PDF《家用电器行业》

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16 行业深度|家用电器 目录索引 小家电行业的发展特点

4 今年小家电行业有多项因素向上共振

4 重要传统品类电饭煲出现重大产品升级机会

4 三四级市场增速加快.6 实用性强的小家电新品开始普及

10 重点公司分析.11 美的集团.11 苏泊尔.12 九阳股份.13 新宝股份.13 莱克电气.14 爱仕达.15 风险提示

15 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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16 行业深度|家用电器

图表索引 图1:主要中式小家电品类零售量同比增速

4 图2:主要中式小家电品类零售额同比增速

4 图3:IH 电饭煲和非 IH 电饭煲单月零售量占比.5 图4:IH 电饭煲和非 IH 电饭煲单月零售额占比.5 图5:IH 电饭煲和非 IH 电饭煲均价比较(单位:元)5 图6:中怡康统计的主要中式小家电

2015 年销量和销售额.6 图7:我国分城市级别电饭煲零售量同比增速

7 图8:我国分城市级别电磁炉零售量同比增速

7 图9:我国分城市级别豆浆机零售量同比增速

7 图10:我国分城市级别电水壶零售量同比增速

7 图11:我国分城市级别电压力锅零售量同比增速.7 图12:2014 年部分城市人均可支配收入比较(单位:元)8 图13: 我国一二线城市和三四线城市人均可支配收入均值和中值比较 (单位: 元)

9 图14:苏泊尔和九阳股份营业收入同比增速.9 图15:我国空气净化器零售同比增速.10 图16:我国吸尘器零售同比增速

10 图17:我国城镇居民家庭每百户吸尘器保有量(单位:台)10 图18:2015 年小家电终端均价(单价:元)11 图19:2015 年美的小家电终端零售量份额.12 图20:2015 年苏泊尔终端零售量份额

12 图21:2015 年九阳终端零售量份额.13 图22:2015 年莱克(LEXY)终端零售量份额

14 表1:2016 年1月单月电饭煲产品结构(单位:元)5 表2:IH 电饭煲拉动行业规模测算.6 表3:我国人口分布(单位:亿人)8 表4:一二线城市列表.8 表5:新宝股份定增募投项目一览(单位:百万元)14 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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16 行业深度|家用电器 小家电行业的发展特点 从宏观角度来看,小家电行业持续受益于居民收入增长和生活品质提升.随着 收入不断增长,人工成本上升,生活节奏加快,生活品质提升,能够减轻人们家务 劳动强度、改善生活品质的小家电必将有很大的发展空间. 从微观角度来看,小家电行业的发展呈现出单品普及周期短、行业增长依靠新 品驱动、新品边际效用逐步减弱的特点.与大家电相比,小家电的普及周期较短, 往往在1-2年呈现爆发性增长,然后销量开始下滑,下降的幅度和持续时间主要视产 品的使用粘性不同而不同.举例而言,豆浆机在经过08-10年爆发式增长后,行业增 速迅速回落, 从2011年陷入持续负增长, 而使用粘性更强的电饭煲的更新需求稳定, 行业销量同比增速基本维持在0%附近. 图1:主要中式小家电品类零售量同比增速 图2:主要中式小家电品类零售额同比增速 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 数据来源:中怡康,广发证券发展研究中心 由于爆发期的需求基数被抬高,如果使用粘性较弱,那么在度过普及期后,单 品销量往往会出现显著回落,并不像大家电那般可以维持长时间增长.而新品类的 推出可以为行业提供源源不断的增长动力,但是我们要注意到,随着成熟品类的数 量增加,无论对行业亦或对公司来说,新品的边际撬动效应都会逐渐削弱.从中长 期来看,由于能否持续推出新品类、新品类的体量如何具有不确定性,因此小家电 行业的增速波动较剧烈.但是,在某些因素同时向好的阶段,小家电行业具有较好 的投资机会. 今年小家电行业有多项因素向上共振 我们认为今年小家电行业有多个因素向上共振:1)传统重要品类电饭煲出现重 大产品升级,2)三四线城镇市场加速增长,3)优质新品类在培育中. 重要传统品类电饭煲出现重大产品升级机会 相比普通电饭锅的发热盘加热方式,IH电饭煲采用电磁加热........