PDF《中环股份（002129）》

方正证券客户服务中心 上市公司研究 新股定价分析 中环股份(002129) ――单晶硅业务拉动公司业绩增长

2007 年4月5日发行价 5.

81元 上市后合理价格区间 9.86 元-10.54 元 主要数据 发行股数(万股)

10000 申购日期 2007-4-6 发行方式 网下询价配售+网 上申购发行 主承销商 渤海证券 每股净资产(发行前, 2006.6.30 审计)(元) 1.56 发行后总股本 (股) 362,663,687 编辑 刘建乐 [email protected] 方正证券客户服务中心 浙江省杭州市平海路

1 号方正金融大厦 (0571)

87782222 http://www.foundersc.com 表1:主要盈利数据(单位:百万元) 项目

2005 2006E 2007E 2008E 主营业务收入

336 566

890 1346 增长率(%)

27 68

57 51 净利润

51 74

118 178 增长率(%) -9

44 59

52 每股收益(元) 0.20 0.28 0.34 0.48 注:每股收益按发行后总股本摊薄 投资要点 ? 公司主要从事半导体分立器件和单晶硅及硅片的研发、 生产和销售.主要产品为高压硅堆、硅桥式整流器、快 恢复整流二极管、单晶硅及硅切磨片等. ?

06 年公司高压硅堆产品占全球CRT 电视机、 CRT 显示器 市场60%的份额, 占国内微波炉市场43.00%的份额. 显示 了较高的全球市场地位.预计未来2 年,公司高压硅堆 产品在CRT 电视机市场、显示器的全球市场占有率有可 能提高到75%, 微波炉硅堆的国内市场中有率有可能提升 至58%以上. ? 公司IPO 募集资金拟投资于6 英寸0.35 微米功率半导 体器件生产线项目.项目总投资60960 万元,产品主要 包括功率MOSFET、肖特基二极管、整流二极管等.其中 功率晶体管是未来国内分立器件市场中需求增长较快的 产品.预计该项目在07 年底可以完成安装,08 年初试 运行,

08 年底运转产能达到设计产能的70%,

09 年实现 量产. ? 我们给予中环股份29-31倍的07年动态市盈率,公司的 07EPS为0.34, 考虑到发行时的溢价效应, 所以对应上市 后合理股价为元9.86C10.54元. 方正证券客户服务中心

2 1. 投资价值分析 ? 公司概况 (1)公司简介及股东情况: 公司前身天津市第三半导体器件厂,1999 年12 月27 日改制为天津市中环半导体有限 公司.公司属于电子信息产业中的微电子行业,是坐落在国家级高新技术产业园区的高新技 术企业,从事半导体分立器件和单晶硅材料的研发、生产和销售,公司经济效益连续多年在 国内同行业中名列前茅,自2000 年以来多次被天津市政府授予 技术创新先进企业 光荣 称号.2006 年公司主导产品高压硅堆占世界CRT电视机、CRT 显示器市场60%的份额,占国 内微波炉市场43%的份额,主导产品区熔单晶硅国内市场占有率65%.CCID 的产业研究报告 显示,

2005 年公司在全国半导体分立器件行业销售收入排名中居第七位. 截止2006 年12 月31 日,公司总资产102,151.70 万元,净资产40,881.69 万元. 本公司控股股东为天津市中环电子信息集团有限公司,该公司持有本公司156,630,642 股股份,占本次发行前总股本的59.63163%,其实际控制人为天津市人民政府国有资产监督 管理委员会.天津市中环电子信息集团有限公司注册资本167,375 万元,截止2006 年12 月31 日,该公司总资产1,366,787.93 万元,净资产576,582.47 万元,2006 年该公司实现净 利润51,164.17 万元. (2)公司主要从事半导体分立器件和单晶硅材料的研发、生产和销售等业务. 公司属于电子信息产业中的微电子行业,主要从事半导体分立器件和单晶硅材料的研 发、生产和销售,主要产品为高压硅堆、硅桥式整流器、快恢复整流二极管、单晶硅及硅切 磨片等,其中分立器件产品主要应用于电视机、显示器、微波炉、汽车点火器、复印机、空 气清新器、各类电源、电磁炉、洗衣机、空调等各类电器;