PDF《晶盛机电（300316）》

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1 晶盛机电(300316) 证券研究报告

2018 年02 月14 日 投资评级 行业 电气设备/电源设备

6 个月评级 买入(维持评级) 当前价格 16.

30 元 目标价格 26.00 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 984.93 流通 A 股股本(百万股) 920.93 A 股总市值(百万元) 16,054.30 流通 A 股市值(百万元) 15,011.19 每股净资产(元) 3.49 资产负债率(%) 36.73 一年内最高/最低(元) 22.50/11.35 作者 邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517010004 [email protected] 崔宇 联系人 [email protected] 资料来源:贝格数据 相关报告

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3 《晶盛机电-公司专题研究:切入石英 与CMP 行业, 助力晶体生长设备龙头腾 飞》 2017-11-29 股价走势 蓝宝石技术再次获得突破 事件:公司控股子公司晶环电子的大尺寸蓝宝石晶体研发取得积极进展, 使用泡生法成功生长出了

450 公斤级的蓝宝石晶体.根据初检结果,该晶 体重量为

445 公斤,外形规整,通体透明,无裂纹,无晶界,气泡较少, 可应用于 LED 的4寸晶棒有效长度超过

4000 毫米. LED 行业需求向好,蓝宝石业务将进入业绩兑现期 蓝宝石材料最主要的应用是 LED 衬底材料,LED 行业持续景气,预计

2020 年全球 96.7%的LED 生产将采用蓝宝石衬底.蓝宝石具备高物理硬度,透 光性强,耐磨抗腐蚀的特殊优势,同时可运用于手机面板、手机及摄影镜 头及智能手表等可穿戴设备的生产.日前,市场对蓝宝石材料的需求日益 上升,受下游照明市场需求驱动,该领域增长速度将稳定在每年 10-15%. 本次

450 公斤级蓝宝石晶体研发成功, 是2017 年6月晶环电子生长出

300 公斤级蓝宝石晶体后的又一重大技术突破,使公司成为国际上领先的超大 尺寸蓝宝石晶体生长技术公司.在良率相当的情况下,蓝宝石晶体尺寸越 大,材料的利用率越高,边角损失越小,毛利越高.根据公司公告,公司 新扩建的

4 寸600 万mm 蓝宝石项目预计今年可全部达产,主要以

200 公 斤以上级别的蓝宝石为主,届时总产能有望达到

800 万mm. 公司蓝宝石领域的主要竞争对手包括俄罗斯 monocrystal, 国内的天通股份 等.公司目前的体量偏小,但随着产能逐渐释放有成为国际龙头公司的潜 质,收入有望达到

10 亿级别. 硅片设备龙头,享受投资红利 国内硅片大规模扩产已经开始,已经公布的

8 寸线包括:北京有研、金瑞 泓、超硅等.12 寸线包括:晶盛+中环(200 亿) 、京东方(100 亿) 、上海 新晟(68 亿)等.总投资计划约

600 亿元,可带动

500 亿元左右的设备投 资需求.除此之外,一些潜在的项目也有望在未来几年落地. 公司是硅片设备环节国内最有竞争力的供应商之一,其单晶炉技术已经成 熟,等待放量,抛光机等业务正通过与外资合作的方式积极布局.公司也 正在努力深度绑定下游客户,与中环和无锡市政府共同投资了

200 亿元进 行大硅片项目建设. 盈利预测与投资评级: 预计 2017-2019 年净利润为 3.97 亿、 7.36 亿和 9.56 亿,EPS 为0.40 元、0.75 元和 0.97 元,对应 PE 为40 倍、

22 倍和

17 倍, 维持 买入 评级. 风险提示:光伏、半导体行业投资不及预期,宏观经济波动加剧 财务数据和估值