PDF《三维一体模式铸就湖南环保龙头》

417 1.96% 合计 17173.68 100% 20136.12 100% 25424.71 100% 21299.9 100% 资料来源:招股书,长江证券研究所 图1:公司主营业务收入变化情况

0 4000

8000 12000

16000 20000 2007年2008年2009年2010年1-9月 火电脱硫 其他行业脱硫 其他行业脱硫 环保热电 运营服务 环评咨询 资料来源:招股书,长江证券研究所 图2:公司主营业务毛利率变化情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2007年2008年2009年2010年1-9月 工程承包 运营服务 合计 资料来源:招股书,长江证券研究所

3 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图3:湖南省内销售收入占主要地位

0 5000

10000 15000

20000 25000

30000 2007年2008年2009年2010年1-9月0% 20% 40% 60% 80% 湖南省内 湖南省外 湖南省内收入占比 资料来源:招股书,长江证券研究所 管理团队业内影响力突出 公司的控股股东永清集团是一家以股权投资为主营业务的控股公司.公司高管既有杰出的管理经验,在业内影响力突 出,又有丰富的技术经验.董事长刘正军先生是湖南省第十届、十一届人大代表、中国环境保护产业协会副会长、湖 南省环境保护产业协会会长,曾荣获 全国优秀环境科技实业家 、 两型社会建设杰出人物 等荣誉称号.公司技 术带头人副总经理兼总工程师冯延林先生是我国有机硅、硫酸钾、烟气净化方面的著名专家,曾在化工部长沙设计研 究院担任主任工程师、化工分院院长、副总工程师等重要技术职务,具有

28 年工程项目研发和设计的丰富经验. 图3:公司股权结构图 资料来源:招股书

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 表2:公司发行前后股本结构 发行前股本结构 发行后股本结构 股东名称 股数(万股) 比例(%) 股数(万股) 比例(%) 永清集团(法人) 3981.5 79.50% 3981.5 59.62% 欧阳玉元

300 5.99%

300 4.49% 冯延林

60 1.20%

60 0.90% 申晓东

60 1.20%

60 0.90% 谢文华

50 1.00%

50 0.75% 秦心平

40 0.80%

40 0.60% 蒋静

30 0.60%

30 0.45% 张志帆

30 0.60%

30 0.45% 严宇芳

25 0.50%

25 0.37% 前十名股东欧阳克

23 0.46%

23 0.34% 其余

72 名股东 408.5 8.16% 408.5 6.12% 社会公众股东

1670 25.01% 合计5008 100.00%

6678 100.00% 资料来源:招股书 大气治理标准提出对环保设备需求呈爆发式增长 脱硫:市场未来趋势下降但基数庞大 二氧化硫治理开始于 十一五 期间,从《国家酸雨和二氧化硫污染防治 十一五 规划》推出以来,国家开始对二 氧化硫的问题开始进行治理,由于 十一五 期间一系列政策和补贴措施的出台使得二氧化硫的治理变得尤为重要, 对于火电予以每度脱硫补贴电价为 1.5 分,刺激了火电脱硫设备的大规模使用.在钢铁烧结机脱硫上,我国在

2009 年7月发布了《钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案》 ,刺激了钢铁烧结脱硫的发展. 图4:2009 年我国酸雨情况 资料来源:2009 中国环境状况公报 图5:工业废气排放量逐年增多

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000

1998 1999

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009 工业废气排放(十亿吨) 资料来源:CEIC,长江证券研究所

5 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 ? 火电脱硫:从2000 年开始,火电脱硫设备初次被安装,一般火电脱硫设备的使用周期在 15-20 年,因此在近五 年来,更新需求都不是火电脱硫设备的主要需求.由于从