PDF《贵金属市场报告》

8 月新增非农就业 15.1 万人,低于市场预期,但三个月移 动均值逐步攀升至 23.1 万人的年内新高.此外,私营非农企业的工作时数和薪资水平小幅改善, 贵金属市场报告 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 -

8 - 制造业工作时数增加,就业市场质量依然在增强,好于市场预期.8 月失业率继续保持稳定, 周度首申失业救济人数继续保持低于

30 万的水平,也侧面印证了美国就业市场的良好势头. 经济增长数据偏好,个人消费支出和房地产市场维持良好增长.

7 月个人消费支出符合预期, 继续保持良好增长.耐用品订单环比增长 4.4%,大幅好于预期,批发库存及销售也好于预期,

7 月工业产出环比增长 0.7%好于预期,显示制造业出现了转好的迹象.房地产市场仍然向好, 新屋开工及销售均好于预期,成屋销售略逊预期,仍处于较高水平.7 月零售销售环比持平, 意外逊于预期,PPI 环比下降 0.4%,显示经济增长仍存在不稳固因素. 通胀保持稳定,没有改善.7 月核心 PCE 物价指数同比继续保持在 1.6%左右,离2%的目 标水平仍有小幅差距;

CPI 同比 2.2%,维持平稳.

(二)美联储加息预期升温 美联储

7 月议息会议纪要显示联储官员对于加息存在重大分歧,一度降低了市场对加息前 景的预期,但8月中旬以来,美联储官员密集发表鹰派讲话,仍然使得加息预期升温.这也显 示

6、7 两月的超预期的非农就业数据以及近期的偏好数据,显著提振了美联储官员对于美国经 济的信心.杰克逊霍尔央行会议上,美联储主席耶伦表态谨慎,表示近期的情况提高了加息的 可能性,随后副主席费希尔接受采访时的言论透露了支持加息的态度. 由于

9 月议息会议临近,市场对于美联储官员表态格外关注,同时,联储官员讲话频次的 逐渐增长,势必对黄金价格产生持续影响,鹰派讲话可能形成阶段性下行压力. 值得注意的是,近期欧洲的经济数据基本保持平稳,英国脱欧事件暂时未对欧洲经济造成 损害,德国财长最新表态也显示了对顺利处理英国脱欧事宜的信心,但后续进展仍是影响金融 市场的最大不确定性因素之一,投资者应保持紧密关注.

(三)ETF 和期货持仓背离,二季度央行增持黄金规模下降 ETF 方面,8 月SPDR 黄金 ETF 持仓持续减少,iShares 白银 ETF 持仓上涨至历史高位.月初SPDR 黄金 ETF 持仓量一度达

980 吨, 接近

7 月份的高位,后持续下降近

40 吨, 月末至 943.23 吨;

iShares 白银 ETF 持仓持续上升至 11,189.27 吨,环比涨幅 2.86%,持仓量逼近历史新高. COMEX 期货非商业净多头持仓方面,黄金期货震荡上涨,白银期货持仓大幅下跌,金银 期货持仓仍处于历史高水平.美国商品期货交易委员会(CFTC)周度持仓报告显示,截至

8 月30 日当周, COMEX 黄金期货非商业净多头为 27.63 万张, 较上月末微降 0.26 万手, 下跌 1%;

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9 - 白银期货非商业净多头为 8.44 万张,较上月末减少近 1.2 万手,下跌 12.2%. ETF 和COMEX 期货持仓背离,金银投资需求分化,既反映了当前投资需求有所放缓,有 下跌调整影响,也显示不同投资者对后续行情分歧.另外,当前的金价水平可能已经影响了央 行部门增持黄金储备的意愿,短期内可能影响投资者购买黄金意愿.二季度始,之前持续增持 黄金的主要国家――中国、俄罗斯已经放缓了增持速度,特别是在金价涨至阶段高点的月份. 从世界黄金协会公布的二季度黄金需求趋势报告来看,二季度全球央行的黄金储备增量由