PDF《公司快报》

2017 年-2019 年的 收入增速分别为 37.2%、31.3%、29.2%,净利润分别为 19.

3、28.

1、 37.1 百万,成长性好,我们看好公司在 内容+平台+硬件 模式上的 纵深布局,维持增持-A 的投资评级. 风险提示:市场及用户粘性风险;

原材料价格波动风险. 特别提示:本报告出自安信证券股份有限公司研究中心,安信证券 是华曦达做市商之一.由此可能因利益冲突,产生管理风险或道德风 险,请客户了解并关注相关风险,自主审慎做出投资决策并自行承担 投资后果. (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 130.2 176.8 242.6 318.6 411.6 净利润 5.3 10.2 19.3 28.1 37.3 每股收益(元) 0.23 0.44 0.83 1.21 1.60 每股净资产(元) 1.73 2.71 3.59 4.80 6.41 盈利和估值

2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 45.3 23.8 12.5 8.6 6.5 市净率(倍) 6.0 3.8 2.9 2.2 1.6 净利润率 4.1% 5.7% 8.0% 8.8% 9.1% 净资产收益率 13.2% 16.1% 23.2% 25.2% 25.1% 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC 10.6% 20.1% 38.8% 33.4% 60.9% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测

3 公司快报/华曦达 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入 130.2 176.8 242.6 318.6 411.6 成长性 减:营业成本 106.3 142.4 193.4 250.6 324.3 营业收入增长率 61.9% 35.8% 37.2% 31.3% 29.2% 营业税费 0.7 0.1 0.5 0.9 0.8 营业利润增长率 -303.6% 116.2% 134.4% 59.9% 39.0% 销售费用 4.0 8.4 9.7 12.1 14.4 净利润增长率 11200.3 % 90.4% 90.4% 45.4% 32.7% 管理费用 11.8 15.0 19.4 23.9 28.8 EBITDA 增长率 -1330.7 % 117.8% 74.2% 48.4% 35.0% 财务费用 0.8 1.3 0.2 0.2 -0.2 EBIT 增长率 -433.0% 107.7% 100.8% 60.7% 40.6% 资产减值损失 1.1 0.1 0.6 0.6 0.4 NOPLAT 增长率 316.7% 121.6% 113.0% 56.6% 36.5% 加:公允价值变动收益 投资资本增长率 16.5% 10.3% 82.1% -25.1% -18.8% 投资和汇兑收益 -1.7 -1.3 - - - 净资产增长率 30.1% 56.5% 32.5% 33.7% 33.4% 营业利润 3.8 8.2 19.2 30.7 42.7 加:营业外净收支 3.0 3.9 3.0 2.0 1.0 利润率 利润总额 6.8 12.1 22.2 32.7 43.7 毛利率 18.3% 19.4% 20.3% 21.3% 21.2% 减:所得税 1.4 1.9 2.9 4.6 6.4 营业利润率 2.9% 4.6% 7.9% 9.6% 10.4% 净利润 5.3 10.2 19.3 28.1 37.3 净利润率 4.1% 5.7% 8.0% 8.8% 9.1% EBITDA/营业收入 4.8% 7.7% 9.8% 11.1% 11.6% 资产负债表 EBIT/营业收入 3.5% 5.4% 7.8% 9.6% 10.4%

2015 2016 2017E 2018E 2019E 运营效率 货币资金 16.8 27.6 24.3 51.1 99.6 固定资产周转天数

12 11

8 5

2 交易性金融资产 流动营业资本周转天数

63 40

56 57

35 应收帐款 60.0 26.6 88.0 80.0 80.1 流动资产周转天数

200 193

178 188

189 应收票据 应收帐款周转天数

111 88

85 95

70 预付帐款 2.0 4.8 5.6 6.8 9.6 存货周转天数

35 49

45 42

45 存货 12.9 35.2 25.1 49.0 53.2 总资产周转天数

257 249

221 216

206 其他流动资产 2.5 1.3 1.3 1.7 1.4 投资资本周转天数

102 85

91 79

47 可供出售金融资产 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资 1.3 - - - - ROE 13.2% 16.1% 23.2% 25.2% 25.1% 投资性房地产 ROA 4.5% 8.0% 11.3% 13.4% 14.3% 固定资产 5.1 5.7 4.6 3.4 2.3 ROIC 10.6% 20.1% 38.8% 33.4% 60.9% 在建工程 费用率 无形资产 15.6 25.0 21.3 17.6 13.9 销售费用率 3.1% 4.8% 4.0% 3.8% 3.5% 其他非流动资产 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 管理费用率 9.1% 8.5% 8.0% 7.5% 7.0% 资产总额 117.2 127.2 171.1 210.5 261.0 财务费用率 0.6% 0.7% 0.1% 0.1% -0.1% 短期债务 17.1 9.3 14.8 - - 三费/营业收入 12.7% 14.0% 12.1% 11.4% 10.4% 应付帐款 48.0 48.3 57.1 89.4 102.5 偿债能力 应付票据 资产负债率 65.6% 50.4% 51.2% 47.0% 42.9% 其他流动负债 7.2 2.2 4.3 4.8 5.0 负债权益比 191.0% 101.7% 104.9% 88.6% 75.3% 长期借款 - - 6.5 - - 流动比率 1.30 1.60 1.89 2.00 2.27 其他非流动负债 4.7 4.4 4.9 4.6 4.6 速动比率 1.13 1.01 1.56 1.48 1.77 负债总额 77.0 64.1 87.6 98.9 112.1 利息保障倍数 5.95 7.47 92.52 181.25 -181.08 少数股东权益 分红指标 股本 20.7 22.1 23.3 23.3 23.3 DPS(元) 留存收益 19.6 40.9 60.3 88.4 125.7 分红比率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 股东权益 40.3 63.0 83.5 111.6 148.9 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 现金流量表 业绩和估值指标