PDF《市场短期调整,布局优质“低估值+内生增长”》

2 步提升,公司行业竞争力持续增强.公司披露

2017 年油气当量产量达到 4.46 亿桶,同比增长 3.4%,其中天然气产量

9125 亿立方英尺,同比增 长高达 19.1%,业绩有较大增长.此外,销售子公司整体变更率先混改, 行业龙头迈出专业业务板块混改第一步.公司公告中国石化销售有限公 司整体变更为中国石化销售股份有限公司,并计划在境外上市. ? 万华化学(600309) :MDI 龙头,布局

100 万吨乙烯产业链.公司拥有 MDI 产能

180 万吨/年,预计将现有建成

7 万吨/年聚碳酸酯扩产至

20 万吨/年,同时公司布局功能材料、新材料和改性材料领域,未来业务多点 开花,行业综合竞争力持续提升. ? 鲁西化工(000830) :2017 业绩超预期,2018 产品价格中高位+公司新 项目投产,利润有望再上台阶.公司退城入园协同发展,已形成较为完 善的 煤、盐、氟、硅和石化 产业板块,公用工程和环保配套齐全, 一 体化、集约化、园区化、智能化 优势明显.2017 年盈利大幅提升,预 计全年实现归母净利润 19~20 亿元,同比增长 652%~692%.大部分产 品:尿素、甲酸、甲烷氯化物、己内酰胺、尼龙

6、PC 和DMF 等价格 仍处于中高位.且PC、甲酸还有二期产能投放,内生增长有空间. ? 利尔化学(002258) :草铵膦高度景气,行业龙头业绩创新高.2016 年7月起国内百草枯水剂全面禁用导致作为替代品的草铵膦供不应求,

2017 年价格涨幅达 28.5%,公司业绩弹性扩大.公司草铵膦扩产项目现 已全部完成,产能从

3000 吨/年增至

5000 吨/年,新增项目奠定公司未 来进一步增长驱动力.公司发行可转债募集资金 8.52 亿元,预计在四川 广安地区建设

10000 万吨草铵膦、1000 吨丙炔氟草胺和

1000 吨氟环唑 项目,项目在

2019 年前后逐步投产,奠定公司未来业绩进一步上升驱动 力. ? 金禾实业(002597) :甜味剂行业龙头,传统化工业绩高增长公司业绩 弹性进一步扩大.基础化工产品价格大幅上涨,如双氧水、合成氨、浓 硝酸等.另外,新增

1500 吨三氯蔗糖产能满产运行,稳固公司甜味剂龙 头地位.三氯蔗糖方面,2016 年4月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产 能,2016 年8月份盐城捷康因环保问题被停产,公司

2017 年二季度完 成新增产能

1500 吨/年投产,并在

5 月份实现满产运行,总计实现

2000 吨/年产能,公司市占率将达到 30%以上,甜味剂龙头地位稳固.此外, 公司拟投资 22.5 亿元布局循环经济产业园项目,加快实现甜味剂产业一 体化进程. ? 行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年 低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性 大.布伦特原油价格中位运行,受益于环保政策趋严,多数传统化工子 行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善. 另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间.我们认为化工 行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力 继续改善,维持行业 推荐 评级. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 ? 风险提示:相关政策落地不及预期;

同行业竞争加剧风险;

项目进展不 及预期,产品价格大幅下跌. 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2018-2-9 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2016 2017E 2018E