PDF《2017 价值与成长股组合》

5 万人)是中国最大 IT 服务商,过去五年收入 符合年增长 26%及盈利连续四年创历史新高.除了华为(公司最大客 户,而公司也是华为最大 IT 外包商),公司的客户包括国所有国有银 行、制造业、交通和物流业,以HSBC、腾讯、Microsoft 等. ? 中软国际目前预测

2018 年市盈率

15 倍左右.有鉴于其强劲的盈利增 长,我们认为其估值提升空间很大. 中国联通(762 HK) C 电信 ? 中国联通在今年中完成混该,引入大部分国内互联网龙头作为战略投 资者以及开始股权激励改革.在今年双

11 期间,联通与京东合作升级 联通传统的分销渠道,我们预计后续会有更多与其他互联网公司的合 作推进. ? 中国联通过去两个月新增4G用户均超过700万, 且首次超越中国移动, 显示强劲高端用户市场渗透和不断提升的客户认知度. ? 公司目前估值低于预测市净率

1 倍,且公司未来两年盈率会大幅度提 升.在公司 去电信 的战略指导下,估值有进一步提升空间.

3 2017 价值与成长股组合 Please read the disclaimer on the last page 蒙牛乳业 (2319 HK) - 消费品行业 ? 成立于

1999 年且于

2004 年在香港联交所主板上时,蒙牛是中国按收 入计第二大综合性乳制品生产企业,其多元化的产品包括液态奶、冰 淇淋、奶粉和奶酪等. ? 公司

2016 年上半年录得 6.6%的同比收入增长,但受中国经济增长放 慢、 原奶生产过剩和竞争等因素其上半年净利润同比倒退 17.3%. 展望 2017,大型乳制品生产商如蒙牛会的发展前景比较乐观,这主要基于 以下正面因素:1)中国国内对乳制品需求强劲,2)原奶市场供需平 衡持续改善, 3) 大型乳制品企业持续创新迎合市场对高端产品的需求. ? 蒙牛目前预期

2018 年市盈率在

21 倍左右,作为行业龙头应仍有估值 提升空间. 中国电力 (2380 HK) C 公用 ? 中国电力是目前港股上市的中国五大独立发电运营商之一,截至

2017 年6月30 日,该公司拥有权益装机容量 16,843 兆瓦,其中清洁能源 发电(包括:水电、风电、光伏、天然气发电)占比 25%,位列港股 的五大独立发电运营商前茅. ? 公司于

2017 年11 月14 日至

12 月5日期间以

3 供1 的方式公开配 售约 24.5 亿股, 计划筹集资金约 44.6 亿港币用以收购位于广东、 广西、 湖北、安徽、山东等地 1,994 兆瓦的在运权益装机容量和 1,875 兆瓦的 在建权益装机容量.每股供股价为 1.82 元港币,较11 月9日收市价 折让约 27.5%. ? 我们认为,本次收购完成后公司的清洁能源资产占比将进一步提高到 30%以上,待在建项目完成后,该比例将有望达到 40%.此外,本次收 购中位于广西的电力资产为在运的优质清洁能源(630 兆瓦水电、392 兆瓦风电、20 兆瓦光伏),除税后净利润率达 23%.因此,收购完成 后,将有效缓解公司因煤价高企而带来的整体利润率下滑,以及大幅 度提高

18 年公司盈利水平. 广汽集团 (2238 HK) - 汽车 ? 中国汽车行业在

2016 年虽然整体增长乏力,但广汽取得了骄人的成 绩.其60.0%的收入增长和 49.3%的盈利增长远高于行业增速.广汽的 多用途'

传祺'

品牌持续受到市场强劲需求,是公司收入增长和毛利 提升的主要动力. 在2017 年一季度, '

传祺'

车库存持续保持在低位, 这主要反映强劲的市场需求以及部分产能瓶颈. ? 对于其合资 Toyota 和Honda 业务,虽然我们预期总体销售增长稳定, 其不断推出的新车型和升级款式确实看到需求改善. ? 广汽目前预测