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2017 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 品牌是企业及国家竞争力的综合体现.

当前,中国已成为仅次于美国的世界第二 大经济体,远超排名第三的日本,直逼排名第一的美国.但是,中国企业品牌竞争力 的发展却严重滞后于中国经济总量的发展.在从经济大国转型为经济强国的过程中, 创建有竞争力的世界级品牌是中国企业无法回避的现实要求和义不容辞的责任. 近年来,中央明确提出加快培育中国的知名品牌,鼓励一些经营业绩良好的企业 在全球市场竞争中创建卓越品牌.如李克强总理在国务院常务会议上指出,中国制造 今后要包含更多中国创造因素,更多依靠中国装备、依托中国品牌,推动中国制造由 大变强. 同时,在当前中国经济所进行的供给侧结构性改革中,品牌也承担着引领作用. 国务院在2016年出台的《关于发挥品牌引领作用推动供需结构升级的意见》重点强调 要发挥品牌引领作用,增品种、提品质、创品牌,打造中国制造品牌,树立自主品牌 消费信心,激发消费潜力,更好发挥需求对经济增长的拉动作用. 上市公司代表了中国经济的先锋与活力.在经济发展和市场竞争中,上市公司以 灵活的融资渠道赢得更多先机,成为佼佼者,而上市公司的品牌影响力,在较大程度 上折射出中国企业的品牌影响力. 作为公众公司,品牌建设和价值体现对于上市公司来说更加重要.而我们发现, 这一领域的研究几乎处于空白状态.市场上针对中国企业品牌价值的研究分析较多, 但是基于上市公司详实精准的数据,进行深入客观剖析的分析研究仍为空白之地. 以此为背景,清华大学经管学院中国企业研究中心与每日经济新闻合作,以清华 大学经管学院企业研究中心积累的理论研究优势,以及每日经济新闻在资本市场的敏 锐洞察力,研究并发布2017中国上市公司品牌价值榜(包括总榜Top100,海外榜 Top50,民营榜Top50),旨在帮助中国上市公司更清晰地了解中国企业品牌发展状 况,为其动态跟踪品牌的投资绩效和提升品牌管理效率提供参考. 引言 一

1、筛选参评公司和建立数据库 我们将中国上市公司定义为在中国大陆(上交所和深交所)、香港(港交所) 和海外市场上市的中国企业.未上市或已经退市的公司不纳入评估范围. 我们以2016年12月31日为截止日期,选取了此日期前在A股上市的全部公司, 包括上交所、深交所的主板、创业板和中小板全部A股上市公司;

同时选取全部海 外上市中国概念股公司,包括在香港联合交易所、NASDAQ、NYSE等地上市交 易的中国概念股公司,海内外共计4344家. 然后我们依据上述上市公司在各交易所等官方网站上披露的年度报告信息,整 理出2010至2015年度营业总收入、营业利润等企业数据,结合WIND、WRDS等 数据库整理出2016年度1至12月每个月末的市场价值,同时参考市场中现有品牌价 值排行榜和相关专家意见,筛选了各项指标居前的500家中国上市公司,建立了初 选公司数据库. 为客观地衡量上市公司近年来业绩增长的趋势,初选公司财务数据的时间窗口 期原则上为2010年-2015年. 需要说明的是,考虑到榜单的完整性,我们没有剔除窗口期内借壳上市公司和 近两年内首发上市的公司,但此类公司中少量公司的财务数据不足5年.因而,对 于借壳上市公司,我们区分了目标公司和壳公司的数据,将买壳前目标公司的财务 数据纳入数据库. 由于借壳上市公司和新近上市公司对于上市前的历史数据的披露不完整,对于 2013年1月1日后上市的公司,我们以能够获得的准确数据为评估依据. 其中,对于民营上市公司的判定标准,我们将公司实际控制人为个人的归类为 民营企业.对于未披露公司实际控制人,但具有民营企业性质且拥有相当影响力的 企业,根据综合判断,并通过与公司相关负责人沟通,考虑企业自身定位的意愿, 确定其是否属于民营企业.

二、中国上市公司筛选及行业分类 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 其中采掘行业主要包括石油、煤炭开采,如中国石油、中国神华、中煤能源 等;

电子及电气设备主要包括半导体、元件、电机和电气自动化设备,如京东方 A,东旭光电等;

钢铁及机械设备包括包钢股份、宝钢股份和中国中车;

公用事 业主要包括电力、水务、燃气和环保工程,如中国核电、中国燃气、国电电力 等;

化工主要指石油化工、化学原料和化学制品等,如中国石化、上海石化、万 华化学;

建筑装饰及建筑材料主要包括水泥制造、房屋建设和装修装饰,如中国 建筑、中国中铁、中国电建和海螺水泥等;

交通运输主要涉及港口、机场和铁路 运输,包括上港集团、东方航空和大秦铁路等;

休闲服务及教育主要包括旅游、 休闲服务和教育,如携程网、世纪游轮和新东方教育;

有色金属主要包括工业金 属、黄金和稀有金属,如紫金矿业、山东黄金、北方稀土等.

