PDF《今日重点推荐》

18 年目标估值 1.1X PB,当前股价对应 0.82X

18 年PB, 对应 34%的上行空间,坚定买入评级,重申板块首选. (联系人:谢云霞/郑庆明/李晨) ? 二季度盈利或迎小阳春,下半年有放缓压力――扬梅数据王系列之

2018 年一季报&

2017 年报分析篇 ? A 股ROE 连续

7 个季度上行,关注营收增速快速放缓趋势. ?

2017 年非金融石油石化 A 股归母净利润同比增长 33%,完全符合我们在 《2018 年A股策略行业比较》报告中的预期. ? 企业经营效率方面,营收增速中枢下台阶使得存货周转率和应收账款周 转率指标自 16Q3 以来首次边际恶化,但现金流吃紧现象在 18Q1 得到改 善,现金流改善的板块主要集中在上中游,下游消费和 TMT 板块现金流 环比持平为主. ? 板块方面,创业板相对主板业绩趋势拐头往上,持续性有待进一步验证. 创业板(剔除温氏乐视和光线传媒)利润增速从2017Q4的2.5%大幅提升至 2018Q1 的23.7%,创业板相对主板(剔除金融石油石化)的业绩增速差 由由 2017Q3 的-17.8%和2017Q4 的-39.1%,大幅回升至 2018Q1 的-1.4%. 但需要注意,创业板 ROE 在2017Q4 下台阶之后,2018Q1 虽小幅反弹,但 仍明显低于 2017Q3 的水平, 创业板 ROE 改善的持续性和幅度仍有待验证, 这意味着创业板业绩改善仍需等待. ? 行业方面,我们用扣非后的净利润增速、营收增速、毛利率、ROE、净利 率和应收账款周转率的变化,对各个行业表现进行打分,并参考 2018Q2 中小板业绩预告情况,综合结果显示:消费品(医药、食品饮料和休闲 服务) 、房地产、公用事业(电力和环保)和通信这几个板块业绩改善明 显;

而电子、轻工制造和汽车的业绩则在持续恶化中. (联系人:刘扬/林丽梅/王胜)

2018 年5月2日星期三 申万宏源晨会纪要 申万宏源晨 会纪要 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第1页共75 页 简单金融 成就梦想 今日上市宏观预期调整汇总 今日预期调整――宏观、行业及其他 项目 调整前 调整后 变动方向 原因

2019 年铜价(元/吨,均价) (长江现货市场) 53800.00 52800.00 ↓ 下调,长期区间震荡

2018 年铜价(元/吨,均价) (长江现货市场) 54000.00 51376.00 ↓ 下调,铜价整体低于预期

2018 年四季度铜价(元/吨,均价) (长江现货市场) 56000.00 50000.00 ↓ 对下半年商品价格不乐观

2018 年三季度铜价(元/吨,均价) (长江现货市场) 53200.00 51000.00 ↓ 下调,对下半年商品价格不乐观

2018 年二季度铜价(元/吨,均价) (长江现货市场) 52000.00 51000.00 ↓ 下调了一些,原先预期过高,但二季度 铜价仍然看涨

2018 年一季度铜价(元/吨,均价) (长江现货市场) 54800.00 52784.00 ↓ 下调,实际值低于预期

2018 年一季度铝价(元/吨,均价) (长江现货市场) 14600.00 14424.00 ↓ 实际值基本符合预期

2018 年一季度黄金价格(美元/盎司,均价) 1330.00 1331.20 ↑ 实际值和预期完全一致

2019 年保费收入增速(%,不含万能险) 20.00 13.00 ↓

19 年良性循环改善

2018 年保费收入增速(%,不含万能险) 20.00 8.00 ↓ 全年增速趋缓

2018 年四季度保费收入增速(%,不含万能险) 20.00 8.00 ↓ 四季度持续改善

2018 年三季度保费收入增速(%,不含万能险) 20.00 - ↓ 三季度持续改善

2019 年河北唐山焦精煤出厂含税价(元/吨,均价) 1300.00 1550.00 ↑ 价格保持高位

2018 年河北唐山焦精煤出厂含税价(元/吨,均价) 1607.00 1635.00 ↑ 价格保持高位