PDF《201 4 年》

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14 4 年年乌乌兰 兰察 察布 布市 市集 集宁 宁区 区城 城市 市建 建设 设投 投资 资开 开发 发有 有限 限责 责任 任公 公司 司公公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2018]100781】 主要财务数据 项目2015 年2016 年2017 年 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 0.58 3.21 18.09 刚性债务 55.02 67.55 63.23 所有者权益 33.94 49.04 51.26 经营性现金净流入量 -10.02 -20.31 4.41 发行人合并数据及指标: 总资产 222.53 299.27 376.20 总负债 101.81 145.47 219.68 刚性债务 82.78 98.38 94.26 所有者权益 120.72 153.80 156.52 营业收入 10.98 17.23 18.70 净利润 3.56 3.86 3.78 经营性现金净流入量 -7.63 -10.00 2.79 EBITDA 4.32 4.77 4.97 资产负债率[%] 45.75 48.61 58.40 长短期债务比[%] 454.72 249.48 143.22 权益资本与刚性债务 比率[%] 145.84 156.33 166.04 流动比率[%] 1102.14 661.00 389.96 现金比率[%] 16.51 46.04 29.83 利息保障倍数[倍] 2.00 1.20 1.22 EBITDA/利息支出[倍] 2.12 1.28 1.29 EBITDA/刚性债务[倍] 0.06 0.05 0.05 注:发行人数据根据集宁城投经审计的 2015-2017 年财务数据 整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 本评级机构)对乌兰察布市集宁区城市建设投 资开发有限责任公司(简称集宁城投、发行人、 该公司或公司) 及其发行的

14 集宁债的跟踪评 级反映了2017年以来集宁城投在政府支持方面 继续保持优势, 同时也反映了公司在债务规模、 资本性支出、往来款、对外担保、抵押资产价 值等方面面临压力或风险. 主要优势: ? 区域市场地位稳固,政府支持持续.跟踪期 内,集宁城投在区域内基础设施及保障房建 设、供热等领域的市场地位保持稳固,能持 续获得当地政府在财政补贴等方面的必要性 支持,为公司发展提供了基本保障. ? 经营规模不断扩大.跟踪期内,集宁城投继 续推进保障房项目建设及区域供热业务,公 司收入规模继续稳步增长. ? 土地担保.集宁城投以土地资产为本期债券 提供抵押担保,提升了债券偿付保障能力. 主要风险: ? 债务规模不断扩大.跟踪期内集宁城投债务 规模继续扩大,债务负担加重.公司面临着 较大的利息支出及刚性债务偿付压力. ? 对政府依赖程度较高.跟踪期内,集宁城投 利润仍主要依靠政府补助.同时,公司大量 代建项目的交易对手为当地政府,资金回笼 依赖于政府回款的及时性. ? 项目投融资压力.集宁城投持续推进保障房 等项目建设,存在持续较大的资金需求,面 临一定投融资压力. ? 往来款攀升风险.跟踪期内集宁城投外部资 评级对象:

2014 年乌兰察布市集宁区城市建设投资开发有限责任公司公司债券 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪 AA- 稳定 AA

2018 年6月29 日 前次跟踪: AA- 稳定 AA

2017 年6月28 日 首次评级: AA- 稳定 AA

2014 年5月29 日 跟踪评级概述 分析师 熊桦 [email protected] 江帆 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 金往来量增大,导致其他应收\付款规模均大 幅攀升,需关注公司资金往来风险及资金平 衡压力. ? 对外担保风险.跟踪期内集宁城投对外担保 余额有所减少,但仍面临着一定或有损失风 险. ? 抵押土地资产未进行跟踪评估.跟踪期内, 集宁城投未对用于债券抵押的土地资产进行 评估,需关注土地价值波动情况. ? 未来展望 通过对集宁城投及其发行的上述债券主要信用 风险要素的分析, 本评级机构决定维持公司 AA- 主体信用等级,评级展望为稳定;