PDF《招商局港口》

77 77

86 92 其他流动资产

0 3

3 3 流动资产合计 12,286 6,013 5,116 5,973 固定资产及在建工程 19,570 18,459 19,162 19,836 无形资产及其他长期资产 70,493 78,641 82,510 84,734 非流动资产合计 90,063 97,100 101,672 104,569 资产合计 102,349 103,113 106,789 110,543 短期借款 1,489 4,963 5,000 5,000 应付账款 2,893 3,896 3,404 3,366 其他流动负债

406 285

320 341 流动负债合计 4,788 9,144 8,724 8,707 长期借款

664 279

279 279 非流动负债合计 20,912 20,231 19,731 19,231 负债合计 25,700 29,375 28,455 27,938 股本 18,994 19,548 19,548 19,548 未分配利润 34,610 31,141 35,087 38,663 股东权益合计 68,828 65,908 69,854 73,430 负债及股东权益合计 102,349 103,113 106,789 110,543 现金流量表 税前利润 6,315 6,683 7,045 6,361 折旧和摊销 1,358 1,391 1,420 1,449 营运资本变动 2,366

758 -405 -224 其他 -1,375 -3,280 -2,327 -737 经营活动现金流 8,664 5,552 5,733 6,849 资本开支 -5,000 -5,000 -5,000 -5,000 其他 2,320 -5,856 1,682 1,680 投资活动现金流 -2,680 -10,856 -3,318 -3,320 股权融资

0 0

0 0 银行借款

0 3,562 -862 -500 其他 -2,139 -4,705 -2,742 -2,347 筹资活动现金流 -2,139 -1,143 -3,604 -2,847 汇率变动对现金的影响

0 0

0 0 现金净增加额 3,845 -6,447 -1,189

682 主要财务比率 2015A 2016A 2017E 2018E 成长能力 营业收入 -0.3% -3.1% 12.3% 6.5% 营业利润 15.1% 30.7% -18.2% 6.7% EBITDA 0.2% 5.9% 5.3% -6.7% 净利润 6.2% 14.3% 2.7% -13.8% 盈利能力 毛利率 44.1% 42.1% 45.0% 45.3% 营业利润率 36.2% 48.9% 35.6% 35.7% EBITDA 利润率 103.6% 113.3% 106.2% 92.9% 净利润率 58.4% 68.9% 63.0% 50.9% 偿债能力 流动比率 2.57 0.66 0.59 0.69 速动比率 2.55 0.65 0.58 0.68 现金比率 2.15 0.40 0.28 0.36 资产负债率 25.1% 28.5% 26.6% 25.3% 净债务资本比率 净现金 2.2% 3.6% 2.6% 回报率分析 总资产收益率 4.7% 5.3% 5.4% 4.5% 净资产收益率 7.1% 8.2% 8.3% 6.8% 每股指标 每股净利润(港元) 1.55 1.76 1.80 1.55 每股净资产(港元) 22.19 21.06 22.32 23.47 每股股利(港元) 0.64 0.73 0.76 0.65 每股经营现金流(港元) 2.79 1.77 1.83 2.19 估值分析 市盈率 14.5 12.8 12.4 14.4 市净率 1.0 1.1 1.0 1.0 EV/EBITDA 8.1 8.8 8.6 9.2 股息收益率 3.4% 3.9% 4.0% 3.5% 资料来源:公司数据,中金公司研究部 公司简介 招商局港口为中国最大的公共港口营运商之一,并处于世界领先地位.公司于中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群,所 投资或投资并拥有管理权的码头遍及香港、深圳、宁波、上海、青岛、天津、厦门湾及湛江等集装箱枢纽港.近年来公司致力于投资 海外码头,成功布局南亚、非洲、欧洲及北美洲等地港口.除码头业务,公司在深圳、青岛保税区和天津保税区发展海运物流增值服 务.作为中集集团的第一大股东,公司也通过中集集团从事集装箱制造等业务. 中金公司研究部:2017 年4月11 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 1: 收购汕头港集团后,招商局港口在广东运营三个港口 资料来源: 谷歌地图、中金公司研究部

图表 2:汕头港地区位置 资料来源: 百度地图、汕头市政府城镇规划图、中金公司研究部 中金公司研究部:2017 年4月11 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 3:汕头港集装箱吞吐量

图表 4:汕头港总吞吐量 资料来源: 万得资讯、中金公司研究部 资料来源: 万得资讯、中金公司研究部