PDF《行业年度策略》

19 图19: VOCs 参与光化学反应过程图示.21 图20:我国水资源分布不均,人均水资源紧缺

26 图21:我国流域水体污染严重.26 图22:我国城市及县城污水处理能力及污水处理率.26 股票报告网整理http://www.nxny.com

4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表目录 表1:环保政策即将密集出台

8 表2:近期国企改革相关文件

9 表3:第一大股东持股比例低于 30%的国有公用事业企业.10 表4:地方公用事业平台资产注入可能性(单位:万吨/日)11 表5:近期部分电力公司资产注入情况.12 表6:近期 PPP 相关政策.15 表7:首批

30 个PPP 示范项目中的环保项目

16 表8:新一轮电力体制改革进展情况

18 表9:地方电网公司.19 表10:环境税出台进展

20 表11:国外 VOCs 防治实施进程.21 表12:我国 VOCs 污染防治相关政策一览

22 表13:上市公司 VOCs 相关业务布局.23 表14:火电厂大气污染物排放标准趋严(单位:mg/m3)24 表15:地表水质与污水排放标准对比(单位:mg/L)27 表16:?水十条?出台进展.27 表17:污泥及再生水利用?十二五?规划.28 表18:2015 年投资策略&

相关标的

30 表19:部分重点公司盈利预测(截至

12 月12 日收盘价)30 股票报告网整理http://www.nxny.com

5 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 回顾与展望 1.1. 市场行情:板块具有安全边际

2014 年以来,环保板块经历调整,上半年下跌明显,9 月份以来有所好转,但仍然落后 于电力、水务以及 A 股总体的市场表现,主要原因在于政策刺激不足、投资增速下降以 及对于地方政府支付能力的担忧. 从估值来看, 目前环保及公用事业板块安全边际较大. 图1:2014 年环保及电力板块整体走势 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心 图2:2014 年环保板块跑输大盘 图3:目前板块安全边际较大 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心 1.2. 环保行业投入将持续增大 ?十一五?以来,我国环境保护力度加大,环保产业投入规模持续扩大.国家财政环境 保护支出?十二五?保持 10%-15%的增速,并呈上升趋势,2013 年增长至

3383 亿元.全 国环境污染治理投资总额及占 GDP 比重保持持续增长,2012 年达到

8253 亿元,占当年 GDP 的1.6%.对比美国用于污染控制和治理的费用,

1987、

1991、

1995、2000 年分别 为

850、1290 、1600 、2050 亿美元, GDP 占比由 2%提高至 3.5%.从英美、日本等发达 国家经验来看,环保投入占 GDP 比重合理区间为 2%-3%.因此,未来我国环保行业投 入有进一步扩大的空间. ?十二五?收官之年环保投入将大幅上涨.从历史情况来看, ?十五?和?十一五?计划 的最后一年,由于政府考核压力等因素环保治理投资都会出现大幅上涨,2005 年和

2010 年全国环境污染治理投资总额占 GDP 的比重分别达到 1.3%和1.9%, 并且 2011-2013 年全 国环境污染治理投资总额占 GDP 的比重均未超过

2010 年的水平,因此我们预计

2015 年-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2011年2012年2013年2014年020

40 60

80 100

120 2009-01-09 2009-04-24 2009-07-31 2009-11-06 2010-02-12 2010-05-28 2010-09-03 2010-12-10 2011-03-18 2011-06-24 2011-09-30 2012-01-13 2012-04-27 2012-08-03 2012-11-16 2013-03-01 2013-06-07 2013-09-13 2013-12-20 2014-03-28 2014-07-04 2014-10-10 全部A股 电力 环保工程及服务 水务Ⅱ 股票报告网整理http://www.nxny.com