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43 证券研究报告 | 行业深度研究 ? 医药行业

2016 年投资策略 聚焦创新药、精准医疗、医疗服务和器械四大主线, 精选优质个股

2016 年1月8日投资要点 增持(维持) 分析师:付立春 执证编号:S0300515120001 TEL:010-84938897 EMAIL:[email protected] 研究助理:李国锋 Tel:010-64408918 Email:[email protected] 行业表现对比图(近12 个月) 资料来源:联讯证券研究所 ? 相关研究 《行业分化加剧,关注研发型药 企和医疗服务机会――医药行业

2015 年四季度投资策略》2015-10-19 ?

1、2016 年行业增速预计在 10%-15% 虽然行业增速已经下降, 但受老龄化不断加重以及卫生费用持续快速增长以 及占 GDP 比重逐步提高等有利因素的影响,医药行业的增长仍将确定,预计2016 年行业利润增速仍在 10%-15%. ?

2、长期来看跑赢上证综指和中小板指数,投资价值明显 自2013 年创业板行情启动以来,医药行业涨幅 277%,分别跑赢上证综指

84 个百分点和中小板

45 个百分点;

具体行业来看, 医药行业排名基本处于 中游偏上的位置,落后于 TMT 等进攻型行业,但明显好于大部分周期类和 消费类行业.未来,随着我国老龄化的日益加重,医药行业的市场需求仍会 保持持续增长,医药行业仍具有较高的投资价值. ?

3、聚焦创新药、精准医疗、医疗服务和医疗器械四大重点领域分析 医保控费仍是未来新医改的主要趋势,中成药、辅助类药物、普药等领域受 到的冲击最为明显, 而创新药、 高壁垒的仿制药受到国家政策的持续大力支 持且竞争压力小,将持续保持良好的竞争力,强者恒强的逻辑日益明显. 精准医疗将成为未来市场的新风口,干细胞治疗、免疫细胞治疗、基因检测 在市场中的需求日益增加,代表了行业的未来发展方向, 优先布局的公司将 抢占行业发展先机. 我国人口红利表明上看从

2013 年开始逐步消失,但是随着老龄化的日益加 剧,医疗服务行业的市场才刚刚开始,专科医院、综合医院、分级诊疗、养 老健康、CRO 等行业未来发展空间巨大. 医疗器械每年的复合增长率在 20%以上,行业空间巨大.高性能医疗器械 90%虽然被国际品牌垄断, 但部分国内公司已经在部分高端医疗器械领域积 累了一定的竞争力,将逐步实现进口替代. ?

4、投资组合 目前整体医药行业的泡沫已经消化, 但仍较贵;

虽然未来行业的业绩增长持 续放缓,但行业内部分化日益严重,针对具体个股谈估值才更具实际意义,不 少个股将精彩纷呈.基于此我们

2016 年投资组合仍以稳健为主,同时兼顾 一定的主题性投资机会, 核心是把握确定性成长, 享受公司业绩成长带来的 稳定收益. (1)业绩持续高速增长且估值合理的组合(稳健组合) 主营持续聚焦创新药和医疗服务等领域, 从历史业绩表现来看, 业绩保持续 稳定的增长, 并在细分领域占据了一定的龙头地位, 具有良好的市场竞争力;

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43 未来这些领域持续保持较高的景气度,相关公司具有强者恒强的发展逻辑;

同时, 不少公司已经具备了合理的估值, 对于中长期资金具有较强的吸引力 和逢低布局的机会,推荐恒瑞医药、华东医药、京新药业、爱尔眼科、尔康 制药、康美药业、泰格医药、嘉事堂、鱼跃医疗等公司. (2)处于风口领域的稀缺标的组合(风口组合) 主营或转型于基因检测、细胞治疗、基因工程药物、高性能医疗器械、养老 健康、医药电商等新兴领域的中小市值公司,这类公司一般估值较高,但所 属领域代表了行业的未来发展方向,从更长远的角度(3-5 年)来看,通过 业绩增长可以消化目前的估值;