PDF《转型清洁能源供应商,小市值公司待挖掘》

2014 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元)

573 831 1,247 1,746 (+/-%) 38.2% 45.0% 50.0% 40.0% 净利润(百万元)

63 109

167 218 (+/-%) -8.2% 73.1% 52.1% 30.7% 摊薄每股收益(元) 0.20 0.35 0.53 0.69 EBIT Margin 11.9% 14.1% 14.4% 13.5% 净资产收益率(ROE) 8.1% 12.2% 15.7% 17.0% 市盈率(PE) 99.6 57.5 37.8 28.9 EV/EBITDA 62.8 41.9 29.5 23.9 市净率(PB) 8.03 7.04 5.94 4.92 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 附表:财务预测与估值 财务预测与估值 资产负债表(百万元)

2014 2015E 2016E 2017E 利润表(百万元)

2014 2015E 2016E 2017E 现金及现金等价物

216 235

279 372 营业收入

573 831

1247 1746 应收款项

229 330

495 694 营业成本

415 582

873 1240 存货净额

52 75

114 163 营业税金及附加

2 4

6 8 其他流动资产

25 42

62 87 销售费用

31 46

69 96 流动资产合计

522 682

950 1316 管理费用

57 83

120 167 固定资产

454 502

552 596 财务费用 (2) (4) (4) (6) 无形资产及其他

35 33

32 30 投资收益 (0)

0 0

0 投资性房地产

24 24

24 24 资产减值及公允价值变动 (6)

0 0

0 长期股权投资

0 0

0 0 其他收入

0 0

0 0 资产总计

1035 1241

1558 1967 营业利润

64 121

184 241 短期借款及交易性金融负债

30 40

45 50 营业外净收支

5 0

0 0 应付款项

104 150

227 327 利润总额

69 121

184 241 其他流动负债

93 135

203 291 所得税费用

6 12

18 24 流动负债合计

227 324

476 667 少数股东损益 (0) (1) (1) (1) 长期借款及应付债券

0 0

0 0 归属于母公司净利润

63 109

167 218 其他长期负债

21 21

21 21 长期负债合计

21 21

21 21 现金流量表(百万元)

2014 2015E 2016E 2017E 负债合计

248 345

497 688 净利润

63 109

167 218 少数股东权益

3 2

1 0 资产减值准备

4 2

1 1 股东权益

784 894

1061 1278 折旧摊销

36 41

50 57 负债和股东权益总计

1035 1241

1558 1967 公允价值变动损失

6 0

0 0 财务费用 (2) (4) (4) (6) 关键财务与估值指标

2014 2015E 2016E 2017E 营运资本变动

69 (51) (78) (85) 每股收益 0.20 0.35 0.53 0.69 其它 (4) (3) (2) (2) 每股红利 0.16 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流

174 99

139 188 每股净资产 2.48 2.83 3.36 4.05 资本开支 (128) (90) (100) (100) ROIC 8% 12% 17% 19% 其它投资现金流

0 0

0 0 ROE 8% 12% 16% 17% 投资活动现金流 (128) (90) (100) (100) 毛利率 28% 30% 30% 29% 权益性融资

15 0

0 0 EBIT Margin 12% 14% 14% 13% 负债净变化

0 0

0 0 EBITDA Margin 18% 19% 18% 17% 支付股利、利息 (51)

0 0

0 收入增长 38% 45% 50% 40% 其它融资现金流

33 10

5 5 净利润增长率 -8% 73% 52% 31% 融资活动现金流 (55)

10 5

5 资产负债率 24% 28% 32% 35% 现金净变动 (9)

19 44

93 息率 0.8% 0.0% 0.0% 0.0% 货币资金的期初余额

224 216

235 279 P/E 99.6 57.5 37.8 28.9 货币资金的期末余额

216 235

279 372 P/B 8.0 7.0 5.9 4.9 企业自由现金流

40 6

35 83 EV/EBITDA 62.8 41.9 29.5 23.9 权益自由现金流

72 19

44 93 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计