PDF《电改不断推进,静待新能源车政策落地》

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 本周核心观点 (1)电改:看好配网侧投资机会,增量配网资产首次向社会资本放开,众多有效率有市场 空间的配网资产望陆续推出,释放改革红利的同时打破电网对配网侧的固有垄断. 重点推荐:许继电气(特高压保证业绩,配网放开利好公司配网经营租赁模式延展) ;

涪陵 电力(国网配网节能改造稀缺服务商,配套服务经验丰富) ;

金智科技(定增中金租进入一 次反馈意见,积极为配网投资最准备,与南京公用合作布局大巴车充电桩运营) . (2)新能源汽车板块:四季度是消费类电子产品旺季拉动产业链景气度向上,材料价格坚 挺,新能源汽车静待政策落地,紧缺环节继续推荐:隔膜龙头胜利精密(公告宣布进一步收 购苏州捷力 33.77%股权,湿法隔膜龙头地位奠定) 、铜箔龙头诺德股份(铜箔受扩张周期制 约存在刚性缺口),持续关注石大胜华;

(3)中长期看好白马成长:宏发股份(公司预计年底前特斯拉通过审核) 、汇川技术(公司 股权激励再度推出) . (4)储能:铅炭电池已经可以实现无补贴商业化运营,投资在行业的起点首推南都电源. 1.1. 重点推荐 1)新能源汽车板块: 胜利精密:进一步收购苏州捷力 33.77%股权至持有 84.77%,产能扩张(今年

8 条产线,现有2条涂覆线,预计明年再新增

10 条涂覆产线)和业绩释放顺利,客户结构优异,湿法隔 膜龙头地位奠定. 诺德股份:纯正锂电铜箔标的,2.7 万吨产能,公司统计国内锂电铜箔市场占有率 30%,最 受益量价齐升逻辑.锂电铜箔扩产周期

2 年左右,18 年之前没有大规模产能增加,存在刚性 缺口,加工费提升趋势明显. 2)电力设备板块:电改(售电侧+配网侧) : 许继电气:1)估值低,160 亿市值,今年业绩望超

8 亿,我们预计明年业绩能达到 11-12 亿;

2)配网端实力强,变-配-电,配网设备经营租赁(江苏、四川)落地.其配网设备租赁 客户与园区客户相关,租赁以设备为主,以后可以顺理成章做配网.配网政策发布,国网系 优质设备厂商优先转型升级承包商,未来望剑指配售电一体化;

3)国企改革预期增加企业 活力. 涪陵电力:拥有丰富配网运维经验,节能业务拓展迅速再添大单,未来国网节能旗下相关资 产有望相继注入,成为国网节能服务唯一上市平台. 国电南瑞: 解决同业竞争之期将至,优质资产望注入;

配网二次设备龙头, 丰富配网运维经验;

金智科技:公告宣布拟与 南京公用 合资成立新公司主营南京地区公交车及后续可能的出 租车与社会电动车的充电运营;

定增参与中金租望年底过会,整合金融与新能源优势资源, 新增配网建设是投资方向之一;

模块化变电站产品望在明年释放业绩. 3)电力设备板块:白马成长: 宏发股份(公司预计年底前通过特斯拉审核) : 公司对制造业体系的深刻理解、超高的自动化生产水平与打造行业标杆产品的决心使其穿越 波动,稳定成长!短期来看,空调去库存逐步结束带来占比最大通用继电器业务好转对三季 行业动态分析/电力设备

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未来看新能源车高压直流继电器在国内与国际市场的成长以及氧传感器投产和低 压电器业务面向的巨大市场;