PDF《宇通客车（600066）三季报点评》

983 802

1138 675

838 1348

591 1143

2165 1538

769 785

1379 1167

1301 1357

1464 2083

0 500

1000 1500

2000 2500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2009年2010年 宇通客车中型客车月度销量数据统计

1076 1064

1359 827

1224 1760

810 1394

2218 1810

476 1081

1465 1624

1619 1492

1713 2223

0 500

1000 1500

2000 2500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2009年2010年 资料来源:公司公告 东北证券整理 宇通客车轻型客车月度销量数据统计

369 382

392 151

388 263

175 339

516 325

67 163

507 349

558 190

326 366

0 100

200 300

400 500

600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2009年2010年 资料来源:公司公告 东北证券整理 公司研究报告

3 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和 意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 公司历年销量(单位:辆)统计

14584 14875

17096 24243

27556 28186

28179 0

5000 10000

15000 20000

25000 30000 2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010(1-9) 资料来源:公司公告 东北证券整理 公司2007-2010年产品结构比较(单位:辆)

10835 11885

11197 11843

12369 12910

13508 13483

1777 3302

3461 2853

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000

16000 2007年2008年2009年2010年(1-9) 大型客车 中型客车 轻型客车 资料来源:公司公告 东北证券整理 公司单季度销售净利率(%)变动趋势 17.4318.02 17.04 20.18 17.1 15.95 14.77 22.76 16.43 13.3913.04 19.52 18.07 15.51 17.07 18.59 17.3816.77 17.38

0 5

10 15

20 25

2 0

0 6 q

1 2

0 0

6 q

2 2

0 0

6 q

3 2

0 0

6 q

4 2

0 0

7 q

1 2

0 0

7 q

2 2

0 0

7 q

3 2

0 0

7 q

4 2

0 0

8 q

1 2

0 0

8 q

2 2

0 0

8 q

3 2

0 0

8 q

4 2

0 0

9 q

1 2

0 0

9 q

2 2

0 0

9 q

3 2

0 0

9 q

4 2

0 1

0 q

1 2

0 1

0 q

2 2

0 1

0 q

3 资料来源:Wind 资讯 东北证券整理 公司研究报告

4 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和 意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 宇通客车(600066)盈利预测 单位:百万元 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入

8336 8782

12500 14500 增长率(%) 5.77% 5.35% 42.35% 16.00% 营业成本

7024 7259

10340 12000 综合毛利率(%) 15.74% 17.34% 17.28% 17.24% 营业税金及附加

30 39

55 60 销售费用

405 470

620 700 管理费用

410 358

500 550 财务费用

21 8

30 30 三项费用 836.00 836.00 1150.00 1280.00 期间费用率(%) 10.03% 9.52% 9.20% 8.83% 资产减值损失 152.00 39.00 50.00 55.00 公允价值变动收益 -17