2、行业分类 在行业分类方面,主要是基于申银万国的行业分类标准,同时征求了各行业 专家的意见和建议,将中国上市公司的行业分成25个大类别,27个子类别,如表1 所示. 行业 代表性企业 采掘 传媒 电子及电气设备 房地产 纺织服装及轻工制造 证券 钢铁及机械设备 公用事业 国防军工 互联网 化工 计算机 家用电器 建筑装饰及材料

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13 14 中国石油 分众传媒 上海电气 万科 海澜之家 中信证券 中国中车 长江电力 中国重工 腾讯控股 中国石化 联想集团 美的集团 中国建筑 行业 代表性企业 15.1 15.2 16.1 16.2

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25 中国国航 大秦铁路 比亚迪 广汇汽车 永辉超市 贵州茅台 中国移动 新东方教育 云南白药 工商银行 山东黄金 中国平安 温氏股份 交通运输-航空 交通运输-非航空 汽车-整车 汽车-服务及零部件 商业贸易 食品饮料 通信 休闲服务及教育 医药生物 银行 有色金属 保险 农林牧渔 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 品牌价值是指品牌为企业带来的当前和未来的超额收益. 我们综合考虑企业当前的财务收益和品牌对总收益的贡献比例获得品牌当前 为公司带来的收益,乘以基于品牌未来收益前景预测获得的品牌收益强度,最终 得到品牌价值. 品牌价值的计算包含三个步骤: 第一步,计算企业当期均衡财务收益.我们对数据库中上市公司以往财务数 据进行分析.综合考虑企业的规模、成长性、收益情况,剔除经济波动因素获得 企业当期均衡财务收益. 第二步,分析品牌对企业整体财务收益的贡献比例.我们通过行业研究获得 品牌贡献系数,结合第一步的企业均衡财务收益计算出源自品牌的当期均衡财务 收益. 第三步,计算品牌收益强度.我们研究企业的当前绩效和未来前景,同时结 合上市企业的市值进行综合分析,预测品牌未来收益强度.最终将品牌当期均衡 财务收益乘以品牌收益强度得到品牌价值.

三、中国上市公司品牌价值评估理论及方法 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告

1、互联网、通信行业品牌价值较高 在互联网企业发展迅猛的背景下,腾讯控股以6213.7亿元品牌价值高居榜 首,阿里巴巴位列第3,品牌价值为5606.5亿元.纵观整个榜单,互联网企业占据 Top100中7个席位,且位次多居前,除去腾讯控股(第1名)、阿里巴巴(第3名) 外,百度(第11名)、京东(第14名)、网易(第30名)也表现不俗. 与互联网联系紧密的通信行业三大巨头企业均榜上有名.中国移动位列第2 名,品牌价值为5854.4亿元,中国电信以345亿元品牌价值位列第18名,中国联通 为46名,品牌价值为97亿元.

2、品牌价值发展不均衡 2017中国上市公司品牌价值榜・总榜Top100上榜品牌前三名(腾讯控股、中 国移动、阿里巴巴)品牌价值总和占上榜的100家企业品牌价值总和的41.3%, 前五名(腾讯控股、中国移动、阿里巴巴、中国石油、上汽集团)则占上榜企业 品牌价值总和的53.3%. 由此可见,少数企业占据了榜单的大部分价值,排位越靠后的企业为品牌榜 单贡献的价值越少,呈现出品牌价值发展不均衡的特征.

3、新秀公司异军突起 榜单中也涌现出一些并不为人们熟知的隐形冠军公司.如2015年借壳大华农上 市的温氏股份,自1983年成立以来一直耕耘在畜牧养殖产业,以131.4亿元的品 牌价值位列第38位,超越新希望(品牌价值66.2亿元).新兴产业的新秀代表 是2009年成立、2012年上市的互联网电商唯品会,位列第68位,品牌价值达 53.5亿.

4、银行、地产、饮食上榜企业包揽前三甲 2017中国上市公司品牌价值榜・总榜Top100上榜品牌来自24个行业类别,各 行业上榜企业数分布如图1所示.其中银行业占比最高,共有13个企业上榜, 国有四大银行排名居前且差别不大,如工商银行(第6名)、建设银行(第7 名)、农业银行(第10名)、中国银行(第13名),交通银行以147.2亿元排在 第32位.作为大型国有银行中最后一家上市的邮储银行,由于上市时间短,我 们仅获得其2013年至2015年财务数据,价值可能会被低估,暂时排在第88位.

