PDF《2017 年5月26 日（ 星期五）17 :00 时》

5 月26 日收盘,上证指数、深圳综指、中小板指数和创业板指数月涨跌幅分别为-2.11%、 -4.0%、-1.56%和-2.97%.伴随风险偏好的转变,市场内部分化愈发明显,一方面以保险、银行、白酒、家 电为代表的低估值蓝筹股逆势上涨,并推动上证

50 指数创出

17 个月新高;

另一方面,以次新股、题材股 为代表的中小盘高估值品种则持续下跌,创业板指数更是创出股灾以来的新低.雄安新区、油品改革、环保、OLED 等板块呈现反复活跃之态. 六月展望:预计行情审慎乐观,板块个股趋于活跃 预计二季度经济增长稳中略降,各项改革措施有望加速落地.国家信息中心经济景气指数显示,2016 年9月,先行合成指数达到高峰后掉头向下,至今已连续回落

7 个月,先行合成指数先行期为

6 个月左右, 预示着一季度成为本轮经济景气周期的顶部.同时,4 月份工业增加值、固定资产投资、消费等数据均出现 小幅回落走势,也印证了二季度我国经济稳中略降的判断.政策方面,习近平在中央深改组第三十四次会 议上强调,各地区各部门要把抓改革落实摆到重要位置,提高发现问题、解决问题的实效.预计国企、财税、金融、投融资体制改革等有望加速落地,增强市场竞争和活力,降低企业融资成本. 在金融去杠杆的大背景下,货币政策中性偏紧,资金面呈现紧平衡.5 月14 日,李克强指出,我国将 继续实施稳健的货币政策,把防控金融风险放在重要位置,在保持金融稳定、逐步去杠杆、稳定经济增长 之间保持平衡.5 月19 日,证监会发言人张晓军在发布会上指出,证券基金经营机构从事资管业务应坚持 资管业务本源,谨慎勤勉履行管理人职责,不得从事让渡管理责任的所谓 通道业务 .尽管市场对这一 表态解读上存在一定分歧,但是结合监管层加强分级基金适当性管理等政策来看,降低金融杠杆政策基调 相当明确. 综合来看,在经济见顶回落、金融监管趋严的大背景下,预计大盘整体维持弱势平衡.考虑到市场调 整近两个月,对利空因素已有一定消化,我们对六月份的行情保持审慎乐观的看法,预计大盘有望震荡趋 稳,仍以结构性机会为主. 操作策略:在总体审慎原则下,适当把握个股机会 在新股充分供给的背景下,A 股市场生态出现较大改变,监管层严控投机操作无疑加速高估值品种估值 中枢的下行趋势,在存量博弈的环境中,市场主动缩容明显,大部分个股成交低迷、走势呆滞.近期在一 线蓝筹股持续走高的同时,大批题材股、绩差股持续下跌,反映市场投资理念的变化.对此,投资者要适 时调整选股思路,注重上市公司基本面的分析和研究.策略上建议投资者优选价值、兼顾成长;

同时,注 重市场节奏,辅以波段操作.板块方面,建议重点关注低估值的金融、家电板块,政策扶持、行业景气度 高的环保板块,以及代表技术发展趋势的人工智能主题. 第4页共28 页 关注板块:金融、环保、家电、人工智能等 金融:考虑到银行目前估值及资产质量改善预期,银行板块仍存防御价值.当前强监管在压缩理财监 管套利空间,这些对大银行影响较小,短期来看受分红派息驱动因素刺激,银行板块或受到大资金的青睐. 建议关注基本面稳健标的如建行、工行、招行,地方经济已基本企稳的宁波银行以及基本面存在改善预期 的兴业银行、华夏银行.近期保监会对寿险公司下发监管文件,主要叫停保障型产品以附加险形式夹带万 能险销售的模式.同时规定年金、两全型保险的首次偿付时间不得短于五年.此次新规对于一些主要依靠 附加万能险搭配保障主险产品的公司冲击较大,但对于上市险企的影响偏低.严监管环境下,强者恒强格 局有望持续,在一定程度上利好上市险企.券商方面,目前五家大型综合性券商平均市净率为 1.41 倍,处 在估值底部区域,从中长期的角度看好直接融资比例提升和居民大类资产配置结构调整进程中簧痰姆⒄ 空间.大券商建议继续关注综合实力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和中信证券;