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17、1.

12、0.97 和0.95,企业流动比率 指标不高.因此,发行人短期偿债压力相对较大,可能存在一定的流动性风险.

2、债务规模扩张较快风险 济南圣泉集团股份有限公司

2015 年度第一期短期融资券募集说明书

9 近三年及一期,发行人负债总额分别为 26.08 亿元、28.58 亿元、39.88 亿 元和 44.35 亿元, 发行人各类银行借款余额分别为 17.14 亿元、 21.61 亿元、 27.35 亿元和 20.29 亿元, 呈波动上升趋势,主要原因为发行人近年来不断进行产品研 发和技术改造, 对资金形成较高需求.未来随着在建项目的后续投入以及产能释 放带来的流动资金压力,发行人债务负担仍有进一步上升的风险.

3、资产负债率较高风险 公司近三年为了提高生产产能,不断通过银行借款形式进行项目建设,债务 规模呈快速增长趋势,2011 年末负债总额为 26.08 亿元,较2010 年末增长 7.68 亿元;

2012 年末负债总额为 28.58 亿元,较2011 年末增长 2.51 亿元.2013 年 末负债总额为 39.88 亿元,较2012 年末增长 11.29 亿元;

公司近三年及一期资 产负债率分别为 67.57%、63.27%、70.23%和70.00%,资产负债率处于较高的态 势,给发行人未来带来一定的财务风险.

4、存货跌价的风险 近三年及一期,发行人存货金额分别为 3.23 亿元、4.41 亿元、5.47 亿元、 5.18 亿元,占资产总额比重分别为 8.37%、9.75%、9.63%、8.18%.发行人存货 构成生产原材料与产成品等.2013 年末原材料与产成品分别为 2.45 亿元、2.18 亿元, 分别占存货的 44.79%、 39.85%.

2014 年9月末原材料与产成品分别为 1.80 亿元、2.58 亿元,分别占存货的 34.75%、49.80%.存货逐年增长的主要原因是 发行人近些年来产能扩张, 导致存货增加.由于宏观经济的不确定性有可能导致 原材料和产成品的价产生波动,因此,发行人存在一定的存货跌价风险.

5、应收账款增长较快及坏账损失风险 除去部分现金缴付的销售之外,发行人一般给予客户最长

90 天信用期,最 迟为发货后

180 天. 发行人根据客户以往的信用记录及本地市场的交易习惯调整 还款期. 近三年及一期, 发行人应收账款金额分别为 6.39 亿元、 7.79 亿元、 9.71 亿元、14.62 亿元,占流动资产的比重分别为 22.70%、27.54%、28.49%、37.28%. 发行人应收账款呈增长趋势, 如有客户无法如期清还其欠款将会对公司的财务状 况和经营性现金流量净额产生一定的影响.

6、未来资本支出风险 发行人近几年来着力延长产业链,寻找新的利润增长业务.三年及一期发行 人在建工程分别为 1.60 亿元、6.34 亿元、9.33 亿元、9.72 亿元,2013 年较上 年增加 2.99 亿元, 增长 47.16%,

2014 年9月末较年初增长 0.39 亿元, 增幅 4.18%.

2012 年以来发行人重点建设项目有:10 万吨秸秆木糖生物能源、新材料综合一 体化项目,总投资 4.62 亿元;

20 万吨酚醛树脂,总投资 4.83 亿元;

酚醛泡沫 板项目,总投资 2.01 亿元.目前部分工程已竣工,但2014 年4季度与

2015 年 仍需投入 1.24 亿元,可能会给发行人带来一定资金压力.如果发行人资金管理 济南圣泉集团股份有限公司

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10 不善,可能会存在资金周转风险.

7、未分配利润占比较高影响所有者权益结构不稳定风险 2011-2013 年末,发行人未分配利润的余额分别为 8.80 亿元、10.70 亿元、 12.91 亿元,未分配利润占所有者权益的比重比分别为 70.40%、66.18%、76.4%, 占比较大.截至