四、2017中国上市公司品牌价值榜 总榜Top100榜单分析 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 股份制银行中表现最好的是招商银行,以147.8亿元品牌价值排在第31位,名次 超过其他股份制银行较多,如浦发银行(第47名)、民生银行(第50名)、兴 业银行(第52名)、中信银行(第55名)、光大银行(第85名). 上榜企业数量占比排在第二位的是房地产行业,有10家企业上榜,万科A (第17名)和绿地控股(第29名)排名居前,保利地产(第49名)、华夏幸福 (第51名)、华润置地(第53名)排名居中且彼此差别不大.1992年在香港联 交所上市的中国海外发展是中国建筑工程总公司在香港的控股子公司,首开中资 企业以香港本地业务资产直接上市之先河,以215.5亿元品牌价值位列排行榜第 24位. 上榜企业数量占比排名第三的是食品饮料行业,有8家企业上榜,包括贵州 茅台(第15名)、 五粮液(第40名)、 伊利股份(第45名)、 洋河股份(第54名) 等.行业数量占比排名并列第四的是互联网行业、建筑装饰及材料行业和汽车整 车行业,均有7家公司上榜.建筑装饰及材料行业的代表企业为中国建筑(第16 名)、中国中铁(第21名)、中国铁建(第23名)、中国交建(第26名)、中 国电建(第75名)等;

汽车整车行业的代表企业有上汽集团(第5名,品牌价值 2394.4亿元,遥遥领先于同行其他企业)、东风集团股份(第39名). 保险行业有6家企业上榜,证券行业有5家企业上榜,上榜企业数量排名为 第五和第六.保险行业的代表企业是中国平安(第9名)、中国人寿(第12名) 和中国太保(第27名)等.证券行业的代表企业有中信证券(第67名)等. 上榜数量较少的行业有化工、汽车服务及零部件、电子及电气设备、钢铁及 机械设备,各有1家企业入围总榜Top100名单. 银行房地产食品饮料互联网建筑装饰及材料汽车-整 车保险证券家用电器交通运输-航 空医药生物采掘计算机通信交通运输-非 航空商业贸易传媒休闲服务及教育农林牧渔公用事业化工汽车-服 务及零部件电子及电器设备钢铁及机械设备13

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1 图1 中国上市公司品牌价值榜・总榜Top100行业分布 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 图2 中国上市公司品牌价值榜・海外榜Top50行业分布 在 一带一路 政策支持和引领下,中国企业走出去的步伐逐渐加大.因此 本研究针对中国上市公司在海外的品牌价值进行分析.从上榜企业的行业分布 看,建筑装饰及材料和银行的上榜企业数量最多,均为6家企业.建筑行业代表性 企业为中国交建(海外榜第12名)、中国建筑(海外榜第15名)、中国中铁(海 外榜第22名)、中国电建(海外榜第25名)、中国铁建(海外榜第26名),均为 中字头大型建筑企业.伴随着中国企业跨出国门,银行随之走出去顺理成章.工 商银行、中国银行、农业银行、建设银行、交通银行均呈现出较高的海外品牌价 值,说明这些企业的海外业务收入和利润获得大幅增长,在海外的品牌影响力也 在加强.此外,国际化进程开始较早的家电行业,共有5家公司上榜,包括美的集 团、格力电器、TCL集团、青岛海尔和四川长虹.

五、2017中国上市公司品牌价值榜 海外榜Top50榜单分析

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1 1 建筑装饰及材料银行家用电器计算机交通运输-航 空商业贸易汽车-整 车电子及电器设备证券互联网采掘化工交通运输-非 航空视频饮料通信农林牧渔纺织服装及轻工制造钢铁及机械设备公用事业2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 民营企业在中国经济发展中的作用越来越大,在技术创新、商业模式探索、 增加就业、创造税收等方面都做出了巨大贡献,而且在某些产业逐渐起到骨干作 用.在2017中国上市公司品牌价值榜・总榜Top100上榜名单中,包括24家民营 企业,其品牌价值占Top100上榜企业品牌价值总和的35.7%. 2017中国上市公司品牌价值榜・民营榜Top50上榜企业的行业分布在16个行 业,见图3所示.互联网、医药生物等新兴产业最多,均为7家,房地产行业也 有7家企业上榜,其次是汽车-整车、商业贸易、农林牧渔行业,均有4家企业上 榜.相比而言,总榜Top100上榜企业居前的则是银行、食品饮料、建筑装饰及材 料等行业,说明民营企业与国有企业形成了有益的补充.

六、2017中国上市公司品牌价值榜 民营榜Top50榜单分析 互联网医药生物房地产汽车-整 车商业贸易农林牧渔计算机家用电器交通运输-航 空食品饮料传媒休闲服务及教育纺织服装及轻工制造化工汽车-服 务及零部件证券7774442222222111图3 中国上市公司品牌价值榜・民营榜Top50行业分布 2017中国上市公司品牌价值榜 分析报告 从榜单的理论基础和权威性看,2017中国上市公司品牌价值榜以清华大学 经管学院中国企业研究中心的学术研究积累为基础,................