PDF《兴业期货》

第1页兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 沪镍:供需双弱,沪镍前空持有 产业数据周报(2019.

4.22-4.26) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:余彩云 从业资格编号:F3047731 E-mail: [email protected] Tel:021-80220133 第2页核心观点: ? 宏观层面:国内方面,一季度GDP及3月固定资产投资、规模以上工业增加值数据表现亮眼,经济现企稳信号,市场信心边际回暖;

国 际方面,美国零售销售和初请失业金数据显示经济强劲,而欧洲制造业PMI疲弱,美欧关税威胁升级,彼此加征近115亿美元商品关税, 全球贸易再遭重创,美元大幅走高,国际宏观环境并不乐观;

? 中观层面:近期菲律宾镍矿发货量增加,印尼出口配额频出,再加上国内外镍铁新增产能继续投放,镍供应端压力较大.下游不锈钢市 场疲势难改,库存维持高位,亦将拖累镍价.综合看,镍价或继续维持弱势;

? 微观层面:CFTC基金净多头持仓减少;

? 策略建议:镍基本面弱势难改,沪镍1905前空继续持有;

? 风险提示:镍铁新增产能投放延后,鑫海及印尼德龙不锈钢项目提前落地. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 单边 NI1905 S

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99000 104000 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 套期保值 NI1905 卖保

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70 / 第3页当周重点关注: 2019.4.22 (1) 22:00美国3月成屋销售总数年化(万户) 2019.4.23 (1) 22:00美国3月新屋销售(万户);

(2) 22:00欧元区4月消费者信心指数初值 2019.4.25 (1) 20:30美国4月20日当周首次申请失业救济人数(万人);

(2) 20:30美国3月耐用品订单环比初值 2019.4.26 (1) 20:30美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值;

(2) 22:00美国一季度实际GDP年化季环比初值;

(3) 22:00美国 4月密歇根大学消费者信心指数终值 第4页微观市场结构:期货价格变化 SHFE镍LME镍 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页微观市场结构:沪镍持仓量继续增加 SHFE镍持仓 LME镍持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第6页微观市场结构:CFTC基金净多头持仓减少 商业净空头持仓 基金净多头持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第7页微观市场结构:沪镍波动率变化不一 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪镍的30日波动率位于25分位,60日、90日波动率低于25分位,30日波动率 较上周波动率略收窄,60日、90日波动率小幅走扩.伦镍的30日、60日、 90日波动率均低于25分位,30日波动率较 上周波动率略收窄, 60日、90日波动率较上周波动率有所略走扩. SHFE镍波动率 LME镍波动率 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第8页微观市场结构:现货升水期货 ? 截止2019-4-19,长江 1#镍价格101050,元/吨,较上周-2700/吨,升水期货650元/吨.现货方面,虽进口窗口打开, 但现货市场俄镍流通货源仍较紧张,持货商囤货挺升水.现货市场金川镍流通量同样偏紧,金川公司挺升水,贸易商 拿货谨慎,本身货源并不紧张. 镍现货升水期货 沪镍5月合约升水7月合约 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第9页微观市场结构:现货进口盈利窗口打开 ? 上周沪镍进口比值区间在7.85-7.87之间,现货进口盈利窗口打开,三月进口偶有盈利. 镍现货进口盈利 三月进口偶有盈利 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第10 页 上游跟踪:镍矿港口库存环比回落 全球镍矿产量 镍矿进口处于高位 镍矿港口库存 ? 截止周五,全国主要港口镍矿库存约1287.93 万吨,较上周减少22.94万吨,同比仍有所增 加. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第11 页 菲律宾镍矿产量小幅增加 上游跟踪:镍矿价格环比下滑 印尼镍矿产量增速放缓 菲律宾镍矿价格下滑 印尼镍矿价格下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第12 页 中国精炼镍产量增速回升 上游跟踪:电解镍产量同比增加 中国精炼镍进口增速放缓 中国电解镍产量同比增加 ? 印尼矿业集团丝绸之路镍业(Silkroad Nickel) 4月9曰表示,其位于印尼苏拉鞯 (Sulawesi)的镍冶炼厂及其配套设施建设已获得环保批准,镍矿配额在申请中;

? 印尼镍生铁工厂年内将投产4台33000KVA RKEF,计划将于5月份投产第一条线. 另外三条线尚在建设,或在7月陆续投产.该工厂设计产能20万吨/年,镍品位15%;

? 2019年4月15日,阿根廷生产和劳工部发布2019年243号决议,决定结束对我不锈 钢瓶胆保温瓶的反倾销日落合并情势变迁复审,维持原反倾销措施,对涉案产品离 岸价格低于15美元/千克的,征收两者差价,有效期5年;

? 南方某不锈钢厂继续暂停高镍生铁采购;

? 华东镍生铁工厂第7台矿热炉将于上周投料,剩下1台48000 KVA矿热炉预计也将陆 续投料. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第13 页 上游跟踪:镍铁新增产能投放集中 ? 二季度中国与印尼镍铁新增产能集中投放,国内方面,山东鑫海前四个炉已投产,第五台矿热炉或于四月上旬出铁, 第六台矿热炉预计四月底出铁,其投产进度明显加快,扬州一川4月下旬出铁,内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前 至2019 年7月份投产,供应量将明显增加. 印尼镍铁产能投放情况 国内镍铁产能投放情况 企业 工艺 投产情况 光大冶金 RKEF 近期施工延期,预计5月下旬出铁 宇丰集团 RKEF 2019年2月底新建1条RKEF线,目前在建 鑫海新材料 RKEF 山东鑫海前四个炉已投产,第五台矿热炉或于四月上旬出铁, 第六台矿热炉预计四月底出铁 扬州一川 RKEF 该台产线因建设进度延迟仍在筑炉,预计3月底点火,4月下 旬出铁,新投产后预计月度产量增加6000实物吨 宝泰盛商贸 EF 1*30000kva于2018年12月5日停炉改造.3月4日消息,工 厂方表示目前因资金不足,2019年内难恢复生产 通海镍业 EF 原计划2018年12月20-25号复产,2019年1月18日消息因 资金问题工厂短期内或无法开工 内蒙古 奈曼经安 RKEF 新增镍铁产能可能提前至

