PDF《农产品期权早报》

1 期货研究报告?农产品期权早报 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 宏观快评模板 农产品期权早报 发布日期:2019 年6月12 日 分析师:田亚雄 联系人:邵航 联系

电话:023-81157273 期货投资咨询号:Z0012209

一、 行情概览及策略 【豆粕期权:标的窄幅震荡波动率再升】 周二M1909期权成交量PCR为0.

6731,环比下跌;

持仓量PCR 为0.9823,环比略降;

市场情绪略偏悲观.波动率方面,M1905平值期权隐含波动率为22.00%,环比上升至 近期新高,标的30日历史波动率19.92%,环比下降.策略:标的窄幅震荡波动率再升,看跌期权隐含波动 率偏高,逢高沽空者可卖出虚值看涨期权M1909C3150,建仓获得权利金235元,盈亏平衡点3173.5,伴随 标的下跌可逐步止盈或向下移仓;

料波动率趋降可同时卖出M1909P2750和M1909C3100构建卖出宽跨式组合, 建仓获得权利金755元,盈亏平衡点2674.5和3175.5;

看空标的可买入M1909P2950卖出M1909P2850构建熊 市价差组合考虑向下移仓,建仓成本585元,盈亏平衡点2881.5.

2 期货研究报告?农产品期权早报 请参阅最后一页的重要声明

二、市场情绪指标追踪 表1:市场情绪指标追踪 标的合约 M1909 SR909 指标 现值 前值 增减幅 百分位 现值 前值 增减幅 百分位 标的价格

2868 2864 0.14% 72.99%

5037 5030 0.14% 20.00% IV 22.00% 21.81% 0.89% 100.00% 17.61% 17.76% -0.83% 97.50% HV 19.92% 20.02% -0.49% 99.06% 17.69% 17.66% 0.14% 69.96% call 持仓量

170748 165768 3.00% 48.32%

117336 116848 0.42% 98.31% put 持仓量

167722 162896 2.96% 100.00%

72700 70288 3.43% 100.00% 持仓量 PCR 0.9823 0.9827 -0.04% 99.28% 0.6196 0.6015 3.00% 69.17% call 成交量

31590 51010 -38.07% 20.62%

17892 17784 0.61% 24.70% put 成交量

21262 38030 -44.09% 21.74%

8366 10190 -17.90% 12.98% 成交量 PCR 0.6731 0.7455 -9.72% 31.08% 0.4676 0.5730 -18.40% 8.85% 标的合约 C1909 CF909 指标 现值 前值 增减幅 百分位 现值 前值 增减幅 百分位 标的价格

1963 1966 -0.15% 75.00%

13260 13025 1.80% 10.20% IV 9.88% 10.32% -4.20% 54.41% 23.04% 23.48% -1.89% 82.75% HV 9.60% 9.63% -0.29% 65.17% 29.18% 28.32% 3.04% 100.00% call 持仓量

187186 183982 1.74% 100.00%

108554 107256 1.21% 100.00% put 持仓量

121828 123302 -1.20% 96.87%

56212 54142 3.82% 100.00% 持仓量 PCR 0.6508 0.6702 -2.89% 31.30% 0.5178 0.5048 2.58% 45.89% call 成交量

15564 14924 4.29% 12.97%

14062 9826 43.11% 22.57% put 成交量

8316 7104 17.06% 20.58%

10484 7568 38.53% 49.24% 成交量 PCR 0.5343 0.4760 12.25% 33.66% 0.7456 0.7702 -3.20% 57.54% 数据来源:wind,中信建投期货 备注:

1、 IV:隐含波动率,取看涨、看跌平值期权隐含波动率的平均值;

2、 HV:历史波动率,取标的

30 日历史波动率;

3、 持仓量 PCR:为看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值;

4、 成交量 PCR:为看跌期权持仓量与看涨期权成交量的比值;

5、 百分位:对应指标的近三个月数据百分位数.

3 期货研究报告?农产品期权早报 请参阅最后一页的重要声明

三、波动率监测 图1:豆粕期权波动率走势 图2:白糖期权波动率走势 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 图3:玉米期权波动率走势 图4:棉花期权波动率走势 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 图5:豆粕期权波动率微笑 图6:白糖期权波动率微笑 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 6/11 5/30 5/21 5/10 4/26 4/17 4/8 3/27 3/18 3/7 IV HV(30日) 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 6/11 5/30 5/21 5/10 4/26 4/17 4/8 3/27 3/18 3/7 IV HV(30日) 5% 7% 9% 11% 13% 15% 6/11 5/30 5/21 5/10 4/26 4/17 4/8 3/27 3/18 3/7 IV HV(30日) 6% 11% 16% 21% 26% 31% 6/11 5/30 5/21 5/10 4/26 4/17 4/8 3/27 3/18 3/7 IV HV(30日) 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32%