PDF《长江大宗“拨开雾霾,探寻周期”—》

000825 太钢不锈 买入

000890 法尔胜 买入

000959 首钢股份 买入

600005 武钢股份 买入

600019 宝钢股份 买入

600507 方大特钢 买入 [Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12 个月) 资料来源:Wind [Table_Doc] 相关研究 《未来予你变化, 也予你期待――长江钢铁

2017 新征程》2017-1-28 《长江大宗 推宗明本 ――钢铁篇:钢铁是怎 样炼成的》2017-1-27 风险提示: 1. 行业需求超预期波动;

2. 行业产能去化超预期. 请阅读最后评级说明和重要声明

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25 行业研究深度报告 目录 引言:雾霾当头,这个冬天并不平静.4 炼焦+烧结双重废气,共承钢铁污染主源

4 废气多种多样,氮硫化物和烟粉尘为主

6 炼焦:硫、氮氧化物废气,湿法熄焦污染严重

7 烧结:硫、氮氧化物废气和烟粉尘主要来源.7 污水广泛存在,70%为冷却用水

8 固废相对集中,炼铁、炼钢为主

9 铁前污染最重,除尘+脱硫为主.10 钢铁环保日臻改善,深度优化空间犹存

11 纵向:政策施压投资,环保成效渐佳.11 横向:国内外比较,环保优化空间大.14 新排放标准史上最严,比肩发达国家.15 他山之石:倒逼环保,治理有效但漫长

16 日本:减排压力触发环保投资高峰.16 美国:环保倒逼淘汰落后设备.19 环保水平兼融资空间,龙头具备相对优势.22

图表目录 图1:钢铁冶炼污染排放示意图

5 图2:炼焦流程图.7 图3:烧结流程图.8 图4:烧结产生的 SO2 排放占比钢铁总工业的 70%以上

8 图5:炼铁流程图.9 图6:钢铁工业产生炉渣的分类

10 图7:钢铁工业产生尘泥分类.10 图8:钢铁冶炼各环节污染物排放及治理措施

11 图9:重点大中型钢企近年环保治理资金投入整体呈上行趋势.13 图10:国内钢铁行业近年吨钢二氧化硫含量整体不断下滑

13 图11:国内钢铁行业近年吨钢烟粉尘排放量整体不断下滑

13 图12:国内钢铁行业吨钢固废产生量呈下滑趋势.14 图13:国内钢铁行业近年废水排放总量和吨钢废水排放量整体下滑.14 图14:钢铁产业 SO2 贡献率整体呈上升趋势

14 图15:钢铁产业 SO2 贡献率与粗钢产量呈正相关.14 图16:中国

2015 年钢铁吨钢 SO2 排放量超过

2009 年日本先进水平

15 图17:中国

2015 年钢铁吨钢烟粉尘排放量超过

2009 年德韩先进水平

15 请阅读最后评级说明和重要声明

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25 行业研究深度报告 图18:历次烧结机二氧化硫排放标准对比.15 图19:历次炼铁出铁厂颗粒物排放标准对比.15 图20:历次炼钢二次烟气颗粒物排放标准对比

15 图21:历次 COD 排放标准对比

15 图22:日本粗钢产量于

1973 年见顶.16 图23:1976 年日本钢铁行业环保投资额及绝对值均达到峰值.17 图24:日本钢铁行业环保投资中大气污染类占比最高,其次为水污染类

17 图25:日本钢铁行业规模 GDP 占比在环保政策出台后没有出现较大波动

18 图26:日本粗钢产量集中度于

1975 年见顶回落.19 图27:日本前五大钢铁企业净利率中枢下移并收敛于 2%附近

19 图28:美国粗钢产量同样于

1973 年见顶.19 图29:随着喷煤技术的应用,70 年代之后美国焦炭消费量逐年减少

20 图30:随着国内炼焦炉关闭,美国焦炭进口占比提升明显

20 图31:美国钢铁行业投资比重出现短期回升.20 图32:美国大型钢铁企业用于空气和水质量的基建投资.20 图33:美国钢铁行业规模 GDP 占比在环保政策密集出台后没有出现较大波动.21 图34:美国粗钢产量集中度于于