PDF《华仪电气（600290）》

图表2.

图表

2 主要子公司一览(截至

07 年底) 公司名称 主营业务及产品 注册资本 (万元) 至期末实际投 资额(万元) 所得税率 浙江华仪电器科技股份有限公司 户内外真空断路器、负荷开关、配电自动化设 备及系统、热控设备及系统.

3900 7376 33% 浙江华仪风能开发有限公司 风力发电机组生产、销售;

风电场开发建设;

货物进出口、技术进出口.

3000 2735 33% 浙江华仪矿用电气设备有限公司 矿用开关及成套电器、移动式负荷控制中心.

1000 510 33%

4 www.txsec.com 公司研究/调 研报告诚信源于独立,专 业创造价值信阳华仪开关有限公司 户内外真空断路器及配件、高压负荷开关及配 件、接地开关系列、高压隔离开关及配件、梅 花触头系列及配件、 配电自动化设备及系统等.

2000 1020 33% 上海华崛电气有限公司 内外真空断路器及配件、配电自动化设备及系 统、高低压成套开关设备;

风电机组研发、生产、销售,风电场开发建设.

1000 1000 33% 浙江华仪电力自动化有限公司 配网自动化、综合自动化、继电保护、电网调 度自动化等系统.

500 394 两免三减半, 07年16.5%. 洞头华仪风力发电有限公司 风电发电和技术服务.

300 270 33% 资料来源:公司

07 年报、天相投顾

图表

2 公司股权结构及控股参股公司 陈道荣 华仪电气股份有限公司 56.30% 华仪 风能 开发 有限 公司 100% 上海华崛电气有限公司 100% 洞头华仪风力发电有限公司 90% 全资子公司,合并报表 华仪 电力 自动 化有 限公 司84% 华仪电器科技股份有限公司 90% 华仪矿用电气设备有限公司 51% 信阳华仪开关有限公司 51% 成套事业部 开关元件事业部 箱变事业部 高压开关事业部 控股子公司,合并报表 华仪电器集团有限公司 73.25% 资料来源:公司07年报,天相投顾 1.3 主营业务:高低压电气持续快速增长,风电蓄势待发 公司07年两大主营产品为高低压配电与风电机组. 其中高低压配电产品营业收入 同比增长48.37%至6.74亿元,此项业务延续了过去多年的持续快速增长,03-07年该 业务年均复合增速达40.66%,并且该项业务经受住了上游金属原材料价格波动压力, 毛利率一直稳定在25%-26%. 公司02年已开始进军风电业务, 07年首次实现风电机组的小规模产销,包括与 金风科技签订20台S48/750型风力发电机组的代工协议 (合同总价约6500万元) 、 出口

5 www.txsec.com 公司研究/调 研报告诚信源于独立,专 业创造价值2台780KW风电机组至智利(合同总价998.8万元) ,07年确认销售收入4766万元,受生 产规模较小及代工模式的限制,毛利率为11.62%.

图表

3 07 年公司主营业务构成 (单位:万元) 主营业务 业务收入 业务成本 业务毛利 收入占比 毛利占比 毛利率 高低压配电 67,358 50,013 17,345 93.39% 96.90% 25.75% 风电机组 4,766 4,212

554 6.61% 3.10% 11.62% 合计 72,124 54,225 17,899 100.00% 100.00% 24.82% 资料来源:公司

07 年报,天相投顾

图表

4 近五年公司高低压配电产品营收与盈利状况 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55%

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 2003A 2004A 2005A 2006A 2007A 销售收入 (万元) YoY?(%,右轴) 毛利率(%,右轴) 资料来源:公司报告,天相投顾 2. 行业分析 2.1 风电已呈 席卷全球、劲吹中国 发展态势 在人类应对能源安全与气候变化的双重压力下, 风电凭借技术相对成熟、 最具商 业化规模应用的比较优势,已从各种可再生能源的发展中脱颖而出,1995-2007年全 球风电累计、新增装机量的年均复合增速分别为25.66%、28.16%,截至07年底全球风 电累计装机量、 新增装机量分别达9422万千瓦、 2000万千瓦. 据全球风能理事会 (GWEC) 预测,未来十几年全球风电市场仍将保持年均20%的增长速度,到2020年全球风电累 计装机量将达到10~12亿千瓦(为07年的10.6~12.7倍),占全球电力总装机容量的 10%~12%.