PDF《证券研究报告/公司点评报告》

2011 2012E 2013E 2014E 营业收入

2493 2866

3784 4919 收入同比(%) 21% 15% 32% 30% 归属母公司净利润

356 277

420 546 净利润同比(%) 48% -22% 52% 30% 毛利率(%) 18.8% 22.3% 23.5% 23.5% ROE(%) 17.9% 12.5% 16.0% 17.7% 每股收益(元) 0.56 0.44 0.66 0.86 P/E 23.43 30.16 19.87 15.27 P/B 4.18 3.78 3.18 2.70 EV/EBITDA

17 21

15 12 资料来源:中投证券研究所 公司点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/4 我们给予目标价格 16.00 元,给予强烈推荐评级.预测

12 年到

14 年收 入28.6 亿元、37.8 亿元、49.2 亿元,净利润为 2.77 亿元、4.20 亿元、5.46 亿元.12 年到

14 年EPS 分别为:0.

44、0.

66、0.86 元.鉴于公司清洁煤气炉 迅速增长,充气混凝土业务将快速增长,陶机业务稳定,未来预期持续上调, 我们给予公司 13-14 年24 倍和

18 倍PE,预计 6-12 个月目标价 16.00 元. 风险提示:清洁煤气炉销售不达预期. 附:公司业务数据和分项业务预测 图1:公司营业收入单季度环比增速 图2:公司营业收入单季度同比增速 数据来源:公司公告,中投证券研究所 图3:公司单季度毛利率 图4:公司单季度三项费用率 数据来源:公司公告,中投证券研究所 公司点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/4 附:财务预测表 资产负债表 利润表 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 流动资产

2709 3332

4514 5971 营业收入

2493 2866

3784 4919 现金

795 2060

2817 3782 营业成本

2025 2227

2896 3764 应收账款

214 286

371 476 营业税金及附加

17 14

19 25 其它应收款

26 23

28 38 营业费用

110 119

157 209 预付账款

92 91

123 158 管理费用

168 172

227 295 存货

830 834

1118 1439 财务费用

14 31

7 -8 其他

751 39

56 79 资产减值损失

1 3

2 2 非流动资产

1997 1736

1593 1465 公允价值变动收益

0 0

0 0 长期投资

79 79

79 79 投资净收益

281 8

0 0 固定资产

719 1166

1052 938 营业利润

439 308

476 631 无形资产

289 285

265 250 营业外收入

25 37

41 34 其他

911 206

197 199 营业外支出

47 24

28 30 资产总计

4706 5068

6106 7436 利润总额

417 321

489 636 流动负债

2005 1920

2274 2885 所得税

68 47

74 95 短期借款

285 214

229 233 净利润

349 275

415 541 应付账款

536 565

761 1079 少数股东损益 -7 -2 -5 -6 其他

1183 1140

1284 1573 归属母公司净利润

356 277

420 546 非流动负债

464 704

972 1232 EBITDA

522 432

617 753 长期借款

415 659

927 1187 EPS(元) 0.56 0.44 0.66 0.86 其他

49 45

45 46 负债合计

2468 2623

3246 4117 主要财务比率 少数股东权益

242 240

235 230 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 股本

632 632

632 632 成长能力 资本公积

395 395

395 395 营业收入 20.7% 15.0% 32.0% 30.0% 留存收益

965 1178

1598 2062 营业利润 102.6 -29.7% 54.3% 32.6% 归属母公司股东权益

1995 2205

2625 3089 归属于母公司净利润 47.8% -22.3% 51.8% 30.1% 负债和股东权益

4706 5068

6106 7436 获利能力 毛利率 18.8% 22.3% 23.5% 23.5% 现金流量表 净利率 14.3% 9.7% 11.1% 11.1% 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E ROE 17.9% 12.5% 16.0% 17.7% 经营活动现金流 -2

693 439

788 ROIC 20.3% 20.0% 28.4% 44.7% 净利润

349 275

415 541 偿债能力 折旧摊销

69 93

134 129 资产负债率 52.5% 51.8% 53.2% 55.4% 财务费用