PDF《北京碧水源科技股份有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 北京碧水源科技股份有限公司

1 北京碧水源科技股份有限公司跟踪评级报告 评级结果: 本次主体长期信用等级:AA+ 上次主体长期信用等级:AA+ 债券简称 债券余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

17 碧水源 MTN001 15.

00 亿元 2020/03/06 AA+ AA+

17 碧水源 MTN002 15.00 亿元 2020/07/04 AA+ AA+

17 碧水源 MTN003 17.00 亿元 2020/11/03 AA+ AA+

18 碧水源 CP002 14.00 亿元 2019/11/19 A-1 A-1

19 碧水源 CP001 10.00 亿元 2020/04/03 A-1 A-1 本次评级展望:稳定 上次评级展望:稳定 评级时间:2019 年5月28 日 财务数据 项目2016 年2017 年2018 年2019 年3月现金类资产(亿元) 90.86 61.84 64.09 49.10 资产总额(亿元) 318.06 456.37 566.90 570.71 所有者权益(亿元) 163.34 198.81 218.47 220.83 短期债务(亿元) 34.23 40.05 44.32 50.96 长期债务(亿元) 14.67 84.88 128.50 138.94 全部债务(亿元) 48.90 124.93 172.82 189.90 营业收入(亿元) 88.92 137.67 115.18 18.10 利润总额(亿元) 22.35 31.30 16.30 1.12 EBITDA(亿元) 24.18 37.52 26.44 -- 经营性净现金流(亿元) 7.52 25.14 13.05 -8.54 营业利润率(%) 30.82 28.58 29.25 27.98 净资产收益率(%) 11.32 13.03 6.19 -- 资产负债率(%) 48.65 56.44 61.46 61.39 全部债务资本化比率(%) 23.04 38.59 44.17 46.29 流动比率(%) 112.17 88.71 90.68 92.03 经营现金流动负债比(%) 5.47 14.71 6.34 -- 全部债务/EBITDA(倍) 2.02 3.33 6.54 -- 注:公司

2019 年一季度财务数据未经审计 分析师:王妍辛纯璐 李思卓

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 北京碧水源科技股份有限公司 (以下简称 公司 )是国内膜技术领域以及污水资源化领 域的领军企业,并提供城市生态环境治理、市 政与给排水的工程建设服务,同时研发、生产 与销售家用及商用净水器产品.跟踪期内,公 司经营规模不断扩大,资产规模不断增长,整 体盈利能力较强.同时,联合资信评估有限公 司(以下简称 联合资信 )也关注到,政策 及市场环境影响下公司收入和利润规模快速 下降、施工期项目未来投资规模大、部分PPP 项目存在一定投资风险、 资产质量和流动性水 平一般、 债务规模快速增长等因素对公司经营 及信用水平带来的不利影响. 随着国家政策对 污水处理行业发展和膜技术应用的不断支持 推动,公司经营前景良好. 综合评估, 联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为AA+ , 并维持

17 碧水源MTN001 、 17碧水源MTN002 和 17碧 水源MTN003 信用等级为AA+ , 18碧水源 CP002 和 19碧水源CP001 信用等级为A-1, 评级展望为稳定. 优势 1. 跟踪期内, 国家政策积极推动污水处理行业 发展,公司所在行业面临良好的发展机遇. 2. 跟踪期内, 公司继续加大对膜技术与产品的 研发投入,相关设备生产能力大幅增强;

公 司技术水平先进,处于行业领先地位. 3. 跟踪期内,公司经营规模不断扩大,资产规 模不断增长,整体盈利能力较强. 关注 1. 目前, 中国污水处理行业仍以应用传统技术 为主,MBR 技术市场占有率较低,公司主 业经营面临来自传统污水处理技术企业的 竞争压力. 跟踪评级报告 北京碧水源科技股份有限公司

2 2. 跟踪期内, 政策及市场环境影响下公司收入 和利润规模快速下降, 部分 PPP 项目面临一 定投资风险, 未来建设及运营收入实现存在 一定不确定性. 3. 跟踪期内, 公司大量 PPP 项目建设期所形成 的无形资产-特许经营权快速增长,占资产 总额比重大;