PDF《突发消息触动市场神经甲醇大涨,但持续上涨驱动仍不具备》

MA 指标 研判 国产 利空 进口 中性 物流 利多 国内 利多 出口 利多 投机 利多 沿海 利空 内地 利空 国产 利多 进口 中性 生产 利多 烯烃 利空 基差 利空 价差 利空 商品 中性 宏观 利空 2019年5月19日 需求 内地库存下降,西北、西南去库,目前高位水平 成本 产业投研部 高级分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 Phone:13512440327 QQ:535540002 突发消息触动市场神经甲醇大涨,但持续上涨驱动仍不具备 沿海库存上升,江苏累库,目前偏高水平 描述 甲醇开工上升,目前高位水平,近期春检装置继续复产,国内供给继续上升 卡维据闻5.

17停车2周,委内瑞拉两套装置恢复,5月下半月预计进口到港集中,美制裁下关注伊朗到货时间 下游开工下降,盐湖停车,蒲城预计下周停车;

久泰MTO开工3-4成,预计6月阳煤检修、大唐开车、久泰提负荷 注册仓单增加,买保持仓增加,卖保持仓下降,主力前二十净空略增 甲醇周报(VIP版) 东南亚套利窗口收窄,但仍有转口空间 重点提示 原油震荡反弹,化工品超跌反弹但未反转 现货方面,内地库存下降,传统需求回升,成本支撑下厂家挺价意愿较强;

沿海库存上升,进口量逐渐增加,人民币贬值变相提高进 口完税价,美国制裁影响下,低价伊朗到货的稳定与否直接关系着后期进口平均成本的高低. 消息方面,卡维5.17晚突发停车2周消息,触动市场神经,带动周五夜盘期货价格大幅上涨;

成本方面,内地平均成本折盘面价格为 2380,伊朗进口折盘面2250,非伊朗进口折盘面2430;

烯烃方面,沿海MTO利润压制低位,零利润对应甲醇价格折盘面2450,内地 MTO利润情况尚可;

期现方面,关注期价2550以上可能出现的无风险套利机会;

平衡表方面,兖矿荣信和榆林二期工程投产时间延 迟,6月久泰负荷上升、大唐多伦烯烃装置计划重启,中短期平衡表虽仍未改变供过于求的格局,但供需预期情况较前期转好,四季 度宝丰、大美mto有投产预期,加之对应四季度燃料旺季,届时或改变甲醇市场供过于求的局面. 单边:短期延续宽幅震荡,09关注2400以下的做多机会(内地+进口成本支撑)和2550以上的做空机会(期现无风险套利+沿海MTO利 润压制);

中期考虑到平衡表四季度去库存可能,中线可背靠成本价格逢低买入09持有至交割,构建虚拟库存(相当于为四季度囤 货). 期现:中线逢低买入基差操作,关注伊朗货、唐山、河南等无风险期现机会. 跨期:甲醇九一反套中线波段操作,回0止损. 跨品种:PP-MA、ZC-MA09合约套利空单止盈,关注中线逢低做多机会. 核心观点 甲醇进口成本下降,沿海价格不变,进口利润略增,正常水平 LNG价格略增,煤制甲醇成本上升 供应 库存 本周北线成本上涨,南线成本上涨 利润 甲醇生产利润略增,低位水平 西北烯烃利润下降,正常水平;

华东烯烃利润下降,低位水平;

目前外采单体经济性并不显著 华东基差-115,基差略降,目前河南和唐山仍是国内基差低位 沿海-内地价差,除河南走强外,其他地区大多走弱,西北到沿海区域套利窗口仍在 价差 氛围 央行发生稳汇率,伊朗外长访华

1、开工数据 类别 5月16日 5月9日 4月18日2018/5/17 周涨跌 月涨跌 年涨跌 百分水平 国内甲醇 70.91% 70.53% 66.58% 65.89% 0.38% 4.33% 5.02% 94.14% 国外甲醇 79.80% 77.80% 72.00% 0.00% 2.00% 7.80% 79.80% 69.44% 下游综合 56.86% 57.95% 59.19% 51.06% -1.09% -2.33% 5.79% 66.34% MTO/MTP 77.60% 79.18% 85.10% 70.09% -1.58% -7.50% 7.51% 50.99% 甲醛 31.21% 31.46% 29.04% 31.65% -0.25% 2.17% -0.44% 36.84% 二甲醚 22.92% 24.68% 22.48% 16.04% -1.76% 0.44% 6.88% 72.06% MTBE 53.68% 54.39% 53.23% 53.35% -0.71% 0.45% 0.33% 46.15% 醋酸 81.54% 77.64% 60.21% 81.34% 3.90% 21.33% 0.20% 71.86% 甲缩醛 18.33% 18.33% 17.16% 8.25% 0.00% 1.17% 10.08% 68.22% DMF 70.62% 72.60% 69.30% 44.62% -1.98% 1.32% 26.00% 95.75%