PDF《油价仍在回落,化工行业波动剧烈》

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17 1. 行业运行简况 图1:美国化学制品一年来行业指数走势 图2:欧洲化学制品一年来行业指数走势

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270 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 美国化学制品行业指数

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250 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 欧洲化学制品行业指数 数据来源:bloomberg,国泰君安研究所 数据来源:bloomberg,国泰君安研究所 图3:太平洋地区化学制品一年来行业指数走势 图4:国泰君安各子行业一年来化工指数表现

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320 Aug-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 太平洋地区化学制品行业指数

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250 16-Aug-07 30-Aug-07 13-Sep-07 27-Sep-07 11-Oct-07 25-Oct-07 8-Nov-07 22-Nov-07 6-Dec-07 20-Dec-07 3-Jan-08 17-Jan-08 31-Jan-08 14-Feb-08 28-Feb-08 13-Mar-08 27-Mar-08 10-Apr-08 24-Apr-08 8-May-08 22-May-08 5-Jun-08 19-Jun-08 3-Jul-08 17-Jul-08 31-Jul-08 14-Aug-08 化肥 有机品 无机品 氯碱 精细化工产品 农药 塑料制品 橡胶制品 化学纤维 数据来源:bloomberg,国泰君安研究所 数据来源:国泰君安研究所

2008 年1到7月份,化学工业总产值(现价)2.06 万亿元,同比增长 32.1%;

销售 产值(现价)2.02 万亿元,同比增长 32.3%;

产品销售率 97.8%,同比提高 0.17 个 百分点. 我国化工行业正在面临困难主要有三点:一是高油价推动产业链成本,从最上游 的炼油企业到最下游的产成品领域,整个产业链都面临成本上升的困境;

二是下 游需求减弱,由于成本推高了大部分产品价格,使得下游产业产生抵制情绪,一 批成本转移较为困难并且本身微利经营的企业不得不面临关停局面;

三是行业产 出效率下降,产品附加值较低,定价权较差,国家面临通胀压力,大幅提高产品 关税,使得大多数产品盈利能力减弱.今年以来,由于高油价带动原材料价格大 幅度上涨,全行业成本费用增加,导致石油和化工行业今年以来利润增速显著下 降面, 与此形成鲜明反差的是欧美等国化工行业上半年依然保持了较高的利润率, 这些也正是同产品结构和产品质量相关. 行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 表1:重点产品

7 月份产量情况 重点化工产品

7 月份产量 (万吨) 同比 去年同比 1-7 月份累计 (万吨) 同比 去年同比 钾肥(折含 K2O 100%) 30.7 6.7% 21.9% 152.7 8.5% 24.3% 氮肥(折含 N 100%) 364.4 11.4% 6.4% 2567.3 6.2% 12.4% 磷肥(折含 P2O5 100%) 98.6 4.0% 17.2% 756.3 4.8% 12.4% 化学农药原药(折100%) 16.1 22.3% 1.4% 117.2 21.5% 21.6% 除草剂原药(折100%) 5.2 52.5% 15.6% 39.3 29.5% 28.2% 杀虫剂原药(折100%) 5.8 10.7% 3.8% 40.8 8.4% 9.3% 浓硝酸(折100%) 408.1 -4.5% -2.2% 3069.1 1.5% 9.2% 硫酸(折100%) 19.3 22.8% -0.6% 118.0 7.2% 4.7% 原盐 605.2 26.6% 0.7% 3265.7 6.6% 11.1% 纯碱 151.9 14.0% 2.3% 1118.7 14.6% 8.6% 烧碱(折100%) 163.1 10.0% 12.3% 1153.7 12.3% 16.4% 电石(折300 升/千克) 123.4 2.6% 15.4% 881.6 10.4% 22.6% 轮胎外胎(万条) 4967.2 14.8% 21.1% 32931.6 13.5% 23.0% PVC 268.1 9.2% 17.5% 1882.8 7.9% 21.6% 数据来源:中国石油化工协会,国泰君安研究所 表2:行业简要情况列表 重点细分行业 简要点评 相关公司及评级 行业评级 钾肥 产销量均有所下降,蓄势待发 盐湖钾肥(增持) 冠农股份 增持 煤化工 耗煤成本决定公司盈利能力, 石油价格下跌造成能源价 值重估 华鲁恒升(增持) 增持 磷化工 虽然国际磷矿石价格有所下跌, 但是与国内尚存在较大 的价差,短期内并不够成实质影响 兴发集团 增持 染料 重点关注具有议价能力的行业龙头、属消费品 浙江龙盛(增持) 增持 氮肥/尿素 近期迎来检修高峰,特别出口关税成重点 云天化(中性) 中性 聚氨酯 下游不景气依旧, 期待行业走出低谷, 纯MDI 和聚合 MDI 可能会迎来需求分化 烟台万华(增持) 红宝丽(中性) 中性 塑料制品 石油价格下跌导致原材料成本降低, 期待市场回暖带来 的业绩提升 金发科技(增持) 中性 纯碱 成本提升造成的业绩持续........