PDF《家居清洁领导者,自主品牌前景广阔》

另一方面,公司电机技术具备可移植性,使得公司可以迅速响应市场需求进行 品类扩张,丰富产品结构,拓展发展空间. 公司自主品牌推广值得期待. 莱克实施多品牌战略, 品牌定位清晰, 公司拥有 LEXY 莱克 、 碧云泉 、 莱克吉米 三个子品牌,分别针对不同的产品、消费群体和销售渠道.公司将 继续加强销售网络的建设.出口方面,莱克将加强与核心客户的合作并拓展新兴市场;

内销 方面,公司将在

3 年内进驻并优化

4000 家销售终端. 有别于市场的观点 市场对于家居清洁类家电的消费升级缺乏关注. 厨房小家电在我国发展时间较长、普及程度更高、品类更为丰富,其中刚需程度最高的品类 (如电饭煲)率先启动消费升级.同时,A 股市场厨房小家电相关标的较多,相对于家居清 洁类家电,投资者对于厨房小家电的消费升级概念更为了解. 我们认为,随着居民人均收入的提升,消费升级将由刚需程度较高的品类向刚需程度较低的 品类扩散,家居清洁类家电的消费升级也将启动.按照目前的发展阶段,家居清洁类家电的 消费升级将首先体现为普及率的迅速提升. 莱克电气作为国内细分行业龙头,有望受益于消费升级带来的市场集中度提升,获得较快增 长,同时作为 A 股家居清洁类家电稀缺标的,值得投资者重点关注. 公司研究/公司首次覆盖报告|2016 年08 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

5 5 莱克电气:中国家居清洁小家电领先企业 莱克电气股份有限公司是我国家居清洁小家电龙头. 公司主要产品包括吸尘器、 空气净化器、 净水器等.在国际市场,公司采用 ODM 模式,与飞利浦(Philips) 、伊莱克斯(Electrolux) 等世界领先企业合作研发、设计、生产和销售吸尘器、园林工具和高速电机等产品.根据海 关总署数据,2012 年-2015 年,公司吸尘器出口稳居第一位.在国内市场,公司从

2009 年 开始建立自主品牌 LEXY莱克 . 根据公司招股书, 2015年公司吸尘器零售额市占率为22%, 排名第一. 图1: 环境清洁电器是公司的主要收入来源(2015 年) 图2: 莱克 80%以上的收入来自于出口(2015 年) 资料来源:公司公告,华泰证券研究所 资料来源:公司公告,华泰证券研究所

2016 年上半年,公司实现营业收入 18.8 亿元,YoY-6.1%;

实现归母净利 2.2 亿元, YoY+33.7%.受海外主要市场经济复苏缓慢影响,公司外销收入同比下滑 12.6%.莱克在 国内的市占率持续提升,内销收入同比增长 25.7%.公司主动进行了产品结构的优化,高端 产品出货增加叠加自主品牌迅速成长,显著提升了盈利能力,使得公司在收入下滑的情况下 依然保持了较好的业绩增长. 图3:

2015 年,莱克电气收入受国际经济形势影响有所下滑 图4: 2013-2015 年,莱克业绩保持稳定增长 资料来源:公司公告,华泰证券研究所 资料来源:公司公告,华泰证券研究所 公司研究/公司首次覆盖报告|2016 年08 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

6 6 图5: 公司前身成立于

1994 年,于2015 年在上交所上市 资料来源:公司官网,华泰证券研究所 莱克电气实际控制人为倪祖根.倪祖根通过莱克投资、香港金维、立达投资和苏州尼盛投资 间接控制公司 78%股权,为公司的实际控制人.倪祖根先生

1994 年加入公司前身苏州金莱 克电器有限公司,历任公司董事长、总经理,现任莱克电气董事长兼总经理,拥有长达