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2019 年4月23 日 今日焦点 互联网行业剖析

2018 年业绩回顾及

2019 年展望 评级: 领先 谷馨瑜, CPA [email protected] ― 行业深度报告,包括

5 家公司报告 ―

2018 年业绩回顾:下半年由于宏观经济影响,广告模式的公司收入增长 有所放缓,KA 广告受影响大于 SME 广告主,游戏版号导致游戏收入增 速明显低于

2017 年,但新兴业务以及新广告形式仍维持高速增长.从利 润看,利润增速及利润率表现相比收入增速略低.

2019 年展望:18 年游戏行业表现相对弱,19 年或有好转.视频下半年 亏损率将逐步收窄.阅读行业的付费率难以提升.YY 暂未合并 BIGO 报表,2019 年有上调空间.搜索、品牌广告行业仍然可能受到宏观经济影 响,收入增长承压,但效果广告、中小广告主为主的生活服务平台的广 告花费仍有提升空间,以及娱乐平台广告受到宏观因素影响较小. 维持行业领先评级,爱奇艺(IQ US)为首选买入,建议关注欢聚时代 (YY US)、58 同城(WUBA US)、腾讯(700 HK)和好未来(TAL US). 中国人寿

2628 HK

1 季度盈利预告远超预期,预计基本面持续改 善 评级: 买入 收盘价: 港元 21.90 目标价: 港元 28.50 潜在涨幅: +30.1% 万丽, CFA, FRM [email protected] 公司公布业绩预增公告,预计

19 年1季度归母净利润同比增长 80- 100%,主要来自股票市场上涨带来的公开市场权益投资收益同比大幅增 加. 公司

1 季度盈利显著超预期,相比同业,国寿盈利表现对于股票市场有 更高的弹性.2018 年公司调整持仓结构,兑现了浮亏,增配高市值高股 息等股票,在2019 年取得良好表现.我们预计在去年盈利和价值的极低 基数上,2019 年公司基本面将显著改善. 我们期待公司在市场化变革、客户体验提升、大中城市振兴、销售队伍 转型等方面取得成效.维持买入评级和 28.50 港元的目标价. 全球主要指数 收盘价 升跌% 年初至今 升跌% 恒指 29,963 0.00 12.99 国指 11,769 0.00 16.24 上A3,367 -1.71 28.95 上B316 -1.17 16.66 深A1,832 -1.51 38.22 深B1,048 -1.38 25.17 道指 26,511 -0.18 13.65 标普

500 2,908 0.10 16.00 纳指 8,015 0.22 20.80 英国富时100 7,460 0.00 10.88 法国 CAC 5,580 0.00 17.96 德国 DAX 12,222 0.00 15.75 资料来源:FactSet 主要商品及外汇价格 收盘价 三个月 升跌% 年初至 今升跌% 布兰特 71.65 16.37 33.10 期金 1,271.90 -0.83 -0.50 期银 14.96 -2.00 -3.30 期铜 6,448.00 8.80 8.10 日圆 111.93 -2.22 -1.97 英镑 1.30 0.14 1.90 欧元 1.13 -0.89 -1.54 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 1.96 7.32 -6.99 US 美国10年债息 yield 2.59 -5.32 -18.79 资料来源:FactSet 恒指技术走势 恒生指数 29,963.26

50 天平均线 29,313.02

200 天平均线 27,231.37

14 天强弱指数 60.65 沽空 (百万港元) 13,388 资料来源:FactSet 洪灏, CFA 研究部主管 [email protected]

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2 众安在线

6060 HK 预计亏损呈收窄趋势,但盈亏平衡仍需时日 评级: 中性 收盘价: 港元 28.65 目标价: 港元 34.00↓ 潜在涨幅: +18.7% 万丽, CFA, FRM [email protected]

2018 年保费增长主要来自消费金融、健康和汽车生态,我们预计