PDF《2019Q1 盈利能力下探印证行业景气下降》

5 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理 在平均市值方面, 我国石油和化工行业平均市值

131 亿, 同期全部 A 股平均市值

158 亿. 其中,石油化工行业平均市值为

338 亿,主要系中国石化市值较高所致. 图4:石油和化工行业平均市值(亿元) 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理

二、我国经济运行整体平衡 石油化工行业整体景气回落 影响石油化工行业景气度的因素众多,主要驱动因素包括宏观经济运行/政策法规、能源 消费、油价、产能投放、主要产品需求、产品价差等.

(一)我国经济运行平稳 能源消费低速增长 1. 我国经济运行平稳 但依旧保持在合理区间 我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段.2018 年全年 GDP 站上

90 万亿元新台 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

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2012 2013

2014 2015

2016 2017

2018 2019 石油开采Ⅱ 石油化工 煤炭化工 化学制品 合成纤维及树脂 化学原料 农用化工 石油化工占行业(右轴) 石油和化工行业占全部A股(右轴)

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2018 2019 石油化工 石油和化工 全部A股 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

6 阶,按可比价格计算,同比增长 6.6%,实现了 6.5%左右的预期发展目标.2019 年我国 GDP 增长的预期目标是 6.0%-6.5%. 图5:我国国内生产总值(GDP)及同比增速 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理

2019 年一季度,我国 GDP 21.34 万亿元,按可比价格计算,同比增长 6.4%,与上年四季 度相比持平,比上年同期和全年分别回落 0.4 和0.2 个百分点,但明显好于市场预期. 总体来看,我国经济总体运行平稳,积极因素增多,虽然面临中美贸易摩擦等因素影响, 但经济持续平稳的基本面不会发生变化,预测未来几年 GDP 增速或有小幅下降,但依然保持 在6.0%-6.5%的合理区间. 2. 我国能源消费低速增长 对外依存度屡创新高 能源消费通常被视为经济发展的同步指标, 与工业化进程密切相关. 随着我国经济持续增 长,我国能源消费亦呈现增长之势,但于

2012 年开始增速显著下降.随着我国进入后工业时 代及供给侧结构性改革的持续推进,能源消费与经济发展相关性正在趋弱.未来几年,我国经 济稳步增长仍将推动能源消费低速上涨,但表现分化,其中天然气需求增长依然强劲,石油需 求增速放缓、煤炭需求基本持平. 图6:我国能源消费及同比增速 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

0 200000

400000 600000

800000 1000000 GDP(亿元) GDP同比增速(右轴) 0% 5% 10% 15% 20%

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400000 500000 能源消费(万吨标准煤) GDP同比增速(右轴) 能源消费同比增速(右轴) 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

7 近年来,我国石油需求稳步增长,产量基本持平甚至略有下降,进口量逐年增长,对外依 存度屡创新高.2018 年,我国原油表观消费量 6.48 亿吨,同比增长 6.95%;

产量 1.89 亿吨, 略有下降;

进口原油 4.62 亿吨,同比增长 9.........