回落 到合理水平. 投资建议:关注基建央企及交通设计龙头,如中国铁建、苏交科、 中设集团,以及区域供需格局较好的水泥龙头,如海螺水泥、华新 水泥、华润水泥、塔牌集团等 风险提示:地产基建投资增速不及预期,环保及错峰不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 海螺水泥 31.43 2.99 5.47 5.78 10.51 5.75 5.44 买入 华新水泥 17.81 1.39 3.07 3.36 12.81 5.80 5.30 买入 塔牌集团 10.37 0.6 1.48 1.63 17.28 7.01 6.36 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -1.76% -3.13% -26.06% 相对收益 1.20% -1.77% -5.47% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量(只)

83 总市值(亿)

7086 流通市值(亿)

5280 市盈率(倍) 12.64 市净率(倍) 1.56 成分股总营收(亿)

4554 成分股总净利润(亿)

418 成分股资产负债率(%) 52.91 [Table_Report] 相关报告 《低标水泥逐步退出, 行业集中度有望提升》 2018-11-28 《需求端基建预期改善,水泥板块迎来区域 性机会》 2018-08-02 《华新水泥(600801.SH) :淡旺季表现优异, 四季度业绩可期》 2018-10-29 《海螺水泥(600585.SH) :区域需求相对较 好,业绩符合预期》 2018-10-26 《塔牌集团(002233.SZ) :区域仍然较景气, 看好四季度龙头表现》 2018-10-24 [Table_Author] 证券分析师:刘立喜 执业证书编号:S0550511020007 研究助理:王玉 执业证书编号:S0550117110019 (021)20363233 [email protected] 建筑材料 发布时间:2018-12-18 请务必阅读正文后的声明及说明

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22 [Table_PageTop] 行业深度报告 目录1. 建筑建材行业一周观点.4 2. 本周行情回顾.6 2.1. 建筑行业本周行情回顾.6 2.2. 建材行业本周行情回顾.7 3. 水泥行业运行情况跟踪.7 3.1. 产能.7 3.2. 产量.8 3.3. 磨机开工率.9 3.4. 库存.10 3.5. 价格.11 3.6. 各地区行业运行情况变化.13 4. 建筑建材行业一周动态.17 4.1. 建筑行业本周动态.17 4.2. 建材行业本周要闻.18 5. 重点上市公司本周公告.19 5.1. 建筑行业上市公司本周公告.19 5.2. 建材行业上市公司本周公告.19 6. 风险提示.20 图1:全国固定资产投资增速.4 图2:地产、基建、制造业投资增速.4 图3:各地区固定资产投资增速.4 图4:房地产施工、开工、竣工面积增速.5 图5:房地产销售、待售、土地购Z面积增速.5 图6:基建细分行业投资增速增速.5 图7:铁路、生态环保领域投资增速.5 图8:全国水泥累计产量及增速.8 图9:各区域水泥累计产量及增速(截至 2018/10)8 图10:全国熟料累计产量及增速(截至 2018/10)9 图11:区域熟料累计产量及增速(截至 2018/10)9 图12:全国磨机开工率(截至 2018/12/6)9 图13:全国磨机开工率环比(截至 2018/12/6)9 图14:华北水泥磨机开工率(截至 2018/12/6)9 图15:东北水泥磨机开工率(截至 2018/12/6)9 请务必阅读正文后的声明及说明

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22 [Table_PageTop] 行业深度报告 图16:华东水泥磨机开工率(截至 2018/12/6)10 图17:中南水泥磨机开工率(截至 2018/12/6)10 图18:西南水泥磨机开工率(截至 2018/12/6)10 图19:西北水泥磨机开工率(截至 2018/12/6)10 图20:全国水泥库容比

