PDF《CHINA SECURITIES RESEARCH》

2 亿,整体销售

12 年在

20 亿元以上.未来在巩固本地市场的同时进一步建 立战略核心市场,广东、河南、山东市场基础好,省外通过招商形式快速扩大规模,上半年经销商 已达到

400 家,翻倍增长,未来会配以专卖店加强对终端市场掌控.我们预测 12-13 年EPS 为1.

8、 2.63 元,维持 增持 ,目标价

60 元. 主要原料变动: 猪价:上周仔猪价格继续下降,达到 28.23 元,生猪价格继续上涨大道 14.89 元,而猪肉价格有 所回落为 22.70 元.猪粮比上周为 5.83:1,较前一周上升 0.11. 进口大麦:8 月份进口大麦平均价格下降至

290 美元/吨,月度环比下降 4%,同比下降了 17%. 本周投资建议:9 月最后

7 个交易日上证指数上涨 2.93%,食品饮料行业强劲反弹 5.09%;

其中 白酒、肉制品和乳制品等龙头股涨幅居前.我们认为,经历

8 月份的大幅下跌和

9 月的震荡后,10 月份食品饮料行业将持续

9 月下旬以来的反弹,三季报的良好业绩将促使白酒、肉制品及绩优的其 它食品股的反弹,从我们了解到白酒终端已有效去库存,将是此轮反弹的先锋,反弹将持续到月底 三季报披露结束. 本周推荐股票: 沱牌舍得、 山西汾酒、 贵州茅台;

双汇发展;

伊利股份、 承德露露、 保龄宝. (黄 付生,吕昌,张萍) 【丙烷脱氢:沙特 CP 再涨,全年深 V,黄金投产时点在年初至

7 月】 行业动态信息 沙特

10 月丙烷 CP 攀升至

1025 美元/吨9月底,沙特 Amoco 公布的

10 月份丙烷合同价(CP)较之

9 月再度上涨

55 美元至

1025 美元/吨, 创年内第二高,也超越了市场预期(国际市场普遍预计不到

1000 美元) .这一 CP 对应的国内进口 到岸成本

7830 元左右. 需求攀升遭遇供给紧缺,年底前价格预计高位持续 需求方面,进入

10 月份,北半球降温,取暖用液化气需求开始出现实质性增长;

与此同时,来 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN

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9 [table_page] 晨会纪要 2012.10.11 自中东的丙烷供给面临短缺,沙特、伊朗、科威特等国均有到年底前限制或暂停出口的消息传来, 预计年底前全球液化气都将处于供需高度紧张状态.年内丙烷价格将在高位持续. 丙烷脱氢装置盈利空间暂时封闭,预计打开要到明年 按目前价格数据测算,国内丙烷脱氢吨净利应当在

292 元左右,盈利空间暂时封闭.考虑到明 年3月份之前,国际 LPG 的需求会持续旺盛,而产品丙烯价格大幅上升的概率不大,我们预计丙烷 脱氢盈利空间的打开至少需要等到明年. 全年深 V 形态形成,黄金投产时点在年初至

7 月 今年以来,沙特丙烷 CP 波动显著加剧.从3月份的最高价

1230 美元到

7 月份底部

575 美元, 跌幅和跌速超过

2008 年.目前丙烷 CP 回到

1000 美元以上,又创

05 年来最快和最大涨幅,全年深 V 形态形成.这与丙烷供给短期紧缺、冷冬预期和即将到来的全球丙烷脱氢装置投放高峰(2013-15 年)有关,趋势预计至少在未来 2-3 年内是会持续的. 丙烷价格的深 V 形态意味着丙烷脱氢装置的季节性会非常明显:全年的部分月份(5-8 月)大 幅盈利,部分月份盈利甚微(

1、9 月)甚至亏损(2-3 和10 月) .考虑投产后的第一二个季度是预 期证实或证伪的关键时刻,当期盈利对市场认知和信心,以及股价走势有非常重要的影响.因此我 们认为,丙烷脱氢投产的黄金时点是丙烷价格的下行或底部区间,亦即每年年初至