2019 年7月份投产 企业 厂区 设备 投产情况 青山集团 (四期) 苏拉威西 Morowali 10*33000K VA,1*530m3 2018年11月投产高炉,4台中的第一台 炉2019年1月出铁,第二台2月投产 恒嘉镍业 IMIP 10*42000K VA 2019年1月投产第一台,2月投产第二台 江苏德龙 Kendari 15*33000K VA 2018年12月投产第9台,2019年2月第 10台出铁,3月第11台出铁,剩余4台预 计2019年6月前投产. 金川集团 北马鲁古省 奥比岛 6*33000KV A 2019年2月开始烘炉,3月底4#炉计划生 产,6月底其余4台炉子投产 第14 页 上游跟踪:镍铁中期供应压力不减 国内镍铁新增产能逐步投放 国内镍铁开工率上行 镍铁进口同比大增 国内镍铁价格维稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第15 页 下游跟踪:不锈钢库存环比小幅下降,但压力较大 ? 不锈钢方面,自2019年3月23日起,进口经营者在进口原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷时,应依据本 初裁决定所确定的各公司的倾销幅度向中华人民共和国海关提供相应的保 证金,反倾销法案落地,一定程度上利好国内不锈钢,但整体力度有限;

而近期不锈钢库存环比小幅回落,但仍处于同期高位,库存去化压力较为 明显;

? 3月国内新能源汽车销量12.6万台,同比增长85.4%;

1-3月累计新能源汽 车销量29.89万台,新能源汽车销量继续大幅增加,令硫酸镍需求改善, 中长期支撑镍价. 不锈钢库存 不锈钢成本倒挂 新能源汽车产量 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第16 页 下游跟踪:制造业需求改善有限 ? 家电方面,由于出口有所增长,叠加 家电补贴2.0 政策进入实操阶段,家电需求预期或有所改善;

? 然由于前两年推出的购置税优惠政策提前透支了需求,同时国内外经济下行压力较大,中国汽车产销持续低迷,2019 年1-3月,中国汽车产销同比下降9.81%和11.32%,跌幅有所收窄,但仍呈下滑态势.其中,乘用车产销同比下降 12.42%和13.72%. 家电内销未见其起色 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 汽车产销同比仍处弱势 第17 页 基建投资增速短期难有起色 ? 虽然3月份PMI数据表现超预期,但是考虑到今年春节因素扰动较强,对于制造业数据回升不宜过分乐观;

? 2季度房地产投资增速大概率将持续下滑,而基建方面,根据2019年政府经济工作报告,地方政府专项债新增额度提 高至2.15万亿,财政赤字率上调至2.8%,基建投资增速回升空间亦受制于预期到位资金不高. 下游跟踪:基建投资增速回升空间有限 自筹资金 地方财政预算 非标融资 政府性基金 PPP ……(广义财政资金来源持续补充) 地方专项债 政府购买服务 城投债 专项建设基金 国内贷款 银行贷款 国家专项贷款 信托贷款 银行理财 资金来源潜在增长点 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第18 页 库存:交易所库存小幅增加 交易所库存 LME注销仓单 ? 截至4月19日,LME镍库存17.63万吨,较前周增加0.1万吨,上期所镍库存0.94万吨,较前周减少0.08万吨. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第19 页 宏观驱动:经济数据转好,美元区间震荡 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 欧元区及德国制造业PMI表现不佳 美元上行动力不足 ? 欧洲方面受到制造业数据表现不佳的影响,欧元 上方承压.英镑则仍需关注脱欧紧张,目前不确 定性仍偏强.美国零售销售和初请失业金数据表 现强势,美元受国内经济数据乐观支撑,高位运 行.非美货币整体表现弱于美元,但美元目前位 于相对高位,进一步上行动力有限.

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62 67 13/04 14/04 15/04 16/04 17/04 18/04 19/04 德国:制造业PMI 欧元区制造业PMI

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27 29 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 美国当周初次申请失业金人数(万人) 美国失业金申请人数减少 第20 页 宏观驱动:一季度经济数据总体好于预期 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 上周的政治局会议确认了一季度经济运行结果, 即一季度经济总体平稳、好于预期,开局良好. 受益于一季度经济数据好于预期且处于合理区 间,市场信心明显提升. 中国一季度GDP同比6.4%,同前值,好于预期 工业增加值回升 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 6.3 6.4 6.5 6.6 6.7 6.8 6.9 16/03 16/09 17/03 17/09 18/03 18/09 19/03 GDP:不变价:当季同比 GDP:环比:季调 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 -5

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20 15/02 15/08 16/02 16/08 17/02 17/08 18/02 18/08 19/02 工业增加值:当月同比 工业增加值:环比:季调

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10 15 16/02 16/08 17/02 17/08 18/02 18/08 19/02 固定资产投资完成额:累计同比 民间固定资产投资完成额:累计同比 固定资产投资增速企稳回升,民间投资增速有所回落 第21 页 宏观驱动:资金面总体平稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 上周,为对冲税期及MLF到期对流动性的扰动,上周央行公开市场进行3000亿元逆回........