10 图21:华北水泥库容比

10 图22:东北水泥库容比

11 图23:华东水泥库容比

11 图24:中南水泥库容比

11 图25:西南水泥库容比

11 图26:西北水泥库容比

11 图27:全国 P.O42.5 水泥价格.12 图28:华北 P.O42.5 水泥价格.12 图29:东北 P.O42.5 水泥价格.12 图30:华东 P.O42.5 水泥价格.12 图31:中南 P.O42.5 水泥价格.12 图32:西南 P.O42.5 水泥价格.12 图33:西北 P.O42.5 水泥价格.13 表1:建筑建材及细分板块本周涨跌幅.6 表2:建筑行业本周涨跌幅 TOP5

6 表3:建筑行业本月涨跌幅 TOP5

6 表4:建筑行业年初至今涨跌幅 TOP5

7 表5:建材行业上周涨跌幅 TOP5

7 表6:建材行业本月涨跌幅 TOP5

7 表7:建材行业年初至今涨跌幅 TOP5

7 表8:2018 年新增熟料产能(投产)8 表9:各地区水泥行业运行情况变化.13 表10:本周建筑行业动态.17 表11:本周建材水泥行业动态.18 表12:本周建筑行业公司动态.19 表13:本周建材行业公司动态.19 请务必阅读正文后的声明及说明

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22 [Table_PageTop] 行业深度报告 1. 建筑建材行业一周观点 支持优质企业直接融资鼓励用于基建补短板.12 月12 日发改委发布《关于支 持优质企业直接融资 进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》 ,鼓励优 质企业将债券募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目,加大基础设 施领域补短板力度. 中共中央政治局

12 月13 日召开会议, 分析研究

2019 年经 济工作,继续定调稳中求进突出?六稳? , ?继续打好'

三大攻坚战'

? ,农村工 作及污染防治仍是重要工作. 基建投资预期加强, 增速企稳, 地产投资增速仍在高位主要是土地购Z费贡献. 根据国家统计局最新发布数据,11 月全国固定资产投资累计增速 5.9%,较10 月累计增速 5.7%提高 0.2pct,实现连续

3 个月持续回升.分行业来看,11 月份 房地产/基建(不含电力)/制造业分别实现累计增速 9.7%/3.7%/9.5%,房地产、 基建(不含电力)累计增速与上月持平,制造业较上月提高 0.4pct.今年房地 产投资增速很大一部分贡献是来自于土地购Z费. 图1:全国固定资产投资增速 图2:地产、基建、制造业投资增速 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 中西部投资增速回升,东部基本持平,东北持续回落.分区域来看,东部/中部 /西部/东北地区

11 月固定投资累计增速分别为 5.8%/10.0%/3.9%/0.7%,东部与 上月持平,中部微增 0.1pct,西部增 0.7pct,增幅最大,东北微降 0.2pct,增速 持续回落,尚未转负. 图3:各地区固定资产投资增速 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明

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22 [Table_PageTop] 行业深度报告 房地产新开工增速维持高位,销售持续疲软,未来地产行业投资增速恐受因销 售增速下滑承压.

11 月全国房地产新开工/ 在施/ 竣工面积增速分别为 16.8%/4.7%/-12.3%,开工及在施面积增速持续走高,但是

11 月商品房销售累 计增速 1.4%,比上月下降 0.8pct,8 月份以来持续下滑,11 月商品房待售面积 累计增速-11.7%,较上月略有收窄,竣工面积增速下滑使得商品房竣工对狭义 概念上的库存(已竣工未售)的补充效应减弱,但土地购Z面积

11 月累计增速 达14.3%,虽较

10 月有所下降但仍维持较高水平,同时结合新开工面积增速, 反映出潜在库存累计增速在走高,今年高增的新开工将在明年逐步转为实际库 存,销售若无法回暖,市场势必将面临严峻考验,在房地产下行压力下,应注 意各区域、城市可能产生的分化. 图4:房地产施工、开工、竣工面积增速 图5:房地产销售、待售、土地购Z面积增速 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 基建投资增速整体平稳,铁路持续向好,生态保持高景气.11 月份交通运输、 仓储及邮政业累计增速 4.5%,水利、环境和公共设施管理业累计增速 2.4%, 电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增速-8.8%.整体........