PDF《借助资本市场实现炊电一体化发展》

2 2010-04-30 爱仕达 公司概况 爱仕达是我国最大的炊具研制、生产和销售企业之一,公司

2009 年炊具 产品营业收入 14.9 亿元,市场占有率位居行业第二;

小家电产品处于起 步阶段,营业收入 0.9 亿元. 公司上市前是典型的家族型企业.增发前,控股股东爱仕达集团前身为温 岭市金属制品厂, 陈合林 (夫) 、 林菊香 (妻) 、 陈文君 (子) 和陈灵巧 (女) 分别持有集团公司股权 60%、10%、20%、10%.发行前,爱仕达集团 持有公司 52.5%股权,加上陈合林、陈文君、陈灵巧在公司的直接持股, 实际控制人合计控制公司 73.65%的股权. 公司拟公开发行 6,000 万股,占发行后公司总股本 25%.增发后,爱仕 达集团持有公司 39.4%股权,加上陈合林、陈文君、陈灵巧在公司的直接 持股,实际控制人合计控制公司 51.79%的股权.

图表 1:增发前股本结构 资料来源:公司公告,光大证券研究所

图表

2 增发后股本结构 资料来源:公司公告,光大证券研究所 公司和爱仕达集团管理、 业务和技术骨干人员则通过富创投资持有公司股 权,形成股权激励机制. 截止

2009 年12 月31 日,公司拥有

2 家控股子公司,分别是湖北爱仕达 电器(75%控股)和湖北爱仕达炊具(100%控股) ,其产品主要在国内市 场销售,其中湖北爱仕达炊具也是本次募集资金投资项目 年新增

750 万只无油烟锅、改性铁锅技改扩建项目 的实施主体. 陈合林 林菊香 陈灵巧 陈文君 爱仕达集团 爱仕达股份 富创投资其他39.4% 3.75% 3.45% 22% 60% 10% 10% 20% 4.9% 19.76% 3.75% 流通A股25% 陈合林 林菊香 陈灵巧 陈文君 爱仕达集团 爱仕达股份 富创投资其他52.5% 5% 4.6% 22% 60% 10% 10% 20% 6.55% 26.35% 5%

3 2010-04-30 爱仕达 行业分析 炊具行业 未来炊具行业规模有望保持 15%以上的稳定增长 目前,全球炊具市场规模

300 亿美元左右,其中中国市场规模

192 亿元, 约占全球市场的 10%.国内市场需求增长稳定,但海外需求存在弹性, 容易受经济危机影响.

2009 年之前中国炊具行业保持 15%以上的增长,

2009 年上半年行业受经 济危机影响出现下滑,特别是出口市场下滑明显.下半年经济企稳之后, 销售增长有所回升.全年国内炊具市场保持 15%的增长,但出口销售收 入下滑 5%.

图表 3:金属制厨用器皿及餐具制造收入增长 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2006-1 2006-5 2006-9 2007-1 2007-5 2007-9 2008-1 2008-5 2008-9 2009-1 2009-5 2009-9 2010-1 增长率 资料来源:国家统计局,光大证券研究所 预计

2010 年炊具国内销售将增长 20%.出口市场

2010 年一季度出现恢 复性反弹,预计全年能够实现 25%的增长.长期看,未来中国炊具行业规 模有望保持 15%以上的稳定增长,其中部分产品有望实现高增长.

图表 4:炊具行业国内销售规模

0 50

100 150

200 2006

2007 2008

2009 2010E 0% 5% 10% 15% 20% 国内销售收入 同比增长 亿元 资料来源:中国五金制品协会,光大证券研究所

图表 5:炊具行业出口销售收入

0 5

10 15

20 25

30 35

2006 2007

2008 2009 2010E -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 出口销售收入 同比增长 亿美元 资料来源:中国五金制品协会,光大证券研究所

4 2010-04-30 爱仕达 行业集中度提升、品牌优势凸显 目前炊具行业苏泊尔和爱仕达是市场龙头,但总体市场占比不足 10%. 产品市场份额主要集中在大量