PDF《江苏试点船用 LNG 启动新市场》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究月报

2012 年06 月02 日 国金中小盘:2012 年06 月天然气产业链跟踪月报 江苏试点船用 LNG 启动新市场 投资建议 ? 自从推荐跟踪天然气产业链以来,我们一直不变的观点是中游储运环节是 整个产业链当中供需缺口最大的环节,这其中需求增长最快的则是车用 LNG 领域;

有投资者担心车用市场绝对规模有限,相关上市公司高估值能 否持续,我们也推断过,车用之外,还有更大的船用市场未开启,这会保 证需求不会萎缩.

? 在5月份,我们欣喜的看到江苏启动水上加气的规范制订工作,并且计划 试点给省内柴油船只替代为 LNG,迈出了船用市场的第一步. ? 对于产业链的投资排序,与上一期报告相比,我们并未发生变化. ? 上游:通源石油、杰瑞股份、安东油田服务 ? 中游:富瑞特装、中集安瑞科 ? 下游:领先科技、广州控股、昆仑能源、深圳燃气 ? 给出投资配置组合如下: ? A 股:领先科技(20%)、广州控股(20%)、通源石油(20%)、富瑞特装 (20%)和杰瑞股份(20%). ? 港股:安东油田服务(33%)、中集安瑞科(33%)、昆仑能源(33%). ? 我们在产业链不同环节筛选出这些公司的逻辑是: ? 上游:类似华电这样缺乏成熟油气开发资质和经验的能源商已经对页岩 气&

煤层气领域虎视眈眈,除了海外油气勘探开发商可能成为这些能源 投资商的合作对象以外,国内企业面临同样的机会,即依靠自身技术切 入资源市场. ? 中游:储藏运输环节的高景气依然在持续之中,且呈加速趋势;

公交车 和未来的船用市场,保证了这块的需求会继续增长,同时进出口 LNG 需 求的提升又带来新的需求. ? 下游:燃气分销商面临量价齐升的投资机会;

过去由于天然气供不应 求,导致下游燃气分销商首要目标是保证民用气的需求,而民用气的价 差是最低的;

随着中亚气、进口海上 LNG 等新增气源进入国内,未来燃 气分销商的新增气量大多用于非居民用气,而非居民用气的价差远大于 居民用气. 评级:增持 维持评级 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 12.13 国金综合油气指数 555.29 沪深

300 指数 2901.22 上证指数 2612.19 深证成指 11568.17 中小板指数 5385.69

423 443

463 483

503 523

543 563

110603 110825

111123 120222

120521 国金行业 沪深300 股票分析组 中小市值研究&

产业链研究&

主题研究 赵乾明 分析师 SAC 执业编号:S1130511030017 (8621)61038263 [email protected] 相关报告 1.《能源 气 动系列专题报告之三― ― 焦炉煤气:制LNG, 发展空间很大》,2012.5.30 2.《上游页岩气资源布局,中游中石油 LNG 推广》,2012.3.19 3.《进口气退税:加速天然气消费比例 提高》,2011.8.22 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明

2012 年06 月综合油气行业研究月报 产业链投资建议 ? 鉴于天然气产业链上相关个股目前股价、估值与公司自身基本面已经和当 时发生较大变化,我们修改更新了对大中华区天然气产业链的投资建议如 下: ? 上游:通源石油、杰瑞股份、安东油田服务 ? 中游:富瑞特装、中集安瑞科 ? 下游:领先科技、广州控股、昆仑能源、深圳燃气 ? 给出投资配置组合如下: ? A 股:领先科技(20%)、广州控股(20%)、通源石油(20%)、富瑞特装 (20%)和杰瑞股份(20%). ? 港股:安东油田服务(33%)、中集安瑞科(33%)、昆仑能源(33%). ? 我们在产业链不同环节筛选出这些公司的逻辑是: ? 上游:类似华电这样缺乏成熟油气开发资质和经验的能源商已经对页 岩气&