PDF《首发报告》

? 康达环保(6136.

HK)? ? ? ? 1? 公司报告 首次报告:2017-5-10 目标价:HK$ 1.9 现价:HK$ 1.47 预计升幅:29% 股本数据 总股本(亿股) 300.2 总市值(亿港元)

441 流通市值(亿港元)136

52 周高/低(HK$)1.55/1.01 所属行业:建筑与工程 主要股东 中国能源建设集团有限公司 60.46%

52 周行情图( Vs 恒生中国指数) 资料来源: Bloomberg 相关报告 国元证券(香港)研究部 姓名:杨义琼

电话:(852)

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11000 0 0.3 0.6 0.9 1.2 1.5 1.8

3996 HK HSCEI 首发报告 中国能建(3996.HK) 评级:强烈推荐 电能建设龙头, 受益 一带一路 +PPP 2017-5-10 星期三 投资要点: 行业领先,世界一流的电力行业全面解决方案提供商: 公司是中国乃至全球最大的电力行业全面解决方案提供商之一.核心业务 涵盖勘测设计及咨询、工程建设、装备制造、民用爆破及水泥生产、投资 运营.公司凭借强大的全产业链(尤其在勘测设计领域)业务优势,能为 客户提供一站式综合解决方案和全生命周期的管理服务.公司已在

76 个国 家和地区设立了

197 个境外分支机构,业务足迹遍布中国所有省区和

100 多个国家和地区. 一带一路 驱动公司海外业务持续增长:

2016 年中国企业在 一带一路 沿线国家对外承包工程新签合同额 1,260 亿美元,同比增长 36%.公司抢抓 一带一路 等国际电力业务市场,截止

2016 年底,公司海外在手合同额为人民币 3,890 亿元,海外新签合同额为 人民币 1,160 亿元,2014-2016 年复合增长 13.2%,占比 28.22%,远高于同 类公司.2017 年5月 一带一路 国际合作高峰论坛即将举行,同时国家 大力推动资金支持政策的红利将陆续释放,助力 一带一路 全面落地. 受益 一带一路 大趋势,将驱动公司海外业务持续增长. PPP 大市场格局带动公司非电业务大幅增长: 最新数据显示,财政部 PPP 综合信息平台已收录全国入库项目 11,784 个, 总投资额达人民币 13.9 万亿元. 财政部 PPP 中心发布数据显示, 前三批 PPP 示范项目的落地率持续提高,落地周期不断缩短.2016 年公司 PPP 项目签 约人民币

720 亿元,同比增长 34%.截止

2016 年底,公司非电在手合同为 人民币 3,528 亿元,非电新签合同额为人民币 1,509 亿元.根据对财政部 PPP 入库项目落地周期和落地率细分研究分析,预计

2017 年将迎来 PPP 落 地高峰. 首次关注给予 强烈推荐 评级,目标价 1.9 港元: 结合行业估值水平,我们给予公司目标价 1.9 港元,相当于

2017 年和

2018 年11.5 和10.2 倍PE,并对应

2017 年和

2018 年1.2 和1.1 倍PB,目标价较 现价有 29%上升空间,首次关注给予 强烈推荐 评级. 截止

12 月31 日2015

2016 2017E 2018E 2019E 营业额(百万人民币) 205,693 222,171 233,280 244,944 264,539 变动(%) 12% 8% 5% 5% 8% 净利润(百万人民币) 4,236 4,281 4,958 5,569 6,178 变动(%) 97% 1% 16% 12% 11% 每股盈利(元人民币) 0.19 0.14 0.17 0.19 0.21 市盈率@1.47港元(倍) 6.8 9.1 7.9 7.0 6.3 每股股息(分人民币) 0.42 2.96 3.30 3.71 4.12 股息现价比率(%) 0.28% 2.01% 2.25% 2.52% 2.80% 康达环保(6136.HK)? ? ? ? 2? 公司报告 目录 目录 2?

一、公司介绍 3?

二、公司业务 8?

1、勘测设计及咨询业务 9?

2、工程建设业务 10?

3、装备制造业务 11?

4、民用爆破及水泥生产业务 12?